在摩尔线程身后，沐曦、壁仞等国产GPU玩家也在排队等待进场，这场争夺“中国版英伟达”头衔的角逐，才刚刚拉开序幕。
出品丨自主可控新鲜事
本文内容来源于摩尔线程、第一财经等
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“国产GPU第一股”摩尔线程，今日启动申购。
根据摩尔线程此前发布的公告，公司本次发行股份数量为7000万股，发行价格为114.28元/股，预计募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为75.76亿元。该股将在2025年11月24日进行网上和网下申购。
值得注意的是，摩尔线程是今年以来发行价最高的新股，中一签需缴款57140元。摩尔线程的网上发行申购上限为11000股，顶格申购需配沪市市值11万元。
摩尔线程本次发行后总股本为4.7亿股，按114.28元/股的发行价计算，上市时总市值将达537亿元。不过，摩尔线程此前在公告中也提醒，本次发行价对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。
摩尔线程列出的主营业务及经营模式相近的可比上市公司，包括海外公司英伟达、AMD、高通，以及国内的海光信息、寒武纪、景嘉微。其中，截至11月19日，英伟达、AMD、高通的市销率分别为34.73倍、14.11倍、4.57倍。
这三家海外公司去年的营收规模分别达到1304.97亿美元、257.85亿美元、389.62亿美元，市值分别达到4.53万亿美元、3639亿美元、1779亿美元。英伟达、AMD最主要的收入来源都是数据中心业务，英伟达主要销售GPU，AMD同时销售GPU和CPU，两家是目前GPU阵营最主要的AI芯片厂商。高通主要业务则包括销售手机等移动产品用的芯片平台、无线通信技术，该公司10月也进军数据中心芯片市场。
相比之下，几家国内公司的营收规模相对较小，营收和净利润表现参差。其中营收规模、盈利状况、市值与摩尔线程较为接近的是景嘉微。
去年摩尔线程、景嘉微营收分别为4.38亿元、4.66亿元。两家公司都在亏损。摩尔线程去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元，景嘉微去年、今年上半年分别亏损1.65亿元、8761万元。摩尔线程市销率则高于景嘉微的81.67倍。上市时摩尔线程总市值537.15亿元，景嘉微目前市值则低于400亿元。
另外两家公司的营收和净利润表现相对较好，市值也明显更高。海光信息、寒武纪去年营收分别为91.62亿元、11.74亿元。去年第四季度寒武纪开始扭亏，今年前三季度也实现盈利，海光信息去年、今年上半年净利润分别为19.31亿元、12.01亿元。寒武纪市值已超5000亿元、海光信息超4000亿元，对应市销率为478.25倍、54.04倍。这四家国内公司中，摩尔线程和寒武纪的市销率都超过行业平均值111.23倍。
而从应用场景看，与摩尔线程较为接近的是寒武纪。摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与AI强相关。寒武纪并非GPU厂商，但为AI领域专门设计芯片，也与AI强相关。
芯片类型与摩尔线程较接近的则是海光信息和景嘉微，产品都与GPU有关。海光信息的DCU（协处理器）以GPGPU架构为基础，用于AI、大数据处理等领域，但海光信息的主要业务还包括CPU。景嘉微的GPU产品与AI的关系则相对有限，该公司产品面向图形渲染、云游戏、云计算等领域，去年研发了相关产品填补AI训练、推理方面的空白。
AI计算需求增长正在提高AI芯片整体需求。摩尔线程预计，公司最早可于2027年实现合并报表盈利。
不过，国内芯片厂商仍面临激烈竞争。此前摩尔线程在对问询函的回复中表示，在国内AI芯片市场中，GPU的市场份额低于全球市场，在全球市场，英伟达则处于垄断地位。另一家正在冲刺IPO的AI芯片厂商沐曦也在招股书中提到，AI芯片基本形成由英伟达和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局，英伟达全球市场份额超80%，今年国内市场本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局。
根据公司招股说明书，摩尔线程已成为国内少数能够提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一，也是国内率先推出支持DirectX12图形加速引擎的国产GPU企业。本次发行并上市的募集资金将应用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AI SoC芯片研发项目及补充流动资金。
公司多位核心高管均有英伟达公司的工作经历。公司创始人、实际控制人张建中曾在英伟达工作超过十年，曾任全球副总裁、中国区总经理，成立摩尔线程后，公司确立了“全功能GPU”的技术路线。
在日前举行的摩尔线程首次公开发行股票并在科创板上市的网上投资者交流会上，张建中带领一众高管回应了投资者约200个问题，内容涵盖公司技术路径、业绩预期、行业发展等。
对于产业未来发展，公司信心十足。张建中表示，未来，随着AI的应用不断开发，对于GPU等算力基础设施的需求预计将会爆发式增长。弗若斯特沙利文预测，预计到2029年，中国GPU市场规模将增长到13635.78亿元，公司对算力基础设施的发展持乐观态度。
在对市场前景保持乐观的同时，张建中也在路演中详细拆解了公司下一步在算力服务领域的具体发展方向。
针对记者提出的关于“未来在算力服务领域有哪些具体的布局规划”的问题，张建中列出了六大方向：
第一是软硬件深度协同的全栈技术整合，重点突破训练效率与能效瓶颈，为下一代万亿参数大模型提供高性能训练基座；第二是端云智能算力融合创新，聚焦AIPC、机器人等智能终端市场，建立面向新兴产业的算力即服务（CaaS）模式；第三是消费和商业及政企市场双轮驱动，在消费端培育开发者生态，在企业级市场强化金融、医疗等垂直领域的场景化方案输出；第四是前沿技术前瞻布局，重点投入3D堆叠、存算一体、先进封装等下一代算力技术；第五是拓展国际市场，聚焦本地化AI应用部署需求，提供低延迟、高合规的边缘计算基础设施建设服务；第六是可持续发展与社会赋能，构建碳中和数据中心解决方案。
在国产算力紧缺的当下，市场需要的不止一个选项，而是百花齐放的科技力量。在摩尔线程身后，沐曦、壁仞等国产GPU玩家也在排队等待进场，这场争夺“中国版英伟达”头衔的角逐，才刚刚拉开序幕。
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