来源：市场投研资讯
（来源：国联策略研究）
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报告目录
1. 市场估值整体偏高，但情绪并未高涨
2. 结构分化尚未极致，重点关注估值情况
报告正文
风险提示
全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化；如果后续地缘政治风险加剧，国内风险偏好同样可能有所回落。
美联储降息不及预期。目前，海外就业数据超预期，再通胀风险同样较大，后续联储降息预期可能有所回落，进而导致国内风险偏好回落。
市场流动性超预期变化。当前市场流动性变动较大，如果短期流动性收缩，市场有快速下行的风险。
国内经济复苏不及预期。
文中报告选自国联民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
报告信息
报告标题：结构市场下的再平衡：估值与盈利的赛跑
发布时间：2025年11月3日
发布机构：国联民生证券研究所
作者：
分析师：邓宇林
执业证书编号：S0590523100008
邮箱：yldeng@glms.com.cn
分析师：包承超
执业证书编号：S0590523100005
邮箱：baochch@glms.com.cn
分析师：周长民
执业证书编号：S0590524030003
邮箱：zhouchm@glms.com.cn
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评级说明及声明
投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。
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