11月1日，财政部、国家税务总局正式发布《关于黄金有关税收政策的公告》，明确2025年11月1日至2027年12月31日期间黄金交易的增值税规则。
新政的核心在于通过差异化的税收安排，区分投资性与非投资性的黄金用途，消除重复征税、降低交易成本，引导黄金交易向标准化、规范化方向发展。
政策细节
黄金税收新政并非完全的新政策，而是对现有黄金市场政策的进一步完善。
政策延续了在上海黄金交易所、上海期货交易所场内交易的税收优惠地位，卖出标准黄金继续免征增值税，体现了政策的连续性和稳定性。
关键变化体现在实物交割环节的细化管理上。
新政首次明确区分“投资性用途”和“非投资性用途”，并针对不同用途实施差异化税收政策。
对于会员单位购入标准黄金用于投资性用途的，交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税、教育费附加。
买入方会员单位将标准黄金直接销售或加工成投资性用途黄金产品并销售的，应按照现行规定缴纳增值税，并向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票。
对于非投资性用途的标准黄金，交易所免征增值税，买入方会员单位为增值税一般纳税人的，以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额。
市场背景
税收新政出台之际，正值黄金市场经历剧烈波动时期。
近期，国际贵金属市场上演了一轮“过山车”式剧烈震荡。
黄金率先开启强势攀升模式，在市场资金持续涌入推动下，相继突破每盎司4100美元、4200美元、4300美元三大关键关口，不断刷新历史峰值。
然而，狂欢过后却是骤冷。10月21日贵金属市场迎来历史性闪跌，当日纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4109.1美元，单日跌幅达5.74%。
对于此次暴跌，市场分析人士普遍认为是多重因素共振的结果。
首要原因是地缘政治局势出现缓和迹象，此前支撑金价上涨的核心逻辑之一——避险需求显著降温。
美元走强成为压制金价的另一重要因素。此外，前期涨幅过大引发的获利了结潮则加剧了下跌幅度。
政策影响
税收新政对市场参与者的影响各不相同，将重构黄金市场的交易格局。
对场内交易
分析表示，黄金税收新政显著降低了在上海黄金交易所和上海期货交易所内进行标准黄金交易与实物交割的成本，有效提升了市场的流动性和价格发现的效率。
清晰的税收安排巩固了交易所的核心地位，推动黄金交易走向标准化和阳光化，从长远看将增强中国黄金市场的国际竞争力与定价影响力。
对机构投资者
黄金税收新政不仅引导资金流向场内规范交易，还通过严格处罚机制防范虚开发票等行为，净化市场生态。
新政强化了交易所在税收上的优势，能吸引更多投资者选择黄金ETF、金条等金融化产品，进而推动黄金从消费品向金融资产转型。
对中小商家
对中小黄金商家而言，新政带来的挑战更为直接。11月2日，政策生效后首日，市场反应迅速，已有部分商家下架金条产品。
分析称，新政将对中小黄金商家构成结构性挑战：
一是成本压力，若无法享受交易所渠道的免税优惠，需将增值税成本转嫁至终端价格，削弱价格竞争力；
二是渠道劣势，相比大型金融机构和交易所会员单位，中小商家难以低成本对接场内资源；
三是合规压力，新政对“投资性”与“非投资性”的界定要求商家建立更完善的销售记录和税务管理体系。
对普通消费者
对普通消费者而言，税收新政的影响相对有限。
普通消费者在购买黄金饰品时，零售价格中通常已包含了13%增值税（由金饰零售商销售时缴纳）和5%消费税（在金饰生产或进口环节征收）。
因此，消费者购买金饰时实际上是进行“价税合一”支付，新政对黄金饰品消费的直接影响较小。
市场展望
从金价走势看，税收新政将为黄金市场注入新的变量。
支撑金价长期上行的基础未变，如美元信用弱化、美联储中期降息方向明确，金价虽短期承压但难改长期上行趋势。
市场预计，明年上半年美联储降息进程、全球经济表现与地缘局势的合力将推高黄金波动率，但在美联储降息周期与宏观不确定性的支撑下，金价运行重心继续上移仍是大概率事件。
在金价处于历史高位下情绪扰动加剧，但黄金税收新政通过重构增值税征管链条，从深层次改变参与者行为，为国内市场长期健康发展提供了制度保障。
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