（来源：紫金天风期货研究所）
来源：紫金天风期货研究所
【20251020】钢材周报：开始去库
观点小结
核心观点：中性 上周盘面震荡盘整。铁水继续小幅回落，仍显著高于历史同期水平，假期结束后，五品种成材总产量环比下降，整体开始去库，需求环比大幅回升，螺纹产量回落，去库明显，表观需求明显回升，热卷产量小幅下降，环比继续累库，表需回升。长流程钢厂利润持续收窄，部分钢厂有所亏损，已有部分钢厂开始停减产，短流程钢厂谷电利润亏损，焦炭第二轮提涨。建议关注品种价差机会。
月差：中性螺纹月差结构为contango，持续呈反套趋势。
钢厂利润：中性本周247家钢铁企业盈利率为55.41%，环比继续小幅回落。
废钢：中性 根据测算，华东电炉厂当前平电生产吨钢亏损260元/吨，谷电吨钢亏损130元/吨。
成材库存：中性五品种成材开始去库，整体库存超过去年同期水平，关注后续整体库存变化。
行情回顾
RB盘面情况
日均铁水240.95万吨
铁水小幅回落
截至2025年10月17日，日均生铁产量为240.95万吨，环比小幅回落0.59万吨，显著高于去年同期水平。
根据Mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为84.27%，环比持平；85家电弧炉产能利用率53.2%。
本周247家钢铁企业盈利率为55.41%，环比继续小幅回落。
五大材产量回落
本周，五大品种合计产量为856.95万吨，环比上周下降6.36万吨。
其中，螺纹产量共201.16万吨，环比上周下降2.24万吨。
热卷产量321.84万吨，环比上周小幅下降1.45万吨。
冷轧与中厚板产量小幅回落，均显著高于历史同期。
长流程螺纹产量占比小幅回落
H型钢回落，工角槽产量小幅回升
废钢日耗小幅回升
螺纹表需219.75万吨
表需小幅回升
需求方面，本周五大品种消费总量875.41万吨，环比增加139.96万吨，低于去年同期水平。
螺纹周消费量219.75万吨，环比回升73.74万吨，显著低于历史同期水平。
热卷消费量为315.6万吨，环比回升24.58万吨。
水泥直供小幅回升
建材成交小幅回升
本周成交量环比小幅回落，北方成交量环比明显下降，略低于去年同期水平，南方地区成交量环比小幅下降，华东地区成交量仍显著低于去年同期。
五大材开始去库
钢材开始去库
钢坯去库
本周，55家调坯厂钢坯库存为44.41万吨，环比小幅去库，显著低于去年同期水平。主流仓库钢坯库存量为135.06万吨，环比小幅累库，略高于同期水平。
估值
螺纹现货价格
热卷现货价格
热卷国际价格
螺纹热卷基差
螺纹热卷月差
高炉利润
螺纹热卷仓单库存
螺纹仓单继续增加，显著高于历史同期水平。
热卷仓单环比大幅增加，仍显著低于去年同期水平。
平衡表
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