一、概念界定：跨境资本流动的“南向力量”

南向资金是指内地投资者通过沪港通、深港通互联互通机制，投资于香港联合交易所上市股票的资金统称。南向资金既是内地资本参与国际市场的重要渠道，也是香港市场增量流动性的关键来源。

二、南向资金近期新动态

1、净流入规模创新高，成交活跃度提升

今年以来，截至11月20日，南向资金累计净流入突破1.36万亿港元，较2024年全年8078亿港元的总流入规模增长超68%，为2024年全年净买额的1.7倍。截至11月20日，南向资金年内累计成交额突破26.37万亿港元，较2024年全年的11.22亿港元的累计成交额增长超135%，为2024年全年累计成交额的2.35倍。自港股通开通以来，累计净流入规模已超5万亿港元，刷新了互联互通机制开通以来的历史纪录。

2、持仓结构变化

从持仓结构来看，截至11月19日，前五大重仓板块分别为：银行、商贸零售、非银金融、医药生物和传媒。其中，银行板块的日频、周频、月频、季频和年频净买入均位居前列，是绝对重仓板块。

从资金阶段性流向来看，银行板块的月频占行业总市值比变化为1.54%，居于所有板块首位，这说明银行板块获得资金显著增持。此外，近一月以来获得显著增持的板块还有非银金融、房地产、石油石化、交通运输等板块。

三、板块年内南向资金增长原因剖析与趋势洞察

1、资金为何会南下？

南向资金的主力主要还是险资、公募基金等机构资金。对险资来说，其核心逻辑在于低利率环境下，港股高股息资产（平均股息率5.57%）与险资长期负债匹配度显著提升，而对公募基金来说，通过跨境配置分散A股市场波动风险。

2、为什么近一月以来会是银行、非银金融、房地产、石油石化、交通运输等板块获得增持？

港股市场当前仍处于全球估值洼地，尤其是金融、能源等板块估值优势突出。当前，港股银行板块PB仅0.52倍，较A股同类板块折价率超40%；中证港股通央企红利指数市净率持续低于1倍，安全边际显著。这种估值差吸引追求性价比的资金南下抄底，形成“估值修复+资金流入”的正向循环。

对于普通投资者，直接参与港股个股面临汇率波动、交易规则差异等风险，而且开通港股通还有投资门槛限制，所以通过ETF进行布局，或是最优选择。

近一月以来，南向资金增持方向非常明显——主要集中在红利方向。

港股通红利低波ETF（159118）聚焦高股息、低波动标的，适配风险偏好温和的投资者；港股央企红利ETF（513910）跟踪中证港股通央企红利指数，叠加央企buff，估值优势与政策红利兼备。上述标的指数既能够充分享受南向资金流入红利，又通过分散化投资降低个股风险，可以作为个体投资者参与港股价值重估的工具按需选择。

注：数据来源于Wind，流通规模=指定日期交易所披露的份额*当日单位净值，此处指2025年11月14日盘后数据；同指数是指跟踪中证港股通央企红利指数，该数据为时点数据，不具备长期参考价值。其中，指数区间涨跌幅部分使用的是中证港股通央企红利人民币中间价（全），指数近5年的涨幅分别为2020年-21.44%，2021年22.50%，2022年4.41%，2023年6.55%，2024年43.41%，股息率为近12个月指数股息率。