很多投资者以为财报是经营活动的客观纪录，实际上，所有的财报都是企业的主观看法 。

报表调节的目的是为了让报表看起来更顺眼，所以完美地对应了行为经济学中“心理账户”的几个原则：

（图1）调节法则一：1+1>2

如果某一季的收入增长比较快，可以把收入延后确认在三个季度中，给投资者持续高增长的感觉。

（图2）调节法则二：-1-1<-2

实际影响很久的大笔支出，可以集中到某一年，即我们常说的“洗财务澡”，给投资者“最坏的时候已经过去了，为什么还要卖呢”的错觉。

（图3）调节法则三：10-1<9

周期性很强的公司，在行业底谷总有一些烂账，等周期向上时夹在其中偷偷冲走，不但可以防止出现连续三年亏损，还可以平缓周期波动。所以很多周期股在周期向上时，实际利润总是不及根据价格模型做出的测算。

如果以前的烂账都冲完了，企业还在景气周期，那就加大折旧和计提坏账损失的力度，这是把未来可能的“烂账”提前做掉。最典型的是银行，在景气上行周期，加大拨备覆盖率。

（图4）调节法则四：-10+1>-9

如果四季度业绩加速下滑，索性把四季度的部分收入延后到次年一季度再确认，因为四季报和一季报时间接近，可以降低年报亏损对股价的压力，并给投资者“拐点已现”“开门红”的错觉。

财务报表只是记录企业经营的工具，为了方便理解，分为四个季度，但企业的经营是一个连续的复杂过程，一个合格的价值投资者，要警惕“心理账户”的影响，做到“手中有表，心中无表”。

关于投资中的错觉的具体分析请看公众号全文《财报调节是如何让公司“更有投资价值”的？》。

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