【国海下调口子窖盈利预测，维持“买入”评级】10月30日，国海指出，口子窖2025年前三季度归母净利润7.42亿元，同比降43.39%；2025Q3归母净利润0.27亿元，同比降92.55%。其认为公司三季度报表充分释放业绩压力，客观反映白酒行业整体需求承压。截至2025Q3末，安徽省内经销商数量为557家，前三季度增加60家、减少5家；省外经销商数量为564家，前三季度增加86家、减少39家。公司近年来经营层面主动积极调整，兼系列新品、合肥市场拓展、渠道扁平化改革等核心变化落地。国海认为，随着外部环境改善，公司在渠道和报表出清后有望逐步释放弹性。考虑到宏观需求承压，下调公司盈利预测，维持“买入”评级。

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