专访汇添富韩贤旺：“选股专家”的“指能添富”之路|etf|基金资产净值|汇添富基金|资产配置|银华|韩贤旺

导读：指数基金的大时代，或许是过去10年资产管理行业最大的变化。在美国，以富达基金和摩根资管为代表的主动投资巨头，都早已进入了指数投资领域；在中国，以“选股专家”闻名的汇添富基金，也在几年前推出了“指能添富”的指数品牌。从我们看到的一些数据发现，汇添富基金的ETF净流入明显，实现了主动权益、ETF被动指数在权益产品上的双轮驱动。

在指数投资大发展的时代，以主动投资能力见长的汇添富基金，如何实现ETF业务的“弯道超车”？其“指能添富”指数品牌背后，有着怎样的战略思考与差异化打法？

汇添富基金分管指数与量化投资部的总经理助理韩贤旺表示，汇添富的定位在于“做指数投资界的主动选择者”，一方面是主动策略的规则化执行，指数的选择、编制、优化、迭代都是主动策略的规则化结果，另一方面是化被动为主动，把主动投资能力嫁接到被动投资上，通过不断优化因子，重视因子的分散与聚焦，为投资者创造可解释、可持续的超额收益。

从更加具象化的视角，韩贤旺认为，被动ETF的模式遵循“微笑曲线”，中间是标准化的产品管理，真正的竞争力来自于抓住曲线的两头：一是产品设计，二是产品运营。这两端恰恰是最需要主动能力和战略判断的地方。在他看来，通过产品端的前瞻布局和运营端的高效响应，为各类投资者提供具有针对性的解决方案，不断提升客户的体验感和获得感，规模的有机增长就会成为一个水到渠成的结果。

从选股专家到指数投资界的主动选择者，汇添富基金为我们展现了主动基因的资管机构，也能把指数业务做好。当越来越多资管机构开始向指数业务进军时，今天这篇访谈相信能给大家带来启发。

战略升维——“指能添富”的初心与蓝图

朱昂：一直以来汇添富基金都是以主动投资能力见长，当时是什么样的契机，让一家“选股专家”开始重点布局指数投资？

韩贤旺这源于我们对行业趋势的长期观察和战略判断。

第一，投资策略的可复制性问题。在投资过程中我们面临着大类资产配置、行业配置和个股选择。国内的产业结构转型以及国际环境发生的一些变化，最后反映到资本市场就呈现出结构性的特征。就像这几年的市场，板块轮动比较频繁，市场波动性加大，最后的结果是投资的可复制性难度大幅度增加。

第二，市场的有效性大幅提升。随着信息的透明化程度增加、投资者机构化加速，市场定价变得越来越有效率。这也意味着我们投资获取超额收益率的难度在加大。

第三，指数产品的可投资性持续增强。中国过去的股指结构并不是很好，尤其是宽基指数，传统产业的比重过高。随着经济和产业的发展，整体市场环境和股指结构都在优化，金融、地产等传统产业的比重在降低，新兴产业的比重相应提升，当前主流宽基指数的行业结构都更加趋于均衡，更具成长性。同时，指数的编制思路和方法也在不断的优化，从传统的市值加权到加入了很多因子化、策略化的思路，这都使得指数产品的可投资性增强。

在此背景下，规则化投资变得非常重要。

二十多年前汇添富起家时，A股市场阿尔法丰厚，主动选股能创造显著超额收益。而现在有个趋势，曾经泾渭分明的主动投资和被动投资，两者的界限正在变得模糊。海外领先的资管机构开始将指数作为管理工具，用指数对产品进行定位，并参照指数构建相应组合。这也跟我们的判断相同，随着市场有效性的提升和投资者结构的机构化，规则化、工具化的投资需求必然会崛起。

朱昂：汇添富的指数业战略和其他基金公司有什么不同？

韩贤旺汇添富的指数业务战略是，以产品研发和策略服务为驱动，依托强大的研究能力构建前瞻性产品体系，深入理解客户、针对性提供解决其投资需求的服务，为客户创造中长期价值。

