“何处秋风至，萧萧送雁群。” 会议开完了，尽管会议期间的内容有点低于预期，但会后的内容确实眼前一亮，比如新版的产能置换措施，比老版力度更大，施策也更精准，临近月底，降息会议和中美谈判究竟会带来什么样的行情.........
宏观上，本周市场焦点来到了中m关税谈判上，24-27号中m经贸磋商，近期老美频繁的威胁要继续加征高关税，实际上市场对此的反应已经变淡了，静待最终的结果，月底29号美联储议息会议就来了，本次降息机会是确定的，25个点的几率很高；
另外，国内会议开完后，很快行业内就出台了新的产能置换方案，组建12个督察组，自20日起进驻6省6部委开展钢铁行业统计督察。
本次会议再提反内卷，但是措辞和策略发生了很大变化，已经从过去的政策行业倡导，转变为从新构建全国统一大市场，来统一监管协调价格机制，简单理解就是，不管是前期的产能置换，还是反内卷实际上都没有产生很好的效果，这一次会议对于这一问题从新规划了路线来着力治理，力度或许超前，值得特别重视，所以整体上，宏观下周依然偏乐观一些，整个四季度宏观持续发力的可能性很大。
政策层面，“十五五”规划的政策框架，形成了较为清晰的结构性机遇。一方面，“托底”顺周期行业筑牢市场基本盘，房地产及家装建材等后周期板块在“保交楼、稳民生”政策下或迎来估值修复的窗口，而钢铁、煤炭、化工等领域则依托“反内卷政策”获得盈利稳定性，为大盘提供了较为坚实的支撑。另一方面，“举高”科技创新则打开了估值的想象空间，半导体设备、商业航天等赛道成资金焦点，政策推动的国产化替代与商业化落地，有望让具备技术壁垒的龙头企业迎来业绩与估值双升。
螺纹钢静态估值偏低，铁水高位回落，核心仍在钢材需求地产新开工已回落至2005年水平，内需疲弱难改。钢价止跌取决于2025年四季度能严格执行产量压减5%以上，以及反“内卷”政策落地强度。北方地区转冷，施工进度将逐步放缓，需求难有根本性好转。四z全会对房地产等板块的政策及资金加速落地预期有限，新开工力度很难在四季度快速回升。钢材供需矛盾依旧存在，钢材倾向继续震荡调整。
唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2025年10月27日零点执行。邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2025年10月27日零点执行。
宏观政策预期推动，煤炭作为“反内卷”重点品种，市场普遍关注是否会出台需求端政策。产业端供给担忧加剧，陕西省应急管理厅明确四季度将加强煤矿安全检查。
当前市场的核心矛盾集中在钢厂极低的利润水平，铁水产量高位有所回落，钢厂亏损面扩大倒逼减产的逻辑持续发酵，若成材继续走弱，钢厂检修范围有望扩大，对原料端形成打压。焦炭开启第二轮提涨，落地难度较大，短期关注宏观与产业预期能否形成共振。
总结来讲，后续紧盯四条主线：煤焦“反内卷”政策落地节奏、钢厂利润与检修弹性、终端需求释放强度、宏观政策信号，任何一条变化都可能触发矿价重新定价。随着行业置换产能以及粗钢查超产的传闻出现，周五晚间情绪出现快速反转，再次试探本周的关键压力位3080，市场对于接下来美联储降息预期和钢厂跟进四z全会会议精神出台相应控产能措施依然抱有期待。
10月24-27号中m经贸谈判，宏观上依然是偏好预期多一些，总结来讲，现在最重要的就是行业控产能政策的出台，供给侧改革是解决行业矛盾的唯一出路，针对当下位置实际上往下空间已经越来越有限了，加上双焦的强势表现，短期来看行情依然稳中偏强一些。
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