1

众所周知，华尔街机构对A股的预测一般是比较准的。

这倒不是外国的月亮比较圆，或者洋和尚念经有佛祖更给面，而是华尔街机构他们在说真话这事上没压力。

国内的机构，你先别说水平怎么样，有一个算一个，谁敢说看空？

说一句后市看震荡，上头都可能给你震荡了。你要真说看空，那就难免匆匆忙忙连滚带爬了。

所以，国内机构的研报，可以看数据、可以看逻辑 ，但就是不能看结论。

反而是太平洋彼岸华尔街的研报，更有说服力。

最近，摩根士丹利和瑞银都对26年的中国市场进行了预测。

最后得出的结果，大相径庭。

2

摩根士丹利，是看平。

摩根士丹利预测，到26年12月，恒生指数会达到27500点，沪深300会达到4840点。

那以今天的点位来看，恒生指数还会涨约6%，沪深300还会涨约5%。

属于是看多，但不算很乐观地看多。

摩根士丹利认为的利好有：

1
、企业盈利质量是可持续的

2
、政策正遵循“朝着正确方向小步慢跑”的状态。

3
、全球投资者保持着对
A
H
股的投资兴趣。

摩根士丹利认为的利空有：

1
、在市场整体上涨
30%
左右后，估值进一步上涨的空间有限。

2
、持续的通缩压力。

3
、全球宏观的不确定性。

两相结合，结论就是谨慎乐观。

策略上，摩根士丹利建议用杠铃策略。

另外比较有意思的是，摩根士丹利认为的杠铃策略和市场的普遍认知有所不同。

一般认为的杠铃策略，是红利+科技。比如红利低波+双创，或者农业银行+寒武纪。

而摩根士丹利杠铃策略的两段，是“高质量互联网”和“科技龙头”。简单理解，就类似于中概互联+双创，或者腾讯阿里+寒武纪中际旭创。

另外，摩根士丹利还建议回避掉“受宏观拖累的行业”，比如房地产、消费必需品和能源。

摩根士丹利还专门提到，反内卷受益者也是一个可以考虑的投资方向。

3

相对于摩根士丹利的谨慎乐观，瑞银则是非常乐观。

这里强调一下，瑞银绝对不是咱们的托。

因为 就在此前不久，瑞银才刚发研报预测，一二线城市的房价在两年内还要跌15%。全国楼市如果要达到“租买平衡”的真正大底，则还要再跌38%。

敢旗帜鲜明地看空楼市乃至于预测点位，试问哪家国内机构有这个胆子？

也因此，我们可以相信，瑞银对中国的预测不论对错，至少说的是真话。

那瑞银预测，MSCI中国指数明年将达到100点，恒生指数明年将涨到30000点。

那么以目前的点位预测，MSCI中国指数明年将上涨19%，恒生指数将上涨16%。

这就明显比摩根士丹利要乐观得多。

瑞银认为，中国股市明年的利好有：

1
、中国企业的盈利增长可以持续的，预测
MSCI
中国指数的成分股明年整体能有
10%
的盈利增长。

2
、国内机构投资者、低利率环境下追求更高回报的散户、寻求多元化投资的外资，这三者会继续杀入中国股市，推升市场估值再上涨约
4%

3
、中国是美国外为数不多的有广泛人工智能投资机会的市场。

4
、美联储和中国央行的降息周期仍在继续。

瑞银认为，中国股市明年的利空有：

1
、高股息股票的收益率受到压缩，建议放弃。

2
、如果全球人工智能投资情绪减弱，可能会导致中国市场估值下降。

两相结合，瑞银对中国股市非常乐观。

具体标的上，瑞银看多科技、看多反内卷，看空高股息。虽然没提顺周期，但考虑到瑞银对中国楼市的悲观预测，我猜测瑞银对顺周期板块可能也没有太大的兴趣。

那我们综合一下瑞银和摩根士丹利的观点，它们共同认可的部分，我觉得可信度就很高：

1、中国企业的盈利明年可以持续。

2、反内卷板块明年具有投资价值。

3、中国是美国之外少数具备大量AI成分股的市场。同时，中国AI企业与美国AI的相关度较低。即便美股AI出现泡沫破裂，对中国市场的影响也会相对较小。

4、顺周期板块仍然承压。

整体上，两家华尔街机构都认为26年的A股值得期待，只是乐观成都有所不同。

相对于尾巴上被绑了炮仗的内资机构，我相信，这两家华尔街机构说的都是真话。

我也相信，明年的A股，确实值得期待。

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