基于这一战略，我们定位“做指数投资界的主动选择者”。一方面，是主动策略规则化执行。投资实际上是对思想和策略的表达，这一表达应该具有规则化、可执行的特征。指数正是体现了这样的特征。指数在选择、编制、优化、迭代上如何去寻找未来的投资机遇，就需要基于主动策略去做深入的研究。另一方面，是化被动为主动，通过不断优化因子，为客户提供指数增强策略、Smart Beta产品，以及基于底层资产的解决方案。

因此，三年前，汇添富推出了自己的指数品牌——指能添富。这四个字代表了我们的决心和信心：以规则化视角，用汇添富强大的主动投研能力为“指”数投资赋“能”，构建长期有生命力的指数体系，并提供专业的资产配置解决方案和优质的服务，力争为投资者“添”财增“富”。

朱昂：所以汇添富的指数业务，也带有鲜明的“选股专家”的特色？

韩贤旺是的。在指数业务上，我们并不是盲目跟随和简单复制。我们的底气，正来自于汇添富在过去近二十年主动投资中积累的“家底”——那就是我们对中国产业结构变迁的深刻理解、对优秀公司特质的精准刻画，以及在全行业领先的、对医药、消费、TMT等领域的深度覆盖能力，借助将这套经过市场长期检验的主动投研方法论，进行“规则化、系统化、产品化”的翻译和输出，我们的指数业务也就具备了更深厚的底蕴。

事实上，在“指能添富”的品牌定位下，汇添富的指数基金将持续从价值、聚焦客户、持续创新、提升专业四个方面，致力于为投资者提供更好的投资体验。

在价值提供层面，我们将立足于中长期投资价值的指数选择，提供宽广的指数产品线及多元化的策略和服务，达到透明、风格稳定、规则化、成本低、可投资性强的目标。在聚焦客户方面，我们坚持客户第一的理念，围绕客户特点和需求，提供针对性资产配置解决方案和紧密高效的客户服务。在持续创新方面，我们将不断挖掘面向未来的指数，不断优化和迭代指数编制方案，不断改进多因子研究体系及收益增强投资策略，不断升级专业化指数服务平台。在提升专业方面，我们将努力追求更小的跟踪误差、实现更精细的风险管理、追求更稳定的超额收益。

主动赋能——把握“微笑曲线”的两端

朱昂：能否谈谈“指数投资界的主动选择者”，落实到具体执行层面，如何体现“主动”？

韩贤旺我认为，被动ETF的业务模式遵循着一个“微笑曲线”。中间的产品管理环节是高度标准化的，真正的竞争力来自于抓住曲线的两头：一是产品设计，二是产品运营。这两端恰恰是最需要主动能力和战略判断的地方。

首先，产品设计是至关重要的。从海外ETF的发展历程中，产品的设计和创新是推动行业发展的关键因素。一个ETF产品的基因，在其设计阶段就已注定。我们在这方面充分发挥了汇添富在产业研究和主动投资上的积淀。

例如在编制优化上，我们今年推出的港股通科技30ETF（520980），在编制方案上主动剔除了新能源车、医药和家电，形成一个更聚焦、纯度更高的TMT主题ETF，精准满足了投资者对港股科技板块的配置需求。

又如在前瞻布局上，我们将主动投资中积累的优势行业认知，复用到指数产品上。我们很早就在医药、消费、科技、高端制造四大成长方向布局，如今不少当年的“种子”已成为业内规模领先的标杆产品。

我们是业内率先布局创新药ETF领域的基金公司，同时也是较早布局消费方向的公司，无论在主动还是被动方面，都具有前瞻布点的优势，在市场上形成了持续的认知效应。经过多年的培育和沉淀，我们的港股通创新药ETF（159570）分享到了今年创新药业绩反转带来的红利，规模从年初不到10个亿一直增长到现在的200多亿；消费ETF（159928），前两年规模在100亿左右，今年也突破了200亿。（数据来自交易所，截至2025.10.23）

其次，产品运营的主动，是提升投资者体验感和获得感，进而实现规模有机增长的关键。ETF产品众多，资源有限，在哪里投入、向何处倾斜，需要精准的战略判断。

从产品端看，今年初，我们基于对市场的判断，认为成长型资产更具机会，于是主动将运营资源向成长方向的ETF倾斜。这一决策使我们抓住了后续的市场行情，从今年ETF的净流入规模看，我们在业内也是比较明显的，多只产品实现了较大规模的净流入。

