曾经平地起高楼，如今楼盘却崩塌。曾经被称作楼盘“优等生”的万科，也开始爆雷了。
董事长突然失联，总裁被采取刑事强制措施，只给万科留下了8729亿的负债。
万科到底发生了什么？如今又怎么样了？
管理层才是最大的雷
今天万科的处境，就不是一个简单的“告急”能概括的。那张高达8729亿的负债表，只是浮在海面上的冰山一角。
债务危机的警报还没拉到最响，万科内部的信任体系，已经先一步熔断了。
董事长辛杰的身份很特殊，既是万科的掌舵人，又是大股东深铁的党委书记兼董事长。
他本该是双方信任的桥梁，一个临危受命的主导人。然而，就在9月18日一场深圳的会议之后，他从公众视野里凭空消失了整整24天。
市场的猜测和恐慌还没来得及发酵到顶点，10月13日，一纸公告宣告了他因个人原因辞职。
更微妙的是，就在他辞职前不久，深铁刚刚批准了一笔给万科的专项借款。本应是稳定军心的定海神针，却成了压垮市场信心的最后一根稻草。
如果说董事长的突然消失已经够人心涣散了，那么前总裁祝九胜的倒下，更是让人感到了绝望。
祝九胜，在地产圈被称为“九哥”的人物，有着近二十年的建行深圳分行工作背景，2012年加入万科后，一直是公司的核心大脑。
今年1月27日，他才刚以健康为由辞去所有执行职务，转任顾问。10月14日，他被证实已采取刑事强制措施的消息。引爆这一切的，是一封举报信。
信中直指他在2017年短暂离职期间，利用“第三方顾问”的身份，编织了一个庞大而隐秘的利益网络。
这个网络，据说操控着上千家影子公司和上百亿的资金，甚至连与大股东深铁合作的基金都牵扯其中。
这个指控的破坏力，远远超过了账面上那1553亿的短期到期债务。
它直接动摇了万科财务报表的根基，让所有人都开始怀疑，这家公司的账本还干净吗？现在注入的每一分钱救援资金，会不会最终流入一个无人能监管的黑洞？
这才是让金融机构真正感到恐惧的地方，它们最怕的不是亏钱，而是被骗。
危机公告一出，万科A股应声下跌2.67%，H股更是下挫4.8%。投资者的抛售，早已不是冲着财务数据去的，而是对管理层的不信任。
救命钱
大股东深圳市地铁集团的救援，来得又快又猛，表面看是雪中送炭，实质上却是一场深刻的“所有权改造”。
今年以来，深铁累计向万科提供了近260亿元的资金支持。这笔钱的条件，完全不符合商业逻辑。利率只有惊人的2.34%，远低于市场平均水平，期限长达3年，甚至还允许展期。
这哪是借款，这分明就是直接“输血”。
更具反差的是，深铁自己也并不宽裕。今年上半年，它自身的净亏损就达到33.6亿元，资产负债率也已突破60%的警戒线。
在自己都勒紧裤腰带的情况下，依然拿出巨资救援，这背后驱动的，显然是稳定压倒一切的政治决心，而非精明的商业考量。
钱进来了，人也跟着进来了。接替辛杰出任董事长的黄力平，同样来自深铁。
他上任后的第一个消息，就是宣布不从万科领取任何薪酬。这信号再明确不过了，他不是来当职业经理人的，而是来执行国资“维稳”任务的。
这一系列操作，意味着万科的决策中枢，已经从那个曾经由王石、郁亮等市场化精英主导的董事会，悄然转移到了一个代表国资利益的“任务小组”手中。
万科，正在从一个对股东和市场负责的公众公司，蜕变为一个首先要对上级单位负责的特殊企业。
过去，合作伙伴、购房者信任万科，是因为相信它的专业能力和公司治理。
未来，这种信任的基础，恐怕要更多地与政府挂钩，而非其自身的经营实力。
卖资产跑不赢卖房子
无论内部上演着怎样的人事地震，也无论外部输送来多少救命钱，万科的生杀大权，最终还是握在千千万万的消费者手里。
可悲的是，它眼下这种“卖资产”的自救速度，已经远远跟不上卖房子的衰竭速度了。
万科的自救，被活生生演成了一场拆东墙补西墙的大戏。
为了回笼现金，它忍痛将位于深圳湾超级总部基地的项目，以仅为评估价六成的价格贱卖出，给了大股东深铁，这笔交易直接亏损了近10亿元。
另一方面，那些曾经被寄予厚望、被看作是公司未来新增长点的业务，如万纬物流、长租公寓泊寓、印力集团，甚至包括投资超过400亿的万冰雪公司，也都被“挂售”。
这种打法虽然能解燃眉之急，却是在疯狂透支未来。
资产负债表的左端在不断缩水，公司的未来潜力也在不断被消耗。
即便如此“割肉”，也填不上主营业务那个巨大的失血口。
今年上半年，这家公司的销售额如同遭遇雪崩，同比锐减了45.7%，这个降幅甚至高于行业平均水平，说明市场的信心流失得比别人更严重。
销售的疲软直接导致了回款困难，今年上半年的经营性现金流，竟然是负30亿元，这意味着连日常经营都开始入不敷出。
地产开发业务板块，更是出现了上市33年来的首次年度亏损，亏损额高达494亿元。折算下来，相当于每天都在烧掉近2亿元。
今天的购房者，最关心的不再是品牌有多响亮，而是房子能否安全交付。万科层出不穷的负面新闻，无论是高管被查还是财务危机，都在无情地摧毁着这份宝贵的信任。
当房子卖不出去，就形成了销售下滑，导致信誉受损。信誉受损，又让销售变得更加困难。
在这个循环里，任何财务技巧和股东支持都显得苍白无力。这，才是市场对万科最无情，也最公平的最终审判。
结语
万科的危机，或许标志着一个地产时代的终结。它大概率不会像某些轰然倒塌的民营房企那样，留下一地鸡毛。
但在国资搭建的“无菌舱”里，万科或许能免于财务上的死亡，但作为一个曾经充满活力、备受尊敬的市场化肌体，它的灵魂正在被一点点地置换。
信息来源：
万科原总裁祝九胜被抓幕后2025-10-14 21:01·新浪财经
辛杰辞职！万科突发公告：黄力平任新董事长2025-10-13 10:00·南方都市报
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