“变革性价值”，百度在本次财报中这样称呼自己的 AI 业务。

11 月 18 日，百度发布 2025 年第三季度财报。财报显示，三季度总营收 312 亿元，核心收入 247 亿元，均同比下滑 7%。

在财报中，百度强调了在 AI 上取得的成绩：AI 收入同比增长超过 50%，贡献了约 100 亿元。

但与此同时，百度经营利润亏损 151 亿，净亏损 112 亿，均由盈转亏。

这意味着，本季度百度依然没有解决生存难题：AI 业务的增长速度依然赶不上核心搜索业务的下滑速度。

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首次披露 AI 业务

先看看百度首次在财报中披露的 AI 业务。

首先是智能云基础设施，即智能云中服务企业及公共部门的 AI 基础设施及平台服务。财报显示，2025 年本季度，百度智能云基础设施收入达到 42 亿元，同比增长 33%，AI 高性能计算设施收入的订阅收入同比增长 128%。

在财报电话会议上，百度管理层透露，百度按月付费人工智能加速计算基础设施业务的营收同比增幅更是高达 128%，较上一季度约 50% 的增速大幅提升。

不过，本季度百度云业务增速略有放缓。

对此，百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖解释，百度云业务增速显著高于行业平均水平，季度间的增速出现波动很正常，整体增长势头依然强劲。

其次是AI 应用，即针对个人及企业特定用例的 AI 原生或 AI 赋能产品，包括百度文库、百度网盘及数字员工等旗舰软件产品。

百度的大部分 AI 应用采用黏性较高的订阅模式，本季度，百度 AI 应用收入达到人民币 26 亿元，同比增长 6%。

最后是AI 原生营销服务，即 AI 原生在线营销产品及服务，包括智能体及数字人。

财报显示，AI 原生营销服务正成为百度传统业务外的第二增长曲线。本季度，AI 原生营销服务收入达到 28 亿元，同比增长 262%。

值得一提的是，本季度百度持续推进百度搜索的 AI 改造。2025 年 10 月，约 70% 的移动搜索结果页面包含 AI 生成内容。

此外，截至 2025 年 9 月，百度 App 的月活跃用户数达到 7.08 亿，同比增长 1%。

百度执行副总裁罗戎在电话会议上介绍了百度人工智能搜索的商业化：其一，在人工智能搜索中测试电商组件，双十一购物节期间，电商组件创造的日交易额峰值接近 600 万元；其二是面向广告主的智能体日均营收超 2500 万元；其三是数字人直播。

本次财报也重点介绍了百度的无人车业务。

本季度，百度的无人车服务萝卜快跑提供的全无人自动驾驶运营订单达到 310 万单，同比增速较上一季度的 148% 加速至 212%。

2025 年 10 月，萝卜快跑每周平均全无人自动驾驶运营订单超过 25 万单。截至 2025 年 11 月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过 1700 万单。

此外，萝卜快跑持续推进其全球扩张。截至 2025 年 10 月，萝卜快跑的全球足迹覆盖 22 个城市。迄今为止，萝卜快跑车队已累积自动行驶 2.4 亿公里，包括 1.4 亿公里全无人驾驶里程。

亏损 112 亿

不过，虽然 AI 业务表现亮眼，但本季度百度净亏损达到 112 亿。

综合财报数据，科技浮世绘分析，百度本季度亏损主要源于三个方面：

首先是百度搜索、竞价排名等所在的核心业务收入下滑。

财报显示，本季度百度核心收入 247 亿元，下滑 7%。其中在线营销收入 153 亿元，下滑 18%；非在线营销收入 93 亿元，增长 21%，但不足以抵消前者的高两位数下滑。

本季度，百度核心经营亏损 151 亿，去年同期则盈利 57 亿，经营亏损率为 61%。

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其次，百度 AI 等新业务开支增长迅速。

财报显示，本季度百度销售成本为 183 亿元，同比增长 12%，主要是由于与智能云业务相关的成本及内容成本增加。

而销售及管理费用为 66 亿元，同比增加 12%，主要是由于预期信用损失及渠道支出增加。

本季度研发费用为 52 亿元，同比减少 3%。此外，自文心大模型推出以来，百度在人工智能领域的累计投入已超 1000 亿元。

未来，百度还将进一步加大人工智能领域的投资力度。2025 年 11 月，百度刚发布了原生全模态基础模型文心 5.0。

百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏认为，没有任何一个基础模型能在所有领域都独占鳌头，“我们将持续聚焦，让文心大模型在与自身业务组合密切相关的核心领域保持领先优势。”

最后，导致本次百度亏损严重的直接原因是长期资产减值 162 亿元。百度在财报中称是 “核心资产组减值亏损”，但并没有做详细解释。

百度副总裁何俊杰在电话会议上的解释也比较模糊。何俊杰称，随着百度全力加大对前沿人工智能计算技术的投入，目前部分资产已无法满足当前的计算效率要求，因此百度主动计提了资产减值，“此次一次性减值后，公司资产结构将更趋优化，能更好地适配高端人工智能计算需求及高价值应用场景”。

而剔除长期资产减值后，百度经营利润为 11 亿元。

好消息是，百度本次财报发布后，百度股价由跌转涨。从市场反应看，外界目前也认可百度在 AI 领域取得的成绩。

核心业务加速失血，百度的 AI 转型，是一场必须要赢的战役。