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编辑｜蓝猫

投顾支持 | 于晓明

执业证书编号：A0680622030012

深圳印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》的通知。其中提出，力争到2027年底，境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育形成千亿级市值企业20家。我国风电装机规模已连续15年稳居世界第一。中信建投证券表示，全球进入电力设备需求上行周期。展望2025年，全球电网投资将超过4000亿美金，高景气度延续。中东变压器需求高速增长，中国企业斩获百亿级大额订单。今天带来一只电力产业链公司，一起看看背后的起爆逻辑。

投资亮点：

1、公司近9个月上涨25%。

2、公司2025年中报显示，公司上半年实现营业收入211.39亿元，同比增长6.77%；实现归母净利润17.05亿元，同比下降2.80%。

3、公司核心业务涵盖绿色电力、生态环保、综合燃气、能源国际四大板块，并形成“四核双驱”发展体系，其中绿色电力是其核心业务之一。

4、公司在绿色电力相关技术方面不断研发创新，如主编、参编全国超一半的垃圾焚烧发电行业标准，自主研发的七段式组合工艺，让烟气排放指标全面优于欧盟标准，达到世界领先。

电力行业产业链解析

电力行业产业链可分为上游、中游、下游及新兴环节。上游主要包括煤炭、天然气、铀矿、水资源、风、光等资源燃料，以及发电设备制造企业，如东方电气等，还有电力设计企业，如中国电建。中游包括各类发电企业，如煤电企业受煤价波动影响盈利不稳定，水电企业边际成本低，核电企业成本高但发电稳定，风电和光伏企业则零燃料成本但间歇性强。输配电环节主要由国家电网、南方电网等负责，成本和收益由监管决定，利润较稳定。下游是电力用户，包括工业、商业、居民等用电场景。新兴环节则有储能，如锂电池、钒液流等储能方式，还有电网设备、调度及负荷管理系统等，这些环节对于保障电力稳定供应和提升电网效率具有重要作用。

电力行业未来发展趋势

随着《深化新能源上网电价市场化改革》政策推进，风电、光伏等新能源电量原则上全面进入电力市场，通过现货与中长期交易形成价格，2025年增量项目机制电价采用竞价模式，倒逼行业提升竞争力。新型储能成为关键支撑，截至2025年6月全国装机达9491万千瓦/2.22亿千瓦时，锂离子电池主导的同时，熔盐储热、盐穴压缩空气等多元技术加速示范，如安徽宿州1000兆瓦时“煤电+熔盐”储能项目投产，显著提升电网调峰与新能源消纳能力。此外，电力系统数字化转型深化，源网荷储协同互动增强，虚拟电厂、智能电网技术快速应用，叠加特高压跨区输电网络完善，将推动电力资源跨区域优化配置，构建安全高效、绿色低碳的新型电力系统，为“双碳”目标实现提供核心动力。

火电、核电、大水电等具备高可靠性的传统电源均有望受益

东吴证券认为，国家发改委的《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》带来充电桩基础设施及行业出海的投资机会。该券商建议关注火电低估配置价值以及充电桩光伏资产基础设施出海投资机会。

中国银河证券表示，新型储能装机的持续增长有望增强电力系统调节能力，打开新能源消纳空间。在可再生能源补贴发放加快、各省136号文逐步落地、新型储能建设加码打开消纳空间、绿电直连开拓用户侧应用场景四重催化下，重视新能源运营商的价值重估。同时，关注火电、水电、核电等传统电源可靠性和灵活性价值的持续兑现，认为容量补偿政策未来或有望在更大范围内推行，火电、核电、大水电等具备高可靠性的传统电源均有望受益。

中金公司认为，火电Q3业绩持续向上，煤价反弹“稳电价”预期提升。今年Q3港口煤价均价673元/吨，同比去年同期下跌180元/吨，加之迎峰度夏是火电出力高峰，Q3业绩向上。建投能源Q3归母净利润预增232%。同时，水电秋汛来水改善，叠加风格切换，重视配置。风电、核电税收优惠政策调整，海风优势凸显。