来源：新浪基金∞工作室

2025年三季度，国联中证煤炭指数型证券投资基金（下称“国联煤炭”）发布季度报告。报告显示，基金A类份额遭遇较大规模赎回，净值增长率显著跑赢业绩比较基准，资产配置高度集中于煤炭相关行业，前十大重仓股占基金资产净值近五成。本文将从财务指标、净值表现、资产配置等维度进行深度解读。

主要财务指标：A/C类本期利润均为正 已实现收益转负

报告期内（2025年7月1日-9月30日），国联煤炭A类和C类基金均实现正利润，但本期已实现收益为负，主要受公允价值变动收益拉动。

主要财务指标国联煤炭A国联煤炭C本期已实现收益（元）-3,229,023.67-1,633,990.43本期利润（元）24,958,579.9710,505,393.24加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）290,790,835.86123,536,884.58期末基金份额净值（元）

数据显示，A类基金期末净值为1.748元，C类为1.734元，两类份额净值差异主要源于费率结构不同。本期利润中，公允价值变动收益占主导，反映煤炭板块三季度股价上涨带来的浮盈。

净值表现：A类跑赢基准1.78% 近三月涨幅7.70%

过去三个月，国联煤炭A类份额净值增长率为7.70%，C类为7.64%，同期业绩比较基准收益率为5.92%，两类份额均实现显著超额收益。

国联煤炭A净值增长与基准对比

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益过去三个月7.70%5.92%1.78%过去六个月5.62%1.89%3.73%过去一年-14.98%-15.97%0.99%自基金合同生效起至今79.47%43.22%36.25%

国联煤炭C净值增长与基准对比

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益过去三个月7.64%5.92%1.72%过去六个月5.47%1.89%3.58%过去一年-15.21%-15.97%0.76%自基金合同生效起至今-10.20%-20.21%10.01%

长期来看，A类份额自成立以来累计净值增长率达79.47%，大幅跑赢基准36.25个百分点，体现指数长期配置价值；C类份额因成立时间较短，累计收益为-10.20%，但仍跑赢基准10.01个百分点。

投资策略：被动复制指数 有效跟踪中证煤炭指数

报告期内，基金管理人严格执行指数化投资策略，采用完全复制法构建投资组合，紧密跟踪中证煤炭指数。尽管申赎行为对基金运作产生一定影响，但通过精细化管理，基金日均跟踪偏离度绝对值控制在合同约定范围内，实现对标的指数的有效跟踪。

资产组合：权益投资占比90.50% 固定收益配置6.14%

截至报告期末，基金总资产4.33亿元，资产配置高度集中于权益类资产，固定收益和现金类资产占比较低。

资产类别金额（元）占基金总资产比例权益投资391,593,390.7490.50%固定收益投资26,578,843.956.14%银行存款和结算备付金3,249,999.210.75%其他资产11,286,929.302.61%合计432,709,163.20100.00%

权益投资中，股票占比100%，符合指数基金高仓位运作特征；固定收益投资全部为国家债券，体现低风险配置思路；其他资产中，应收申购款达842.33万元，反映报告期末存在一定规模的申购资金待确认。

行业配置：采矿业占比82.92% 行业集中度极高

基金股票投资组合中，采矿业占绝对主导地位，合计持有34.35亿元，占基金资产净值比例82.92%，行业配置与中证煤炭指数高度一致。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例采矿业343,541,933.1482.92%制造业44,247,649.7610.68%电力、热力、燃气及水生产和供应业3,732,850.000.90%合计391,522,432.9094.50%

制造业配置中，主要为煤炭产业链相关企业；电力行业配置占比0.90%，为煤炭下游需求端企业。行业集中度CR1（采矿业）达82.92%，显示基金业绩与煤炭行业景气度高度绑定。

重仓股：陕西煤业、中国神华居前 前十占比48.38%

指数投资前十名股票合计公允价值20.04亿元，占基金资产净值48.38%，前三大重仓股陕西煤业、中国神华、兖矿能源占比超25%。

指数投资前十名股票明细

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例1陕西煤业37,402,000.009.03%2中国神华36,640,450.008.84%3兖矿能源32,742,600.007.90%6潞安环能23,436,192.005.66%7美锦能源20,012,719.764.83%8华阳股份18,285,338.504.41%9平煤股份16,095,688.003.88%10晋控煤业15,839,136.003.82%

风险提示：前十名股票中，潞安环能（601699）于2025年8月被山西证监局处罚，平煤股份（601666）于2024年12月被国家矿山安全监察局河南局处罚，需关注相关企业合规风险对股价的潜在影响。

份额变动：A类赎回12.35% C类申购增长4.38%

报告期内，国联煤炭A类份额遭遇净赎回，C类份额实现净申购，反映投资者对两类份额的差异化选择。

项目国联煤炭A（份）国联煤炭C（份）报告期期初份额189,792,045.7568,267,983.14报告期总申购份额77,200,262.65238,898,347.95报告期总赎回份额100,644,114.82235,911,497.54报告期期末份额166,348,193.5871,254,833.55份额变动率-12.35%4.38%

A类份额净赎回12.35%，可能与长期投资者获利了结有关；C类份额因免申购费、按日计提销售服务费的特性，更受短期交易型投资者青睐，报告期内实现4.38%的份额增长。

风险提示与投资机会

风险提示1.行业集中度风险：基金82.92%资产配置于采矿业，若煤炭价格大幅下跌或行业政策收紧，可能导致净值显著波动。2.重仓股合规风险：潞安环能、平煤股份近期存在监管处罚记录，需警惕企业经营合规性对股价的影响。3.A类份额赎回压力：大额赎回可能导致基金规模下降，影响跟踪指数效率。

投资机会三季度中证煤炭指数上涨6.20%，基金净值同步增长，反映煤炭板块配置价值。若未来煤炭行业供需格局持续改善，或通胀预期升温，指数基金仍具备长期配置机会。投资者可根据自身风险偏好，选择A类（长期持有）或C类（短期交易）份额参与。

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