格物致胜数据显示，HVAC OEM 水泵国产化率提至 60%，但内资企业多靠低价竞争，毛利率仅 12-15%，比外资低 8 个百分点 。且产品多为中低端（能效二级），高端能效一级产品仍依赖进口，2024 年高端 HVAC 用泵外资占比超 70%。若长期靠低价，内资恐陷入 “利润低 - 研发少 - 难升级” 循环，这是格物致胜对行业可持续性的担忧。

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