一、 概念概况
锌是一种常用的有色金属，外观呈蓝白色。其最主要的应用是镀锌（约占全球锌消费的50%以上），通过在钢材表面镀上一层锌，利用其优异的耐腐蚀性，有效防止钢铁生锈，大幅延长钢材寿命。因此，锌被誉为钢铁的“守护者”。其主要下游应用包括：
- 建筑与基础设施：镀锌钢板和结构件用于房屋、桥梁、高速公路护栏等。
- 汽车行业：车身的防锈镀锌板。
- 日用消费品：家用电器、五金件等。
- 工业制造：作为合金元素用于生产黄铜、压铸锌合金等。
- 其他：氧化锌用于橡胶、陶瓷、医药等领域。
二、 行业特点
- 强周期性行业：锌的需求与宏观经济周期、特别是房地产和基础设施建设投资高度相关，波动性较大。
- 原料供给是关键：锌冶炼成本受锌精矿供应和加工费（TC/RC）影响显著。中国锌矿资源自给率不足，进口依赖度较高。
- 能源密集型产业：锌的冶炼过程（尤其是火法冶炼）能耗较高，电价是成本的重要组成部分。
- 环保政策敏感：作为传统有色冶炼行业，面临严格的环保法规约束，供给侧改革和环保督察对产量影响显著。
三、 市场现状分析
据博思数据发布的《2025-2031年中国锌材市场竞争力分析及投资前景研究报告》表明：2025年上半年我国锌产量累计值达354.5万吨，期末总额比上年累计下降0.8%。当前中国锌市场正经历一场“V型复苏，增长动能修复”的显著转变：
- 产量强劲反弹，复苏态势明确
- 当期产量：2024年下半年，锌产量处于低位且同比深度负增长（如10月同比-9.5%）。然而，进入2025年，产量开始趋势性回升2025年7月产量达到61.7万吨同比增长率高达13.8%，展现出极其强劲的反弹势头。
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- 累计产量累计同比增长率的变化是判断趋势的关键。该指标在2024年8月为2.7%，随后因需求疲软和可能的供应干扰持续下滑并转负，在2025年2月触及-6.8%的低点。然而，进入2025年后，该数据持续改善成功于7月转正至1.3%。这清晰地表明，2025年上半年行业供给端实现了决定性的复苏，彻底扭转了去年的下滑态势。
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- 增长动力源自稳增长政策下的需求回暖
- 此轮复苏的核心驱动力在于：
- 基建投资托底：政府为稳定经济而推出的基础设施建设项目，拉动了对镀锌钢材的需求。
- 房地产政策优化：尽管房地产行业仍处调整期，但一系列政策的优化一定程度上稳定了市场预期，相关需求触底企稳。
- 汽车、家电需求稳定：出口市场和国内消费的韧性为锌需求提供了基础支撑。
- 供应端扰动缓和：此前因环保、限电等因素影响的供应逐步恢复。
四、 未来趋势
- 需求结构优化升级：传统建筑领域的需求占比将逐步下降，而新能源（光伏支架、风电场基础设施）、轨道交通、城市更新（旧城改造、管网更新）等领域的镀锌需求占比将提升。
- 绿色低碳转型：“双碳”目标下，锌冶炼的节能降耗技术改造和环保升级将成为必然趋势。湿法炼锌等更环保的工艺占比可能提升。
- 产业链协同与资源安全：为保障原料供应，国内企业将更加注重与海外矿山的长期合作，或通过投资参股等方式向上游延伸，提升资源保障度。
- 产品高端化：下游对镀锌板的耐腐蚀性、表面质量等要求不断提高，推动镀锌产品向高强、耐候、环保等方向发展。
五、 挑战与机遇
挑战：
- 原料对外依存度风险：锌精矿供应受海外矿山生产、政治因素和国际贸易形势影响，存在不确定性。
- 下游需求不确定性：房地产市场的长期调整态势仍是锌需求面临的最大挑战。
- 环保与成本压力：持续的环保投入和能源成本上升，不断挤压冶炼企业的利润空间。
- 价格波动风险：锌价受全球宏观情绪和美元波动影响较大，增加了企业经营难度。
机遇：
- 新一轮基建投资周期：国家在新能源基础设施、水利、交通等领域的持续投资，将为锌消费带来新的增量空间。
- 制造业升级与出口优势：中国制造业向高端化转型，镀锌产品附加值提升，同时中国锌产品在国际市场上仍具竞争力。
- 行业集中度提升：环保和能耗标准趋严将加速落后产能出清，市场份额进一步向技术先进、成本优势明显的头部企业集中。
- 再生锌产业发展：从含锌废料中回收锌的再生行业符合循环经济方向，发展前景广阔。
六、 投资建议与总结
总体判断，中国锌行业已度过周期性低谷，正处于明确的复苏通道中，但复苏的强度和持续性仍需观察终端需求的实质改善情况。在这个过程中，博思数据将继续关注行业动态，为相关企业和投资者提供准确、及时的市场分析和建议。
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