年销29万件“黄金谷子”、GMV近4亿，潮宏基港股IPO能成？ | 雷报|ipo|周大生|周大福|港股|潮宏基|珠宝|老凤祥|金饰|黄金

作者：青崖

编辑：努尔哈哈赤

近日，广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称“潮宏基”）披露三季度财报及计提商誉减值准备的公告。雷报据此获悉：

2025年前9个月，潮宏基实现营业收入62.37亿元，同比增长28.35%；净利润达3.17亿元，同比增长0.33%。同时，潮宏基宣布正式推进港股二次上市计划，加速海外扩张步伐，展现出不俗的战略野心。

潮宏基的增长，很大程度上得益于其深耕IP联名策略。据其最新公开的港交所招股书披露，过去一年，潮宏基IP联名金饰销量超29.4万件，GMV达3.9亿元，通过黄油小熊、三丽鸥、蜡笔小新等IP授权系列触达Z世代，形成一定的差异化竞争优势。

然而，就在其财报发布次日，财政部与税务总局联合出台黄金税收新政，将黄金税收划分为“投资性”与“非投资性”两类，对非投资类黄金饰品企业进项税抵扣比例从13%降至6%，实际税负增加约7%。这一政策直接冲击产业链B端，料商、批发商及零售商面临成本压力。行业立刻陷入震荡。截至今日，国内品牌金饰价格均已大幅上调，老庙黄金足金克价一天涨了63元，周生生也涨了62元，直接创下年内最大单日涨幅。

如今，在赴港IPO的当口，潮宏基试图用“黄金谷子”的故事拴住Z世代，为实现“A+H”两地上市与海外扩张铺路。然而，新政带来的成本上升与市场动荡，可能影响其供应链效率与利润空间；财务数据背后凸显出的隐患，也让这场IPO之旅充满变数。

“黄金谷子”的狂欢能否持续？潮宏基的野心又能否在变局中真正落地？一切还未可知。

“黄金谷子”一年GMV达3.9亿元，引入12个IP，潮宏基无形资产增长52.15%

近年来系统化的IP联名策略，成为潮宏基吸引Z世代消费者的关键因素。

根据最新招股书信息，截至2025年6月，潮宏基已与12个IP达成合作，包括酷洛米、美乐蒂、玉桂狗、人鱼汉顿、布丁狗、哆啦A梦、蜡笔小新、线条小狗、黄油小熊、鲨鱼猫以及环球影城的小黄人和侏罗纪公园。相关IP合作覆盖了超过400个SKU，这些“黄金谷子”一年GMV达到人民币3.9亿元，销量超过29.4万件。

在产品迭代方面，目前，潮宏基一方面对已合作IP进行产品迭代，例如在今年8月推出了酷洛米20周年新品以及美乐蒂20周年新品；另一方面，持续引入符合品牌调性的新IP，例如Q3新增的黄油小熊及猫福珊迪的授权系列。这一策略也直接反映在财务数据中：随着IP授权项目增加、IP授权费随之增多，潮宏基无形资产较期初增长52.15%，显示出其在IP合作上的持续投入。

IP产品形态上，潮宏基倾向于轻量化和个性化设计，以降低消费门槛、增强社交属性。例如，大耳狗IP联名吊坠重量仅不到5克，活动售价控制在599元，消费者可自由搭配成手链、项链或手机链，实现快速“换装”。这种设计契合Z世代的消费习惯，决策成本低且易于分享。相关产品在社交媒体上引发讨论后，内容涵盖搭配教程和体验分享，还可以进一步推动品牌曝光和转化。

在渠道策略上，潮宏基正试图通过线上线下协同提升IP产品效益。在线下，潮宏基持续推动加盟模式扩张，截至2025年9月末门店总数达1599家，其中加盟店占比88.3%，为IP产品下沉提供广泛触点；在线上，其通过将线下已验证的高毛利IP产品引入电商平台，并统一视觉形象，在收入持平的情况下提升了盈利水平。

这一系列举措成效显著。2025年1-9 月，潮宏基珠宝业务收入同比增长30.70%，净利润同比增长56.11%，其中IP相关产品成为重要驱动力。

不过，尽管潮宏基的IP联名策略在拉动销售与品牌年轻化方面作用突出，但也伴随着研发投入上升、授权成本增加等挑战。如何在热度之外构建可持续的IP产品价值体系，或许是潮宏基下一步需要面对的关键议题。

商誉减值1.71亿元、毛利率下滑6.7%，IP光环下，潮宏基日子并不好过？

尽管IP联名带来增长，潮宏基的业绩成色，仍需冷静审视。2025年1-9月，公司营收同比增长28.35%，但净利润仅微增0.33%。更值得关注的是，第三季度单季净利润出现亏损1427.95万元，同比下滑116.52%，主要原因是计提了1.71亿元的商誉减值损失，该减值源于2014年收购女包品牌菲安妮所形成的商誉。本次计提后，菲安妮相关商誉账面价值仍剩余3.34亿元，未来可能继续对公司利润产生拖累。

