期货看“五”评 | 铝：美国加征关税后的市场变化|关税风暴|加拿大|原铝|期货|美国

来源：市场资讯

（来源：五矿期货微服务）

五矿期货微服务

2018年美国启动针对钢铁和铝的232调查，并对铝征收10%的关税，不过此后逐渐实施关税豁免，并扩大关税豁免范围。今年3月12日，美国将进口铝产品关税提升至25%，且取消了加拿大、墨西哥等传统盟友的关税豁免。6月3日，美国白宫发表声明将铝及衍生制品的关税从25%提高至50%，关税自6月4日生效。8月15日，美国商务部宣布扩大铝关税范围，将家电、机械部件、家具等含铝成分的衍生产品纳入关税清单。

美国关税落地后，美国铝产品价格相比美国以外价格更高，不过高价也在一定程度上抑制了美国的用铝需求，造成美国进口数量减少，同时也影响了以美国为目的地的出口国的铝产品贸易节奏。

根据最新的数据，2025年8月美国原铝进口量为7.4万吨，较去年同期的15.7万吨减少8.3万吨，1-8月累计进口量为122.1万吨，较去年同期减少24.4万吨，关税落地后进口需求降幅较大。铝合金方面，1-8月美国铝合金进口量14.6万吨，环比小幅增加，1-8月累计进口量较2024年同期仅微降，其进口需求受影响幅度较小。

铝材及铝制品方面，2025年8月美国主要铝加工材和铝线缆、铝制家具净进口量为19.1万吨，4-8月月均净进口量为20.2万吨，较1-3月的23万吨减少2.8万吨，较2024年月均25.8万吨的净进口量减少5.6万吨，反映加征关税同样引起进口需求减少。

废铝方面，由于该产品并未纳入关税清单，因此美国铝关税一定程度上刺激了美国的废铝进口需求，2025年8月的进口量为7.1万吨，1-8月累计进口量56.9万吨，较2024年同期的43.1万吨增加13.8万吨。同期废铝出口量为141.1万吨，较2024年同期的134.5万吨增加6.6万吨。总体美国1-8月废铝净进口量增加约7.2万吨。

按照上述产品进出口数据推算，1-8月美国进口铝元素供应（原铝+铝材+铝合金+废铝）减少量级在40-50万吨，同时美国地质调查局数据显示，今年2季度美国铝消费环比1季度仅小幅下降，故可以推论美国铝关税落地后一方面自身铝需求出现了减少，另一方面美国也加大了自身库存的消耗力度。

10月底以来，美国中东部铝升水再次明显升高，集中反映了美国铝库存持续消耗后现货的收紧。美国中东部铝升水走高后，其与美国以外的铝产品价差进一步拉大，足以刺激美国铝产品进口企稳回升。

进一步分析美国原铝进口减少对市场的影响。美国原铝进口主要来源有加拿大、南非、阿联酋等国家，2024年美国原铝进口中，加拿大占比78%，南非和阿联酋占比分别为7%和5%，2025年1-8月美国原铝进口中，上述三个国家的进口占比分别为64%、10%和11%，另外印度占比为6%。可以看出，美国铝关税落地后，加拿大对美国的出口量受影响最大。

根据加拿大官方披露的数据，该国原铝出口目的地中，美国占据绝大比例，2024年出口量约182.8万吨，出口到非美国家的数量仅约3.4万吨。2025年美国铝关税落地后，加拿大原铝出口量明显减少，1-8月出口量97.1万吨，较2024年同期减少27.7万吨，其中出口美国的数量减少约43.2万吨，而出口到非美国家和地区的数量增加了约15.2万吨（意大利、荷兰等欧洲国家为主）。综合加拿大原铝出口减量和美国原铝进口减量，可以推测由于美国铝关税提高，加拿大国内铝库存出现了一定的累积，且其通过增加对欧洲等地区的出口来缓解出口到美国数量的减少，这增加了美国以外的原铝供应量（4-8月增加超15万吨）。

关税导致美国进口减少和加拿大出口非美地区数量增加的情况下，进一步观察海外的原铝库存变化，可以发现今年4月初到8月底，海外铝锭显性库存（LME+LME非仓单+COMEX+日本港口）并没有增加，反而从114万吨左右减少至106万吨左右，显示非美国家消费表现出一定的增长态势，抵消了美国进口需求的减少。