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钱唐|作者
秋水|编辑
价值线导读
一家公司给一个人的薪酬，超过了全球90%国家的GDP!
当地时间美国西部下午约1点55分，北京时间早上5点55分，特斯拉董事会批准马斯克薪酬方案。特斯拉股东投票赞成批准马斯克8780亿美元的薪酬方案。超过75%的股东批准马斯克的2025年薪酬计划。
马斯克未来十年的目标包括：交付2000万辆汽车，投入运营100万辆Robotaxis ，销售100万台机器人，核心利润达到4000亿美元。但为了让他得到报酬，特斯拉的股票价值必须同步上涨，首先要从目前的1.5万亿美元涨到2万亿美元，然后一路涨到8.5万亿美元。根据新的薪酬方案，马斯克将通过特斯拉市值的增长，以及雄心勃勃的利润和销售里程碑，分期领取股票。在7年半的时间里，他不能出售任何股票。
这不仅是全球企业史上最庞大的高管薪酬计划，更将决定特斯拉在未来十年能否持续引领全球科技变革的方向。
今年9月5日，特斯拉董事会提出了一项史无前例的巨额薪酬激励方案：若马斯克在未来10年内达成一系列目标，他将获得价值约1万亿美元的报酬。该方案旨在留住并激励马斯克，让他在未来至少再领导特斯拉7年半。
马斯克此前曾明确表示，希望获得特斯拉约25%的投票控制权，而这份新薪酬方案正好可将他的持股比例从当前的13%提升至约25%。
具体而言，特斯拉提出向马斯克授予4.237亿股特斯拉股票，占调整后股数的12%，特斯拉[TSLA.O]普通股在2025年9月3日收盘价为334.09美元，截至当地时间11月3日，收于468.37美元，两个月上涨40.19%，市值1.56万亿美元，按468.37美元的收盘价计算，这份绩效奖的价值是1985亿美元。若特斯拉市值届时达到预设的8.5万亿美元目标，这些股票的价值将超过1万亿美元。从个人财富角度看，若方案完全兑现，10年后，64岁的马斯克有望成为人类历史上首位万亿富翁。
（特斯拉周K线图）
一万亿美元是什么概念？据国际货币基金组织（IMF）公布的数据，2024年GDP超过1万亿美元的国家才19个，包括美国、中国、德国、日本、印度、英国、法国、意大利、加拿大、巴西等，连瑞士这样的欧洲富国其GDP都不到一万亿美元。
由于对该奖励方案的总体规模、股权稀释效应以及关键人物风险未能得到缓解表示担忧，特斯拉第7大股东——挪威主权财富基金在投票前已表示，将在特斯拉股东大会上投票反对马斯克的薪酬方案。此外，美国规模最大的公共养老基金Calpers在投票前也宣布，计划在投票中反对该方案。
马斯克现年54岁，带领特斯拉从一家早期创业公司，通过2010年的IPO，转型成长为世界上最有价值的公司之一。马斯克是特斯拉的技术专家，自2008年10月以来一直担任公司首席执行官。
如此丰厚的薪酬，岂会轻易可得？它更像是一场难度堪称“地狱级”的闯关游戏。不过，这里指的是实现全部目标很难。
这份万亿美元的绩效奖被划分为12批，每批约3531万股，每批都需同时达成市值与运营指标两个条件，缺一不可，并且只有在马斯克当时仍是公司领导的情况下。每一阶段成就的达成，马斯克将立即获得额外1%的投票权。
市值方面，第一个阶段的里程碑是市值达到2万亿美元; 此后的9个阶段，每个阶段都需要额外的5000亿美元市值，最后两批每批都需要额外1万亿美元的市值，即最后一批需要8.5万亿美元的市值。
马斯克需带领特斯拉从当前1万多亿美元水平起步，逐步达到8.5万亿美元的惊人规模。要知道，全球市值之王英伟达也才刚过5万亿美元市值。
而12个运营里程碑与特定产品或调整后的息税折旧及摊销前利润（调整后EBITDA）目标相关：
产品目标
1.交付了2000万辆特斯拉汽车
2.1000万活跃的FSD订阅
3.交付了100万个机器人
4.100万辆自动驾驶出租车（Robotaxi）投入商业运营
调整后EBITDA里程碑
1.500亿美元的调整后EBITDA
2.800亿美元的调整后EBITDA
3.1300亿美元的调整后EBITDA
4.2100亿美元的调整后EBITDA
5.3000亿美元的调整后EBITDA
6.4000亿美元的调整后EBITDA
7.4000亿美元的调整后EBITDA
8.4000亿美元的调整后EBITDA
海外机构指出：“每一批奖励的价值极高，可能会削弱马斯克完成所有目标、为股东创造更大价值的动力。”正如外媒所言，马斯克即使不完成大多数目标，也可能获得数千亿美元。
此前的2018年，特斯拉曾授予马斯克一份价值约560亿美元的薪酬方案，他成功达成了所有目标，特斯拉实现了大幅增长，公司从2018年亏损状态变为盈利150亿美元，汽车产量也增加了六倍。但那份方案后被特拉华州法院裁定无效，特斯拉注册地因此从特拉华州迁出。
随着本次绩效奖方案得以通过，马斯克和特斯拉的这场豪赌，向世人展示了一幅未来科技全景图：电动车只是起点，软件定义汽车，机器人重塑生产力，自动驾驶重构出行。
根据12个运营里程碑中的产品目标，累计交付2000万辆特斯拉汽车，这意味着在未来10年内需再销售约1200万辆；
FSD付费用户目前估算约96万，要想达到1000万，需要增长近10倍；
Robotaxi部署方面，至2025年底计划拥有1,500辆车队（主要集中在 奥斯汀和 旧金山湾区两个试点城市），要达到100万辆，需要增长约666倍；
Optimus人形机器人方面，2025年产量仅数百台，达到100万台目标，需要增长几千倍；
至于利润方面，特斯拉调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）需从2024年的170亿美元跃升至4000亿美元，增幅超20倍。
显然，这份天价绩效奖彻底打开了自动驾驶与机器人的想象空间。马斯克此前表示，特斯拉约80%的长期价值将来自人形机器人“擎天柱”(Optimus)，而非传统汽车业务，其终极愿景是打造具备通用性的人形机器人。
对应国内A股，又有什么标的值得重点关注呢？价值线整理、挑选了几个代表性公司，具体如下：
德赛西威：特斯拉FSD(完全自动驾驶)系统的核心硬件供应商之一
三花智控：据传已经获得特斯拉人形机器人大额订单
拓普集团：券商关于公司的研报提到，特斯拉Optimus Gen3剑指百万产能，AI液冷启动
均胜电子：重磅押注机器人产业
联创电子：车载光学镜头/模组，市场传闻供应特斯拉Optimus机器人视觉模组
这些公司今年以来的涨跌、当前估值水平等如下表：
马斯克和特斯拉的这场豪赌，赌的不是个人财富，而是一个未来十年科技变革的宏大叙事。
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