巨资入手，豪赌成真
2017年，中国化工一出手就是430亿美元现金，外加承担先正达50多亿债务，总价直逼490亿美元，直接创下中国企业海外并购纪录。这事得从先正达本身说起。
这家公司是2000年诺华和阿斯利康农化业务合并来的，很快就成了全球植保老大，市场份额接近20%，种子业务也排第三，仅次于孟山都和杜邦。技术牛，专利多，渠道广，120多个国家都有销售网。
2015年全球农产品价格大跌，拉美市场萎靡，先正达负债率冲到58%，日子不好过，就想卖身。孟山都跳出来三次抬价，想吞掉它，但先正达不干。后来中国化工杀进来，全现金报价，每股465美元加红利，硬是把孟山都挤出去。
监管审查折腾了快两年，美国CFIUS、欧盟竞争委员会一个个过关，还得剥离部分农药和种子资产才批。资金呢？中国化工自掏腰包就50亿，其余全靠汇丰、中国工商银行等银团贷款，高杠杆玩得心跳。
这笔买卖当时很多人捏把汗，490亿美金啊，折合人民币三千多亿，利息一年就好几百亿，值不值？但从国家层面看，这一步棋下得稳。先正达掌握近两万项专利，正好补中国农化原创技术的短板，避免老被国外卡脖子。
收购完，中国化工把安道麦等资产注入，组建先正达集团，瞬间在全球农化圈有了跟拜耳、科迪华掰腕子的底气。中国市场份额也从个位数蹿到18%，玉米水稻蔬菜综合占比超12%。这不光是买公司，更是买未来农业安全。
账面未回本，债务压力山
实话说，八年过去，纯财务上看，还没回本。2023年先正达集团营收322亿美元，EBITDA46亿美元，看起来亮眼，但2024年全球植保市场去库存加天气差，营收掉到288亿美元，下降10%，EBITDA39亿美元，跌了15%。现在，市场还在缓慢恢复，Q1到Q3数据虽有企稳迹象，但全年估计难超2023。
算细账更扎心。490亿本金，贷款利率就算最低4%，八年利息就120多亿，本息合计超610亿。八年累计EBITDA加起来也就350亿左右，扣掉税费折旧啥的，净现金流离覆盖债务还差一截。财务费用一年好几亿，2024年净财务费用7.37亿美元，虽然比前一年少，但累积下来像座山。
上市融资本是解债大招。2021年冲科创板，募650亿，准备拿大头还债，结果一年后撤。2023年转主板，6月过会，眼看要成A股13年来最大IPO，2024年3月又撤了，说市场环境变了，战略调整。
撤了之后，集团说用多元方式优化债务，但短期没新动作。网上不少人吐槽这是亏本买卖，高杠杆玩脱了，败家子一个。但这话说早了，农化行业周期长，账面回本至少得十几年，拉长看才公平。
技术值千金，战略赚翻天
说实话，光盯着账面亏赚，太短视。这笔收购的最大价值，根本不是短期利润，而是战略层面赚得盆满钵满。以前中国农药企业一年光专利费就交出去几百亿，被欧美死死卡住。
收购后，先正达专利全开放，国内企业每年省下数百亿授权费，技术达标率一下提高37%，农药成本降了不少。用药量也下来了，像2022年推的抗虫番茄套装，农药用量直降40%，全国推广后，农民实打实省钱。
种子这边更牛。先正达有6000多种自主知识产权品种，每年还能出500款新品。国内高端蔬菜种子、大田作物良种，以前靠进口多，现在依赖度大降。顺义、杨凌等基地落地，玉米新品种亩产多增30公斤，2023年121个品种过国家审定，14个进优良目录。这直接提升中国农业自给能力，粮食安全多一层保障。
全球看，先正达集团帮中国在农化话语权上站稳脚跟。以前非专利药是强项，原创药弱，现在专利壁垒破了，研发投入年年高位，生物刺激剂、数字农业这些新赛道也抢先机。2025年市场预计植保企稳，集团现金流会好转，债务压力慢慢卸。
八年弹指一挥间，490亿换来技术独立、产业升级、农业底气，这买卖怎么算都值。钱花了，但换来中国农业从跟跑到并跑，甚至局部领跑。网友常说，为了不被卡脖子，多花点钱也认了。这笔账，国家算得清，农民得实惠，长远看，咱们赚大了。
热门跟贴