枪炮声可能会突然沉默——不是因为和平协议，而是因为破产通知。
（俄罗斯的贫穷已经超乎想象。）
大炮一响，黄金万两！
俄罗斯在2022年发动对乌克兰的战争时，凭借的是庞大的能源出口、稳健的储备基金、国内稳定的政治局面及世界第二强大的军事力量。
而到2026年，这四个支柱都在急速腐蚀。
“俄罗斯还能打多久？”这个问题正在变成：“俄罗斯还有钱打仗吗？”
一，表面光鲜：军费暴涨，战时经济的错觉。
从数据看，俄罗斯的国防开支仍在疯狂增长。
根据俄罗斯政府提交的2025年至2027年预算文件，2025年俄罗斯国防开支预计为13.5万亿卢布（约合1450亿美元），较2024年大幅增加近30%。
这一数字占俄罗斯GDP的约6.3%，远超国际平均水平。
然而，这仅仅是官方公布的数据。斯德哥尔摩转型经济研究所（SITE）的最新报告指出，俄罗斯实际上存在着巨额“预算外军事开支”，真实战争成本远高于官方统计。
俄罗斯的经济数据如今被严格掌控，托尔比约恩·贝克尔教授说：“试图绘制真实的通货膨胀率或债务水平，就像拼凑一个缺少零件的拼图。”
二， 能源命脉：出口收入濒临崩溃
能源出口一直是俄罗斯经济的命脉，但这条命脉正面临严重威胁。
1. 乌拉尔原油大幅度降价。
俄罗斯国家预算中超过一半来自石油与天然气收入。如今这个“金矿”，却成了“铁锅”。
乌拉尔原油价格已滑落至每桶53美元，而俄罗斯石油的综合开采成本已逼近50美元。
由于西方制裁，设备与技术支持缺乏导致成本激增；同时，“东转政策”并未奏效——东大主要采购的是西伯利亚优质轻质油，对乌拉尔原油并不买账，2024年初双方能源贸易量已同比下降12%。
唯一仍在进口乌拉尔油的大买家印度，因美国二级制裁导致运输保险成本飙升：一次油轮航程的运费从150万美元暴涨至1000万美元。
出口几乎是“亏本赚吆喝”。
而且印度在美国“二级制裁”的压力下，已经停止进口俄罗斯能源。
当能源出口转负，俄罗斯的财政命脉被掐住。
2. 天然气的“价格战”
另一根支柱——天然气，也撑不住了。
2024年3月，东大要求俄罗斯天然气价格从250美元/千立方米降至150美元。这意味着俄罗斯若不把550亿美元的远东管道视作沉没成本，将完全无法盈利。
欧洲市场已几乎失守，亚洲市场又在议价压价的循环里。
与此同时，亚洲需求在经济放缓期减少，俄罗斯即使降价也难以扩大销量。
能源收入锐减一半，几乎是可以预见的结论。而这正是俄罗斯对外现金流的唯一稳定来源。
3，经济面临崩溃的风险。
俄罗斯央行在其“风险情景”预测中描绘了一幅严峻画面：如果油价跌至每桶30-35美元且西方制裁加剧，俄罗斯经济可能在2026年收缩2.5-3.5%，2027年再收缩2-3%。
在这一悲观情景下，俄罗斯将损失巨额出口收入——2026年损失1080亿美元，2027年再损失510亿美元，总出口收入将降至2550亿美元，回到2005年以来的最低水平。
作为对比，俄罗斯在2023年获得了434亿美元的出口收入，2025年预计为414亿美元。潜在损失接近目前收入的一半。
更令人担忧的是，俄罗斯央行警告称：“国家福利基金的流动部分可能将在2026年底前耗尽。”
这笔基金一直是俄罗斯应对经济冲击和资助战争的重要缓冲。
三， 经济失衡：通胀与利率的恶性循环
随着经济失衡加剧，俄罗斯的通货膨胀可能飙升至10.5-12.5%——这将是自2005年以来的最高水平。
为抑制通胀，俄罗斯央行可能被迫将关键利率提高到17.5-19.5%（2026年）和18-20%（2027年）。
高利率环境将严重挤压企业和家庭。
私人消费在危机第一年可能下降0.5-1.5%，第二年大幅下降6-7%。企业投资将出现更剧烈的萎缩——2026年下降11-13%，2027年再下降5-7%。
俄罗斯零售部门正接近深度危机。
2025年前九个月，俄罗斯仅迎来了27个新品牌入驻——比去年减少了一半。
莫斯科购物中心有38%的服装店已经关闭。
（克里姆林宫外防备无人机袭击的机枪。）
四， 资产再分配：与民争利的国家控制
面对经济困境，俄罗斯政府的应对方式是进一步加强国家控制。
一项大规模国有化运动已经展开，资产被重新分配给总统普京的亲密盟友。
调查显示，仅来自著名的“奥泽罗合作社”的前成员就获得了总价值约2350亿卢布（约30亿美元）的资产。
最大的私人受益者是亿万富翁阿尔卡季·罗滕贝格的控股公司“Roshim”，他获得了价值1680亿卢布的国有化化学企业。
国家巨头也从中获益。
资产超过1万亿卢布的公司被转移给这些企业，要么通过管理权，要么作为对股本的免费贡献。
Gazprom、VTB银行、Rosselhozbank和Rostec都是主要的受益者。
自入侵乌克兰以来，俄罗斯总检察长办公室已提起145起诉讼，要求将私营公司收归国有，总价值4.5万亿卢布。
五， 俄罗斯V乌克兰：谁的资金先枯竭？
战争是双方的对抗，乌克兰同样面临严重的资金压力。
根据《经济学人》的计算，到2025年底，乌克兰的军事开支加上西方武器供应和军事援助将达到约3600亿美元。
更紧迫的是，乌克兰可能在2026年2月就耗尽资金，如果其欧洲伙伴找不到继续资助的方法。
乌克兰国防部情报总局发言人尤索夫表示，多种因素表明俄乌冲突可能会在2026年底前结束，但他强调“战场上的真实态势才是决定性因素”。
展望2026年至2029年，基辅需要约3890亿美元的资金和军事援助来维持其武装部队和支持经济。
这一数字几乎是自2022年2月以来已收到的2060亿美元的两倍。
06 2026年：战争的财务临界点
2026年似乎是俄罗斯战争经济的关键节点。多个关键因素将在那时达到临界点：国家福利基金可能耗尽、出口收入暴跌、通胀螺旋上升，以及国内经济活动的萎缩。
俄罗斯央行描绘的“风险情景”虽非确定预测，但显示了俄罗斯经济的脆弱性。
如果能源价格大幅下跌或制裁进一步加强，俄罗斯将被迫在继续战争与经济稳定之间做出艰难选择。
SITE报告警告，如果当前军事开支水平持续，俄罗斯政府将很快面临艰难的政策权衡以稳定经济。
财政的压力已经开始显现。
俄罗斯央行罕见的悲观预测，更像是一份提前送达的警告。
而乌克兰方面，尽管同样面临资金枯竭的风险，但欧洲盟友正在加速整合国防工业，试图弥补可能的美国援助缺口。
2026年，这场战争的胜负手，可能不再仅仅是战场上的士兵和武器，而是预算报表、能源价格和外汇储备这些枯燥数字的较量。
当最后一笔战争资金耗尽时，枪炮声可能会突然沉默——不是因为和平协议，而是因为破产通知。
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