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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年11月17日，广州慧谷新材料科技股份有限公司（以下简称“慧谷新材”）披露招股书。慧谷新材计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售。

招股书显示，慧谷新材的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）3.573.692.58速动比率（倍）3.223.312.18资产负债率（合并）19.85%22.88%30.29%应收账款周转率（次）3.103.403.61存货周转率（次）5.594.564.42息税折旧摊销前利润（万元）19064.2614625.005763.55归属于母公司所有者的净利润（万元）14578.6610856.303009.17每股经营活动产生的现金流量（元/股）3.252.153.14每股净现金流量（元/股）3.240.64-2.27归属于发行人股东的每股净资产（元/股）21.3118.5671.45加权平均净资产收益率15.44%14.20%4.31%每股收益 (元/股)3.082.37/

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，慧谷新材已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为6.64亿元、7.17亿元、8.17亿元，同比变动8.10%、13.87%；净利润分别为2595.09万元、1.06亿元、1.46亿元，同比变动307.04%、38.01%；经营活动净现金流分别为3144.06万元、1.02亿元、1.54亿元，同比变动223.28%、51.27%；毛利率分别为29.56%、38.51%、40.68%；净利率分别为3.91%、14.72%、17.85%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6.6亿元、7.2亿元、8.2亿元，复合增长率为10.95%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长21.07%，营业收入同比增长13.88%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为27.69%、33.24%、35.34%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.52、0.59、0.63。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为29.56%、38.51%、40.68%，而行业均值分别为24.57%、22.18%、21.61%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为40.68%高于行业均值21.61%，存货周转率为5.59次低于行业均值6.03次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为40.68%同比变动5.64%，应收账款周转率为3.1次同比变动-8.81%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为29.56%、38.51%、40.68%，持续增长；应收账款周转率分别为3.61次、3.4次、3.1次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为40.68%高于行业均值21.61%，应收账款周转率为3.1次低于行业均值10.19次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.5亿元、0.5亿元、0.5亿元，研发费用/营业收入分别为7.22%、7.05%、6.72%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.94亿元、8.42亿元、8.69亿元，占总资产之比分别为68.07%、73.92%、69.06%；非流动资产分别为3.25亿元、2.97亿元、3.89亿元，占总资产之比分别为31.93%、26.08%、30.94%；总资产分别为10.19亿元、11.40亿元、12.59亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为30.29%、22.88%、19.85%；流动比率分别为2.58、3.69、3.57。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为22.93%、存货占总资产之比为6.82%，固定资产占总资产之比为16.73%，有息负债占总负债之比为0.00%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.61，3.4，3.1，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.1低于行业均值10.19。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率5.59低于行业均值6.03。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为19.67%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为845.5万元，较期初增长345.12%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为38.02%，上一期增速为307.04%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

慧谷新材本次公开发行股票数量不超过1577.91万股，拟募集资金为9.00亿元，其中25000.00万元用于补充流动资金，4500.00万元用于慧谷新材生产线技术改造项目，20000.00万元用于清远慧谷新材料研发中心项目，40500.00万元用于清远慧谷新材料技术有限公司年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为19.85%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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