若剔除商誉减值影响，潮宏基1-9月净利润为4.88亿元，同比增长54.52%，然而，这仍难以掩盖公司近年来毛利率持续承压的事实。2022年至2024年，潮宏基的毛利率已从29.3%下降至22.6%，尽管同期营收增长近21亿元，但归母净利润在2024年下滑至1.93亿元（2022年、2023年分别为1.99亿元、3.33亿元），显示盈利质量有所减弱。

另一方面，为支撑产品创新，潮宏基近年来持续加大研发投入，尤其是今年，潮宏基以IP联名产品为主的研发投入骤增。2021年至2024年，潮宏基研发费用从6475万元增至6809万元，而2025年前三季度，潮宏基的研发费突然发力至7209万元，超过去年全年，反映其正通过产品力提升寻求突破。

在拓展战略方面，潮宏基在招股书中表明，计划将港股IPO募集资金用于海外扩张、新建生产基地、营销及品牌建设等用途。

然而，其国际化步伐仍面临挑战。2025年上半年，公司在其他地区收入仅为1280.1万元，占总营收比重仅0.32%。目前，潮宏基在海外仅拥有7家门店，分布于马来西亚、泰国、柬埔寨和新加坡等东南亚市场。虽然计划在2028年前在海外开设20家门店，但面对周大福等早已布局海外市场的竞争对手，其国际化前景仍充满不确定性。

总的来看，潮宏基的IPO故事，是传统黄金行业与新兴消费群体价值共振的缩影。年销29万件黄金谷子的成绩，证明IP联名能有效激活Z世代市场。然而，在光鲜的销售数据背后，商誉减值、毛利率压力、研发成本增长与海外拓展困境等挑战依然存在，潮宏基需要在这些方面取得实质性突破，才能为港股上市讲述一个更具说服力的成长故事。

13万一件的金手办、半年卖1.5亿的联名款……谁还在讲“IP+黄金”故事？

当前黄金行业的IP联名赛道，已呈现多元化竞争格局，除潮宏基外，周大福、老凤祥、周大生等品牌均通过差异化IP策略切入细分市场。雷报不完全统计了2025年至今，在“黄金谷子”赛道布局较多的黄金珠宝品牌，及部分具体的IP联名情况（人工统计存在误差）：

例如，周大福在2025年重点推进与热门游戏、动漫IP的联动，其与国产3A游戏《黑神话：悟空》联名的系列产品在半年内销量突破10万件，实现零售额超1.5亿元，有效吸引男性客群；而与治愈系动漫IP Chiikawa联名的金章挂件，克价高达2800元，也精准触达了女性消费市场。

老凤祥则延续硬核动漫IP路线，继2024年推出《机动战士高达SEED》黄金藏品后，于2025年4月推出的《圣斗士星矢》联名款666克黄金手办定价88万元，限量30件迅速售罄，在二手市场溢价至百万元级；8月联合《铁臂阿童木》发布限量的88克金像，售价128888元，持续引发热议。

老庙黄金凭借与国漫IP《天官赐福》的联名出圈，推出包括金钞、转运珠在内的联名产品。其中一款重量仅0.2克的金钞售价520元，克价约2600元，预售阶段即引发粉丝关注；同一IP联名的11克套装，在天猫首发当日销售额突破1500万元，并在二手平台被炒到单盒1.66万元。

在IP选择策略上，黄金品牌呈现出明显的圈层化特征。游戏IP如《黑神话：悟空》主打男性市场，《天官赐福》《光与夜之恋》等女性向IP侧重情感共鸣；国风IP则挖掘文化符号价值，如国家宝藏IP的“国韵锦绣”系列，就将文物元素转化为可佩戴的金饰。

与此同时，线下场景成为品牌拓展影响力的重要渠道。例如，老庙黄金在“STAYREAL PARK 遇见公园”上海站线下首发IP联名产品，融入城市地标；Bilibili World等线下展会也开始成为周大福等黄金品牌们的新驻点，在年轻人语境下与消费者展开对话。

总的来说，IP联名策略确实为黄金品牌打开了年轻消费市场的大门。淘宝珠宝行业数据显示，过去一年，IP黄金类商品成交同比增长294%，2025年4月淘宝天猫还为“IP黄金”立了独立类目。然而，繁荣背后存在需要关注的挑战。

高溢价与价值断层是核心问题之一。多数IP联名金饰采用“一口价”模式，实际克价可达普通金饰的2-3倍，但回收时通常仅按黄金材料重量计价，消费者为IP支付的情感溢价在回收环节往往大幅折损。例如，有消费者特地折算过所有《天官赐福》联名黄金的克重价格，发现最便宜的一款的克重价格也接近1600元，高则可达2600元。这一现象，令不少消费者怨声载道，称“真把IP粉丝当冤大头了”。