“俺们的打工圣水，就是要一边转型升级，一边大赚特赚。”
2025年10月9日，东鹏饮料再次向港交所提交招股书，明确将筹募14.93亿元。距离上一份招股书失效仅过去了6天。
这样的急速重启，足见其“非在港上市不可”的决心。
要知道，这些年东鹏饮料手里的现金可以说是“暴增”。2024年末，公司的总现金达到了105.05亿元，同比增长44.59%。
这么一看，就让人摸不着头脑了。明明就“不差钱”，为什么非要为了这15亿大费周章？
不仅如此，东鹏饮料让人迷惑的还有它一年比一年高的短期借款和资产负债率。
2024年末，公司的短期借款为65.51亿元，同比增长了118.69%，资产负债率达到了66.08%，比上年高了快10个百分点。
人们不禁疑惑，手里这么多“活钱”，为什么还要借钱？
东鹏饮料的“边理财边融资”和“左手存钱，右手借钱”，看似毫无章法，实则背后所图甚大。
打破多重困局，加速转型升级
这些年，东鹏饮料的业绩可以说是“一路狂飙”，但在这背后，藏着它“单腿走路”的多重困局。此次赴港上市，或许能够成为其打破局限，更上一层楼的关键。
2025年前三季度，公司实现营收168.44亿元，同比增长了34.13%；净利润为37.61亿元，同比增长了38.91%，均已超过2024年整年的水平。
在这之前，它已经连续六年“量利齐增”了。
按照销量计算的话，自2021年起，东鹏饮料在中国功能饮料市场上所占的份额连年上升。2024年为26.3%，稳居行业第一。
这样的业绩水平，这样的市占率，叫东鹏饮料一声“饮料界巨人”一点也不过分。但可惜的是，这巨人好像是个单腿走路的“跛脚”。
一提到东鹏，大多数人首先想到的应该是“东鹏特饮”而非“东鹏饮料”。这并不奇怪，“累了，困了，喝东鹏特饮”，这句经典广告词，就连路边小孩儿都能张口就来。
这直接反映了公司的第一个“单腿困局”——一直以来都是靠单一“爆品”强撑着往上走。
在2025年前三季度近170亿元的营收中，有125.63亿元，都是由“东鹏特饮”代表的能量饮料创造的，占了总营收的74.59%。
过去几年，这一比例一直稳定在90%左右，现在虽有所下降，但仍是其业绩增长的主要驱动力，“单腿走路”的局面尚未改变。
过度依赖单一业务，经营的抗风险能力就变得极为脆弱，这让东鹏饮料未来的发展面临着巨大的不确定性。
一旦能量饮料市场上出现了其他企业的爆品，消费者的偏好发生变化、或者有了什么负面舆论，那么东鹏饮料的业绩就有可能遭受沉重打击。
因此，对于东鹏饮料来说，当务之急就是尽快推出新爆品，打造“第二增长曲线”。
长时间没有新爆品的局面与其“重营销，轻研发”的投入倾向脱不了关系。
2025年前三季度，东鹏饮料的研发费用为0.52亿元，同比增长3.33%；而其销售费用是其研发费用的50倍，为26.13亿元，同比增长了26.74%。
东鹏饮料表示，此次赴港上市的动因包括推进“1+6多品类战略”，即以能量饮料为核心，向运动饮料、茶饮、咖啡等六大品类延伸。
如果，把在港筹募的资金用于新品研发，通过资本投入缩短品类培育周期，进而完善产品矩阵。那么，东鹏饮料就有望拓展“第二增长曲线”，突破“产品单腿”困局。
此外，东鹏饮料的另一大“单腿困局”便是过于依赖经销商。
2025年上半年，东鹏饮料向经销商销售产生的收入为93.50亿元，同比提高了35.13%，在总营收中占比为87.1%，这一数字长期稳定在90%左右。
这种“重营销、轻直销”的模式具有明显的两面性。一方面，在公司规模的快速扩张时期，可以依靠经销商的低成本资源快速打开市场。
另一方面，过度依赖经销商也直接反映了东鹏饮料对于销售渠道的掌控力较弱，说白了，就是在渠道方面的抗风险能力脆弱。
一旦经销商出现什么消极变动，东鹏饮料的业绩情况就有很大的概率出现波动或下滑，同时需要拿出大段时间来寻找可以替代的销售渠道。
此外，经销商作为销售链条的中间环节，会从中抽取“渠道利润”，这也就在一定程度上压缩了东鹏饮料自己的利润空间。
东鹏饮料自己也意识到了这一点，在招股书中提到要“持续拓展全渠道销售网络”“实现更高效的终端销售网点触达”。
如果东鹏饮料不是“纸上谈兵”，而是真的会把赴港筹集的部分资金用于直销渠道的建设，实现全渠道均衡发展，再加上此前提到的“加大研发投入，打造第二增长曲线”，那么这位“饮料巨人”就有望克服“跛脚”难题，走上更加健康的发展之路。
“盘活”资金，持续“爽赚”
如果说东鹏饮料的“边理财边融资”是为了解决“跛脚”这种现有弊端，那么持续推高杠杆，“左手存钱，右手借钱”，就是把眼光放在未来，确保以后能继续“大赚特赚”。
正如前面所说，近年来，东鹏饮料的现金额暴增，同时，其短期借款和资产负债率均以更快的速度“飙升”。
短期借款这种有息负债的扩张，势必会带来持续增加的利息费用。2024年，东鹏饮料的利息费用为1.03亿元，同比增长了28.46%。
而同年，东鹏饮料的利息收入为2.60亿元，同比增长了112.56%，增幅远大于利息支出。
也就是说，2024年，东鹏饮料靠着这招“低息借款+高息理财”的套利组合拳，净赚1.91亿元，是上年的2.74倍。
有这样好的“赚钱法子”，东鹏饮料又为什么不用呢？
不仅如此，这些基本上“无约束的资金”，还是东鹏饮料为破解日后可能遇到的增长瓶颈，提前储备的“战略弹药”。
预计2026年后，国内饮料市场规模的扩张速度将逐渐放缓。数据显示，2025年的功能饮料市场规模预计为1856亿元，同比增长11.47%，而2029年的同比增长率预计仅10.28%。
在这种背景下，东鹏饮料的市占率已经高达26.3%。可以说，其在国内的发展将趋于饱和。
这时，国际化就成为必然选择。
2025年上半年，东鹏饮料在海外实现营收2.3亿元，在总营收中占2.14%，这一占比首次突破1%。
东鹏饮料选择的海外扩张战略为“推进产能出海，加速产能本地化”。这一战略面临巨大的成本压力。以其在印尼建设的工厂为例，仅厂房建设就需要2亿美元，而且本地化团队的搭建还需要大量的开支。
此时，其逐年上涨的利息净收入，就起到了“资金输血”的作用。
因此，这“左手存钱，右手借钱”的选择背后，藏着的是东鹏饮料对未来的“未雨绸缪”。
结语
东鹏饮料急切赴港上市的背后，是其打破“单腿”困局的决心。一边靠募资补上研发短板，丰富产品矩阵；一边强化渠道掌控力，摆脱对经销商的过度依赖，以迈开双腿，稳步前行。
面对国内饮料市场趋于饱和的现状，海外扩张已是必然选择。此时，东鹏的“左手存钱、右手借钱”并非迷惑操作而是战略选择。靠“套利组合拳”赚得短期收益的同时，又为其产能出海储备了资金。
未来的东鹏饮料，能否继续“狂赚”，值得我们期待。
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