美联储官员的集体“鹰派”表态，让黄金多头措手不及。
周一（11月17日）现货黄金一度下跌近2%，最低触及4006.80美元/盎司，收盘勉强守在4045美元附近，自高位大跌逾50美元。本交易日，金价延续跌势，一度失守400关口，最低触及3997.99美元/盎司。
这场暴跌的导火索是市场对美联储12月降息预期的急剧降温。美元指数强势反弹0.25%，报99.54，创下一周新高。
黄金走势基本面分析
一周内“腰斩”的降息预期
短短一周时间，市场对美联储12月降息25个基点的预期从60%以上腰斩至不足43%。
芝商所FedWatch工具最新数据显示，美联储12月降息25个基点的概率为42.9%，维持利率不变的概率为57.1%。
这一急剧转变源自多位美联储官员的集体“鹰派”表态。美联储副主席菲利普·杰斐逊明确表示，“美联储在进一步降息时应谨慎行事，以免削弱其抗通胀的努力”。
他重申，随着利率接近中性水平，决策者需要在行动上“缓步前行”。
杰斐逊的观点具有风向标意义，因为他的立场通常与美联储主席鲍威尔高度一致。
美联储内部分歧显现在货币政策走向上
美联储内部对于未来利率路径的分歧在近期公开评论中变得明显。
尽管杰斐逊主张谨慎行事，美联储理事沃勒却重申他支持在12月会议上再次降息。
沃勒表示：“由于基本通胀接近联邦公开市场委员会的目标且有证据显示劳动力市场疲软，我支持在12月会议上再次将政策利率降低25个基点”。
这种分歧凸显了美联储在平衡通胀控制与经济增长双重使命时面临的挑战。杰斐逊在讲话中指出，实现美联储2%的通胀目标的工作似乎已经停滞，这可能反映了关税的影响。
数据延迟发布加剧市场不确定性
本周市场将迎来一系列因美国政府停摆而延迟发布的经济数据，其中周四公布的9月非农就业报告成为全场焦点。
这些数据的发布将结束长达数周的信息空窗期，帮助市场重新评估经济状况和美联储政策路径。
摩根大通预计9月仅新增5万个就业岗位，如果数据确实如此疲弱，可能为12月降息保留一丝希望。
然而，白宫已经提前剧透10月就业报告将不包含失业率数据，10月CPI干脆也不公布了，未来几个月的数据质量都将大打折扣，美联储决策难度陡增。
央行购金成长期支撑
尽管短期面临压力，但央行购金行为为黄金市场提供了长期支撑。
高盛估计，9月份央行黄金购买量为64吨，显著高于8月份的21吨，各国央行可能在11月继续大举购买黄金。这是多年来为分散储备以对冲地缘政治和金融风险的趋势。
从技术分析角度看，金价已跌破关键支撑位，短期走势呈现明显空头格局。
国投期货分析师表示，“贵金属构筑高位震荡平台，耐心等待新驱动以及技术面的方向性指引”。
Blue Line Futures的首席市场策略师Phillip Streible则对金价持乐观态度，他认为只要金价守住每盎司3900美元，整体上行趋势就牢不可破。
黄金后市展望
面对金价回调，金融机构对黄金短期和长期走势的看法出现明显分歧。
短期看空成为多家机构共识。随着美国结束史上最长政府停摆，市场等待经济数据继续权衡经济和货币政策前景，美联储官员发言偏鹰压制降息预期。
但长期看好的观点依然坚定。中金公司发布2026年展望称，“从历史比较的角度看，本轮黄金牛市可能尚未结束”。
中金公司分析，考虑到当前宏观不确定性、全球储备结构调整的长期性以及美元周期的潜在下行，黄金牛市尚未进入尾声。
今年迄今为止，金价已累计上涨约55%，主要受到经济和地缘政治担忧、交易所交易基金流入增加以及对美国进一步降息预期的推动。
短期来看，4000美元整数关口已摇摇欲坠。
若本周四公布的9月非农数据意外强劲，或美联储会议纪要进一步强化鹰派基调，金价极有可能下探3900-3950美元支撑区。
但只要全球央行购金趋势不变、地缘冲突长期化、实际利率终将下行的三大战略利好存在，黄金的长期上涨逻辑就依然稳固。
中金公司甚至指出，若当前趋势延续，不排除金价明年突破5,000美元／盎司的可能。
一旦12月降息预期重新回升至50%以上，黄金随时可能迎来报复性反弹。
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