周末消息寡淡，主要聊两点：黄金加税，与A股的三季报。

【黄金加税】

具体政策解释起来比较复杂，涉及到不同的企业类型，以及销项进项发票的抵扣等。

如果要简单解读那就是黄金产业的税负增加了，税负是整个行业的成本，成本增加，因此终端销售价格上涨。

跟踪黄金比较紧的小伙伴，会发现周末水贝的实物黄金价格已经上涨了。

不过可能绝大部分股民买黄金都是冲着风险对冲，或者是信用货币永远贬值去的，所以不怎么影响，该咋地还是咋地。

黄金是全球定价，也不会因为国内加了几个点的税就崩了。

如果要从更高维的维度来解释这事儿，那就是因为这几年黄金大幅上涨，黄金产业已经有点金融化的趋势，比如我是一家企业，金价一直涨，那我可以虚报投资性需求，免税购入，后续又以非投资性需求卖出，就可以偷税漏税，现在两种需求被严格区分。

而且最近好像铂金等的进口关税优惠了取消了吧，整个贵金属行业都在抑制投机，也说明了贵金属这个行业并非国家重点支持的行业，否则不会加税，而是一直给税收优惠。

如果说要增加国家税收来源，那也确实有一点，但不是很大，整个黄金产业总产值是1.25万亿左右，对比一下钢铁行业总产值在2.5万亿~3万亿之间。

总之这个事儿有多种解读方式，我的观点就是并不影响黄金的投资需求，短期国内金价会因为成本上升而涨，长期还是看全球局势。

【A股三季报】

两句话总结：全A整体财报见底，但没有多好；同时分化很严重。

先看第一句话：

三季度营收整体增长1%左右，合计归母净利润同比增长5%。增速较中报抬升2.1%，连续两个季度改善，确认2025年Q1的盈利底。

营收不涨是因为需求弱，GDP增速有一点水分，利润增长是大宗商品价格整体向下，企业持续降本，以及有一些金融类的会计科目变动（比如股票投资收益等）。

再看第二句话：

净利润增速很好的行业：有色金属（铜铝涨幅20%+，金银涨幅50%+）、电子（消费电子半导体电路板）、钢铁、通讯、设备（锂电、机械、空调等）。

不大给力的行业：房地产、煤炭、石油石化、建筑装饰、食品饮料等。

国家经济在经历转型，映射到每个行业上也完全不同，更何况很多行业的定价权就不在国内，比如石油石化、有色金属等。

之前文章里我间歇性写过今年整个财政收入的趋势，相较24年是增长的，但只是在填23年的坑。

所以盈利底也要辩证地看，A股的涨跌跟这个盈利底关系也不是很大，反应的宏观趋势更重要。

有些好的大概率是会持续好下去，有些坏的可能很长时间都抬不起头。

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