来源：市场资讯
（来源：老张投研）
算力的尽头是电力。
2025年10月，英伟达在OCP全球峰会上正式发布了面向下一代AI数据中心的800V高压直流电源架构白皮书，为未来算力设施的能源方案规划了明确的技术路径。
这标志着，稳定、高效的电力供应已成为支撑AI发展的关键基础设施，全球数据中心电源市场进入新的增长周期。
据预测，到2031年，全球AI服务器电源市场规模有望突破680亿美元，2025-2031年复合增长率达到45%。
而麦格米特，已率先在这一领域取得实质性进展。
2024年10月18日，麦格米特发布公告正式确认与英伟达建立合作关系，共同推进新一代数据中心电源方案的研发与落地。
更关键的是，在英伟达披露的40余家数据中心部件提供商中，有3家是电源解决方案商，麦格米特是唯一一家来自中国大陆的电源企业。
那么，国内众多服务器电源厂商中，为何偏偏是麦格米特获得了英伟达的青睐？
研发投入遥遥领先
麦格米特能够“征服”英伟达，离不开其对研发的长期重视。
公司的技术基因源于其核心团队。麦格米特董事长童永胜出身于华为电气（后被艾默生收购），创立之初，11位创始人中有9位出自“华为系”。
这使得公司延续了华为在研发投入上的极致追求。
数据显示，2020年以来，麦格米特的研发费用累计高达40亿元，研发费用率基本维持在11%以上。
横向与国内同行相比，麦格米特的研发费用率一直保持在高比例领先的状态，2025年前三季度，欧陆通、科华数据、科士达等研发费用率仅在6%左右。
在保持高研发投入的同时，麦格米特的研发团队也在快速扩张。
2020-2024年，麦格米特的技术人员从1116人大幅上升至2811人，足足翻了一倍多，研发人员占总员工的比重也从32%上升至37%。
这种高强度的投入，为公司的技术创新构筑了深厚的“护城河”。
凭借着这种高强度的研发投入，麦格米特的服务器电源产品进展极其迅速。
近年来，麦格米特陆续推出了高功率服务器电源架、服务器备用电源架、超级电容组、高压直流输电系统等一系列产品，可匹配GB200/GB300、下一代rubin架构及未来新一代技术平台与SST应用方案等。
2024年，公司的OEM/嵌入式电源的全球销量位居全球第三，仅次于台达电子和光宝。
在与英伟达的合作中，公司推出的电源系统能够在1U的服务器电源架中提供33kW的功率，效率高达97.5%。
在AI算力需求几何级增长的今天，这种超高密度和极致效率的电源解决方案，是支撑英伟达下一代GPU集群稳定运行的基石。
不过，这种高额的研发投入在一定程度上侵蚀了公司的利润。
2020-2023年，公司营收与净利润一直稳定增长，但自2024年开始，由于公司为追赶AI浪潮而进行大规模的研发和市场投入，导致净利润同比下滑30.7%。
2025年前三季度，公司实现营收67.91亿元，同比上升15.05%，但净利润继续承压，同比下降48.29%。
对于麦格米特这类科技公司来说，往往具备“费用前置”的特性。
这意味着在产品开发、市场准入和产能建设等早期阶段，公司会集中投入较高额度的固定成本（如研发费用、设备投入、渠道开拓费用等），导致初期利润率可能承压或表现为亏损。
一旦产品成功实现大规模量产和市场推广，其边际生产成本会显著下降，并迅速转化为盈利增长。
因此，技术突破仅仅是赢得巨头青睐的第一步，真正支撑麦格米特走向全球市场的，还要看其产能布局情况。
产能扩张战略匹配
作为全球领先的AI公司，英伟达对其供应链的稳定性、响应速度和全球化布局提出了较高要求。为确保产能供应，英伟达明确要求核心供应商必须具备全球生产能力。
麦格米特目前在全球具备9大生产基地，可以满足英伟达等客户需求。
从合同负债来看，麦格米特的订单需求正快速增长。
2025年前三季度，公司合同负债达到了1.23亿元，较年初的6480.91万元翻了一倍。
这一数据变化直观反映出下游客户对公司产品的订单需求正在快速增长，也从侧面印证了公司在产能储备与市场需求对接上的有效性。
不过，公司也明确表示目前自有产能不足，制约了公司承接更多的一流客户订单。
为了满足下游的需求，公司也在积极扩产。
2025年7月，公司发布定增公告，预计募资26.63亿元，主要用于其研发中心和生产基地建设，目的是为了解决产能瓶颈，并进一步巩固其技术领先地位。
本次定增项目将帮助公司新增建设百亿产能，为未来3-5 年及之后的产能及发展做准备。
考虑到资本市场定增流程的周期性，为了保证交付，麦格米特选择了一种更加快速的扩张方式——借款用于规模扩张。
截至2025年三季度末，公司长期借款为9.34亿元，较二季度末增加了7亿元。
这一举措虽然在短期内推高了公司的资产负债率，增加了财务成本，但却为公司抢占AI电源市场先机提供了宝贵的产能保障。
结语
在研发投入与产能扩张的双重驱动下，麦格米特正朝着AI电源领域的全球领军者加速迈进。
与英伟达的合作，不仅是对公司技术实力和量产能力的高度认可，更为其打开了通往全球高端数据中心电源市场的大门。
随着AI算力需求的持续爆发，以及公司新一代电源产品在英伟达生态中的渗透，麦格米特的业绩有望迎来新的增长点。
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