近日，红豆集团有限公司（以下简称“红豆集团”）公告，决定在2025年不行使“22红豆MTN003”赎回权，相应后续计息年度的票面利率将进行调整，并递延支付2025年本期债券当期利息，涉及利息5460万元。
早在今年7月，红豆集团另一只永续债“22红豆MTN001”也宣布不赎回并递延支付当期利息。
两只债券发行金额总计15亿元。
据募集说明书条款，本次红豆集团递延利息支付不构成实质违约，但其隐含的风险仍值得关注。
昔日老牌服装名企 转型资本经营赛道
根据红豆集团官网介绍，公司创始于1957年，前身为无锡的港下针织厂。1983年，周耀庭调任港下针织厂厂长，在改革开放的大好政策下，在他的带领下，企业成功转型为现代企业，成为“新苏南模式”的典型。
1984年，注册“红豆”商标。1997年，“红豆”商标被认定为中国驰名商标。“红豆”品牌成为中国服装行业的佼佼者。
2001年1月，“红豆股份”在上交所交易，拉开了红豆集团资本经营的序幕。此后，经过多年资本布局，红豆集团产品从最初的针织内衣，发展到服装、轮胎、制药三个领域，居中国民营企业500强前列。
目前，红豆集团有十多家子公司，包括两家主板上市公司——红豆股份（600400）、通用股份（601500，参股），新三板创新层挂牌企业——紫杉药业（873858）。
企业预警通显示，红豆集团注册资本15.51亿元，法人为周耀庭之子周海江，同时也是红豆集团实控人和最大股东。
公开数据显示，2003年到2015年，红豆集团营收由60亿元到快速增长到503亿元，企业规模增长了近9倍。
今年2只债券递延支付利息 发行金额15亿元
资本运作下的红豆集团，自2011年以来发行了百余只债券，企业预警通统计，已经到期的有96只。2025年以来，本应可以到期赎回的2只债券先后被递延支付利息。
根据10月17日红豆集团发布的公告，红豆集团于2022年10月28日发行2022年度第三期中期票据（债券简称：22红豆MTN003，债券代码：102282422），发行金额7亿元。债券利率为7.8%，首个赎回日为2025年10月31日。
公告称，根据有关发行条款的约定，结合公司的安排，决定在2025年不行使赎回权，相应后续计息年度的票面利率将进行调整，并递延支付2025年本期债券当期利息。
公告显示，发行人决定将本期永续中期票据于2025年10月31日应付的5460万元利息进行递延支付，该笔利息递延期间按照下一个计息年度的利率计息。
债券募集说明书约定，除非发生强制付息事件，本期中期票据的每个付息日，发行人可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。
值得注意的是，早在今年7月，红豆集团另一只永续债“22红豆MTN001”也宣布不赎回并递延支付当期利息——“发行人决定将本期永续中期票据于2025年7月28日应付的6240万元利息进行递延支付，该笔利息递延期间按照下一个计息年度的利率计息。”该只债券发行金额为8亿元。
虽然，红豆集团递延利息支付不构成实质违约，但其隐含的风险值得关注。
企业预警通显示，目前红豆集团存量债券共8只，合计42.5亿元。其中，一年内到期规模有24.5亿元。
存量债中除2只永续债外，其他债券均设置担保，担保公司包括重庆兴农融资担保集团有限公司、江苏省信用再担保集团有限公司、中债信用增进投资股份有限公司、江苏省信用再担保集团有限公司、无锡市国联发展(集团)有限公司。
业内人士评价，永续债递延利息支付或说明红豆集团当前债务兑付存在一定困难，关注后续其他债券兑付及担保代偿情况。
今年4月，联合资信终止对红豆集团的信用评级，进一步削弱了其融资能力。
根据联合资信发布的公告，联合资信收到红豆集团函件，因红豆集团自身需求及商业安排，并结合相关业务实际情况，不再委托联合资信对公司主体及相关债项进行信用评级。
去年以来财务报告一直未披露 负债371亿负债率67%
近年来，红豆集团经营压力显现，2024年年报至今未披露。
关于2025年半年度报告，红豆集团称“由于引战及外部经营环境变化等原因，公司2024年年度报告尚未完成审计及披露，故无法按照原定时间披露2025年半年度财务报表。”
从已公布近几年的公司财报看，2022年起，归母净利润一直处于亏损状态；2023年净利率大幅缩水，减少约1.2亿元。
2024年前三季度，红豆集团实现营业总收入148.74亿元，同比下滑12.12%；净利润2129.67万元，同比下滑78.31%。
另外，红豆集团旗下上市公司红豆股份2024年出现年度亏损，为上市以来首次，实现净利润-2.37亿元，归母净利润-2.38亿元。
截至2024年9月末，红豆集团总资产554.62亿元，总负债371.09亿元，净资产183.53亿元，资产负债率66.91%。
除主业低迷外，地产行业不景气、新能源投资不利等也对红豆集团业绩造成影响。
为应对这一情况，红豆集团通过股权质押、股权转让等方式进行缓解。
2025年5月，红豆集团将持有的9441万股利安人寿股权质押给江苏银行无锡分行。
截至2025年6月末，企业预警通显示，红豆集团分别质押红豆股份、通用股份以及紫杉药业13.51亿、2.65亿以及6400万股公司股票，分别占其所持股份的99.9%、99.09%以及99.72%，股权质押率非常高。
在股权转让方面，2025年4月1日，红豆集团与江苏省苏豪控股集团有限公司签订《股份转让协议书》。苏豪控股受让红豆集团合计持有的江苏通用科技股份有限公司389425230股公司股份，占通用股份总股本的24.50%，转让价格每股人民币5.44元，转让价款合计人民币约21.2亿元。
红豆集团失去该子公司控制权。江苏省国资委成为通用股份实控人。
此外，2025年4月末，上海票据交易所披露红豆集团因连续6个月发生3次以上票据逾期，被暂停商业汇票承兑服务。截至5月，红豆集团仍有300万元票据逾期未结清。9月，依然在持续逾期企业名单中。
另据红豆股份9月18日公告，红豆集团所持红豆股份股票新增8350万股被冻结，新增轮候冻结1.65亿股，上述案件所涉债权金额及执行费用为6224万元。
至此，红豆集团累计被轮候冻结358,845,418股，占其所持有公司股份总数的26.53%，占公司总股本的15.66%。
红豆集团试图通过多元化突围，但扩张并未带来预期回报。
素材来源：企业预警通、企查查、上海证券报、红豆集团官网、冠南固收视野、小债看市等
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