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国内订阅制付费率不足5%（较海外低40个百分点），首年免费用户占比90%但续费意愿仅23%。参考凯叔模式（年销70万台/IP衍生复购65%），当前硬件毛利率32%较内容产品低18个百分点。另一方面，2025年美股软件市场受AI冲击有限，OpenAI定位生态入口，联合垂直软件公司构建AI时代操作系统，云厂商自2023Q2起增速回暖。