最近发了两个关于“基金业绩比较基准” 的文件，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》和《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》

过去，基金的“业绩比较基准”，比如“沪深300×80% + 中证全债×20%”，只是个参考，没有实际约束力。

这种情况是很常见。

有的基金一边参考“沪深300”，一边却跑去狂买小盘股。

这种风格漂移让不少基民苦不堪言。说好买的是大盘价值，结果净值跟着小盘成长上蹿下跳，买基金成了“开盲盒”。

现在，新规来了，把参考变成了实际约束。

基金合同里写的是啥，基金经理端上来的“菜”就得是啥，不能挂羊头卖狗肉，要是长期跑输业绩基准，基金经理的奖金会被下调。

和基金经理收入挂钩，这对基金经理来说，是戴上了“紧箍咒”。

以前不少基金经理是赌封口的，哪热去哪。现在不行了，只能老老实实在自己那一亩三分地里深耕。操作自由度被限制，想靠“一把梭”做出惊人业绩，几乎不可能了。

长期来说，这会倒逼基金经理，进化成一个在特定领域深入研究的“专科医生”。

你的赛道是大盘价值？那就别总盯着新能源。你的赛道是中小盘成长？那就别去碰煤炭。

新规考验的，不再是择时和押宝的能力，而是在固定的鱼塘里，钓出大条鱼的本事。

对基民来说，最直接的好处投资变得透明了。

就跟逛超市一样。标签上写的是“牛奶”，买回家就一定是牛奶，不会是豆浆。

你看中一个以沪深300为基准的基金，它的持仓大概率就离不开沪深300那批公司。

“所见即所得”，有利于我们更好地做资产配置，不会再因为基金经理的神操作而打乱投资计划。

当然，我们可能也要告别一些黑马基金了。

过去，有些基金能涨100%，不是因为它在自己的赛道里多牛，而是因为它漂移到了当年最强的风口上。

未来，这种惊喜会少很多。基金的收益会更“本分”，更贴近它的基准。

新规的实施，也将对整个市场产生影响。

新规给了一年过渡期。那些过去“风格漂移”的基金，必须调仓换股，把不符合基准的股票卖掉，买回符合基准的。

比如，一个基准是沪深300的基金，过去重仓了微盘股。现在它必须集中卖掉这些微盘股。

如果很多基金都这么干，那对小微盘股、纯题材概念股，无疑是利空。

所以，短期内，小票、题材股的波动可能会加剧。而资金，会更多流向沪深300、中证500这类主流宽基指数的成分股。

大盘蓝筹股，尤其是主流指数的权重股，会迎来更稳定的长期资金。因为大量基金为了不偏离基准，必须把它们作为“压舱石”。

最后聊聊对聪明贝塔指数基金的影响。

短期来说，由于聪明贝塔指数偏离主流的市值权重，在这个调整期间恐怕也会承压。

长期来说，由于主动基金更被动化，主动管理的空间小了，定价效率很可能下降，反而会给聪明贝塔带来更多的超额收益。

另一方面，当主动基金越来越像其基准时，投资者会质疑 ：“我为什么要付更多管理费，去买一个和指数差不多的产品？”

相比之下，费率更低的聪明贝塔指数基金，提供了明确的因子暴露和策略，显然更具吸引力。

关于我：

清华大学计算机硕士，投资生涯19年，专职投资7年。专注基金投资及家庭资产配置，著书《指数基金投资从入门到精通(不在此山中著)》