文/刘莉

来源/太瓦能源

编辑/严凯

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10月30日晚间，晶科能源(688223.SH)发布2025年第三季度报告。

报告显示，前三季度，晶科能源营收为479.86亿元，同比下降33.14%；归母净利润亏损39.2亿元，较2024年同期的12.15亿元，同比下降422.67%。

其中，第三季度，该公司实现营收161.55亿元，同比下降34.11%；归母净利润亏损10.12亿元，同比降幅高达6900.55%。基本每股收益为-0.1元，同比下降10100%。

晶科能源三季度巨亏是行业周期必然。业内人士分析称，原因有三：

第一，行业价格战“卷”到极致：卖1块亏3毛的“死亡游戏”

2024年以来，光伏组件价格全年暴跌29%，行业产能过剩达30%，为了抢订单，企业纷纷陷入“自杀式报价”。

为保住全球第一出货量，晶科能源签下不少低价订单，这些订单在三季度集中交付，直接导致“量增价减”的恶性循环。

数据显示，前三季度该公司以61.85GW出货量全球第一，却要为低价订单买单，相当于每卖1块钱组件，就要亏掉近3毛钱成本。

第二，TOPCon技术先发优势式微，同质化杀价愈演愈烈

晶科是TOPCon技术的先行者，2023年N型组件出货超48GW，本想靠技术建立“护城河”，但同行蜂拥而上，导致产能过剩，同质化严重，据统计，截至2024年底，N型TOPCon电池总产能已超过800GW，市场占比超70%。

第三，现金流“失血”，负债率偏高。

亏损的同时，晶科的现金流正持续“失血”。财报显示，2025年前三季度，该公司经营活动产生的现金流净额为-13.4亿元；上半年，这个数字为-38.1亿元。

此外，该公司的资产负债率偏高。截至2025年三季度末，晶科能源总资产为1171.98亿元，总负债为872.93亿元，资产负债率为74.48%。