从销售端看，今年的市场特点是，相对于场外投资者，场内投资者更加活跃，他们大多是比较专业的机构投资者，三方和券商平台是增量比较大的，而我们比较早对三方运营平台做了资源的倾斜，在这一年实现了比较明显的销售数据变化。

提升服务——在快速变化的市场中与客户同行

朱昂：今年汇添富ETF规模增长非常快，除了产品布局，您认为还有哪些因素驱动了这一增长？

韩贤旺规模的快速增长，本质上是我们对市场变化和客户需求快速反应的结果。我们观察到，ETF的用户需求正在发生三大深刻变化：

一是股民转基民，越来越多场内投资者开始用行业或主题ETF来替代个股；二是机构配置需求提升，保险等机构对权益资产的工具化配置需求在增加；三是在传统渠道发挥重要作用的同时，三方平台崛起，成为零售投资者购买ETF的主要增量入口。

我们看到，这三大变化对应了不一样的投资者需求。需要通过理解市场的动态变化，去抓住ETF的增量机会。从历史经验看，要把一个ETF产品做大，需要花时间“养”。我们一定要对需求的变化保持前瞻性。

例如，在服务上，我们对机构客户提供综合性的解决方案；对交易活跃的零售客户，则提供高时效、高锐度的市场观点。比如在有重大政策或国际事件发生时，我们团队会连夜准备解读材料，确保在开盘前将我们的分析和判断送达客户，做好“高频陪伴”。

再如，在创新上，我们持续跟踪海外ETF发展趋势。我关注海外比较多，也在思考有哪些创新能够契合国内的ETF市场。过去几年，海外主要的ETF创新是两大类。一类是杠杆ETF，另一类是主动ETF（Active ETF）。我个人认为，杠杆ETF大概率不太符合国内监管要求，相比之下，主动ETF是比较值得期待，也能符合汇添富特点的产品。还有一种是Covered Call ETF，这个产品能够做到每月分红，比较契合我们高质量发展的方向。但一个比较现实的问题是，我们国内衍生品工具还不够成熟，会对这类产品的发展有一定约束。

我们希望能推出一些创新的ETF产品，打造长期有生命力的指数体系，为未来的市场变化做好储备。

总之，我们致力于持续为客户提供针对性资产配置解决方案，提供以指数为底层资产的策略与服务体系，这也是汇添富推出指数品牌的重要考量。机构客户、个人客户都有各自不同的投资目标、风险预算和投资期限，但很难找到解决方案，这就要求我们要提供匹配客户需求的指数策略和多元化的服务，而不仅仅是提供一些指数产品。因此，我们一直在构建丰富的策略体系、强大的信息平台与IT系统支持，希望能为投资者输出高效的、有价值的服务。

朱昂：您刚才提到“要把一个ETF产品做大，需要花时间‘养’”，这个“养”字非常形象，能否具体谈谈汇添富是怎么“养”产品的？

韩贤旺“养”产品，本质上是一个陪伴产品生命周期、持续培育市场需求的过程。它至少包括三个层面：

第一，是上市前的“精准育种”。在产品设计阶段，我们就开始思考它的目标客户是谁，解决他们的什么痛点。

第二，是上市后的“辛勤灌溉”。一个ETF上市后，如果只是放在那里，很难长大。我们需要持续地进行市场推广和投资者教育。在市场下跌、投资者信心不足时，我们反而要加大投入，通过深度研究报告、路演、线上策略会等形式，向客户解释指数的投资逻辑是否发生变化，当前的估值是否具有吸引力，帮助他们坚定信心甚至逆市布局。

第三，是规模增长后的“生态维护”。当产品规模突破百亿，成为市场重要的投资工具时，我们的工作重点就转向维护其流动性、稳定跟踪误差、优化申购赎回效率，并与做市商紧密合作，确保大型机构能够顺畅地进行大额交易。同时，我们与服务的数据商、第三方平台保持沟通，确保产品信息的准确披露和及时触达。

“养”大一个产品，考验的是一个机构从产品、投研到运营、服务的综合实力和长期耐心。汇添富的经营理念是“一切从长期出发”，无论是做主动权益，还是做指数投资，我们的精神内核都是稳定的。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。

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