来源：市场资讯
（来源：老张投研）
全球的钴，不够用了？
2025年2月，刚果（金）宣布暂停钴原料出口4个月。到了6月，这一出口禁令又被刚果（金）延长到了9月。
这已导致全球钴供需从过剩转向短缺，2025年预计短缺12.2万吨。
随即市场上电解钴价从2025年初的18万元/吨飙升至10月的37.6万元/吨。
无独有偶，10月华友钴业子公司刚果东方国际矿业有限公司（CDM）在刚果（金）南部科卢韦齐地区的矿场暂停运营。
CDM是华友钴业在刚果（金）的核心铜钴生产基地，2024年产出5.9万吨铜和552吨钴。
这一停产可能进一步加剧全球钴供应短缺。
那么，华友钴业受此次事件的影响程度如何？是否会影响公司未来的成长性？
从短期看，停产将直接削减公司的铜钴产品营收，并可能带来额外的运营成本。
不过长期来看，这对华友钴业的影响还是整体可控的。
因为华友钴业不只有钴，还有镍、锂等其他关键新能源金属业务布局。
华友钴业以钴产品起家，后逐步延伸至锂电正极材料，后来又大手笔布局印尼镍资源、非洲锂资源。
财报显示，2025年上半年，华友钴业的铜产品实现营收22.13亿元，钴产品实现营收12.37亿元，占比分别为5.95%、3.33%。
相比之下，公司镍相关业务（镍矿+镍中间品）快速放量，在2025年上半年实现营收183.8亿元，同比激增110%以上，营收占比接近50%。
这意味着，即使铜钴业务短期承压，镍业务的强劲增长也能提供足够的业绩缓冲。
镍矿储量分布集中，基本分布在印度尼西亚、菲律宾等地区。
其中，印度尼西亚在全球镍产量中占据主导地位，其产量占比高达59%，是全球最大的镍生产国，以红土镍矿为主。
华友钴业在2018年就启动了印尼红土镍矿资源开发，近年来，公司大手笔布局印尼镍资源，构建了完整的镍产业链。
根据公司2024年年报，华友钴业已参股七座矿山，在印尼共布局多个镍冶炼项目，产品形式为MHP（氢氧化镍钴）和高冰镍。
目前，公司拥有华越6万吨湿法项目、华科4.5万吨高冰镍项目、华飞12万吨湿法项目等，总计具备约24.5万吨镍中间品生产能力。其中，华飞项目则是目前全球规模最大的红土镍矿湿法冶炼项目。
在产能扩张方面，华友钴业步伐未停。
2025年，年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目开工建设，预计2026年年底建成投产；年产6万吨镍金属量的Sorowako湿法项目前期准备工作有序推进，波马拉园区展开建设，远期预计还能新增18万吨镍湿法冶炼产能。
2025年上半年，公司湿法镍项目MHP出货量约12万吨，同比增长超40%，镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91%。
从矿产的提取工艺来看，镍矿处理工艺可分为火法与湿法，华友钴业在印尼大规模采用的湿法冶炼工艺。
火法工艺对镍矿的镍含量要求较高，通常要求镍含量在1.5%以上；而湿法工艺则可以处理镍含量在1.4%以下的低品位镍矿。
2020年，全球镍矿镍金属储量中60%为红土镍矿，40%为硫化镍矿，而红土镍矿中约70%属于低品位镍矿。
这意味着湿法工艺在红土镍矿资源的开发利用中具有显著优势，能够有效提升低品位镍矿的经济价值。
同时，湿法工艺还可以获得合格的钴产品，公司华越与华飞项目年产钴合计超过2万吨。
目前，刚果（金）是全球钴矿资源的核心产区，2024年，刚果（金）的钴矿产量约22万吨，占全球总产量的75%以上。
因此，即使面对刚果（金）钴出口配额限制，华友钴业依然可以通过印尼湿法项目的钴副产品及自有矿山，降低地缘风险。
受益于公司镍产品的放量以及钴价的上升，华友钴业在2025年迎来了业绩回升。
2025年前三季度华友钴业实现营收589.41亿元，同比增长29.57%；实现净利润42.16亿元，同比增长39.59%。
未来来看，下游电池端对镍的需求有较好的支撑性。
电池领域是镍需求的主要增量领域，镍是三元电池的正极原材料之一。
随着全球能源转型浪潮持续推进，镍在动力电池领域的地位日益凸显。
目前高能量密度的三元电池广泛应用于中高端新能源汽车，并且为了追求更高能量密度，三元电池正逐步向含镍量更高的6系及以上方向发展。
这一趋势直接带动了电池端对镍的需求。
作为回应，华友钴业不仅在上游资源端布局，也在下游客户拓展方面取得显著进展。
目前，公司正极材料已进入LG化学、宁德时代、比亚迪等全球头部电池厂商供应链。
这种上下游的紧密协作，不仅保障了公司产品的销路，更增强了整个供应链的稳定性。
总而言之，华友钴业CDM矿场停产虽然会对公司传统铜钴业务造成一定影响，但整体可控。
华友钴业早已从传统的钴资源供应商，成功转型为“镍-钴-锂”多金属布局、全产业链一体化的全球新能源材料巨头。
在新能源时代的浪潮中，公司多元化布局和全产业链协同正成为公司抵御风险、把握机遇的坚实壁垒。
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