在九月底复盘投顾产品“红利宝”时，文章结尾处有提到：
“总体上，持有红利宝的投资者，要做好对该产品的预期定位。你不能指望它像科技宝一样，行情好的时候，像个小马达一样一直突突个没完。更应该抱着长期的心态，防守的心态，持有红利。当市场不好的时候，当科技宝行情不在的时候，红利宝更像是你的贴心小棉袄，寒冷中给你一丝温暖，如前两年那般...”
那边话音还没落，这边红利宝就给科技宝穿上了“小棉袄”，简直了。
（数据来源：wind 2025/10/15）
（数据来源：wind 2025/10/15）
上图是和红利宝相关度较高的中证红利，连涨数日。下图是和科技宝关联度较高的恒生科技，连跌数日。如果单纯持有科技宝的投资者，这几天的日子并不好过，还好今天反弹了一些，否则真要跌麻了。
但如果在你的持仓中，配置一些红利宝，账户的盈亏波动会小很多，某种程度能够弱化恐惧的情绪，持有者不至于太焦虑，否则投资行为很容易走行。从投顾的角度，这种“哑铃策略”的配置结果是我们乐意看到的，能够一定程度降低整个账户的波动。
当然，如果在这种策略基础之上，再加上大类资产配置，效果会更加明显。因为在投资过程中，往往会出现基金收益≠基民收益的现象，主要原因在于产品波动太大，持有人很容易高点进低点出，操作行为损耗了持仓收益。
解决办法之一，就是做好资产配置，进而降低组合波动，让持有体验感更舒服，从而提升长期收益的实现概率。
举例来说，中证国泰海通大类资产动态配置策略指数（931995）依据预设机制，动态配置10年期国债、沪深300、黄金及货币基金等资产。
自2018年以来，该指数年化收益达8.88%，最大回撤仅为5.65%。相比之下，中证偏股基金指数年化收益为5.76%，最大回撤却高达47.8%，差异显著。
数据来源： wind 截至2025/9/22
从逐年收益来看，中证国泰海通大类资产动态配置策略指数仅在2022年出现2.04%的小幅亏损，其余年份均为正收益。而偏股基金指数则有三年出现两位数跌幅。
数据来源： wind 截至2025/9/22
可见，通过科学的资产配置，在降低波动的同时，并未牺牲收益。若进一步纳入美股等海外资产，组合的稳健性还将进一步增强。下图展示了多类资产组合后（等比例配置）的波动，走势更加丝滑：
来源：好买基金研究中心
市场波动是投资者第一大敌人，在漫长投资过程中，投资者将与其一直战斗。
接下来再看一下恒生科技行情，为什么跌跌不休？
（注意，因科技宝配置均衡的科技板块，并没有出现恒生科技7连跌的情况，这也是投顾产品的优势之一，持有一揽子相关主题基金，可以平缓波动）
我认为有以下几种原因：
①贸易摩擦升级。美国拟对中国进口商品额外征收高额关税，并实施关键软件出口管制。这直接冲击了依赖全球供应链和海外市场的科技企业，导致投资者信心受挫。
②科技股估值回调。在外部消息冲击前，部分科技股已累积较大涨幅，存在回调压力。外加下调两融折算率，引发市场对板块高估值的担忧，虽恒科涨幅不多，但也带了下来。
此外，一些分析认为，前期涨幅较高的科技股面临机构调仓和融资盘退潮的压力。
③避险情绪主导市场。在市场风险偏好下降的背景下，资金从科技等成长板块流出。与此同时，具备防御属性的高股息板块，如内银股，以及关税战下的受益板块有色（黄金股）、稀土产业等则出现逆势上涨。
总的来说，此次恒生科技的七连跌，是外部突发利空与内部调整需求共振的结果。
对于后市，我认为此次关税消息到最终落地前可能仍有谈判余地。经过回调，恒生科技指数的估值已处于历史相对较低的水平，如果后续外围摩擦出现缓和，或企业财报能展现出强劲的产业趋势，板块有望迎来修复。
（数据来源：理性仁 2025/10/15）
当前恒生科技估值34倍，分位点10%不到，整体估值并不算贵。短期中美贸易摩擦再度影响市场，但不改科技方向强劲的AI产业趋势，A股和港股科技相关资产调整即是买入机会。
风险提示：
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