维他奶最新中期业绩显示，2025/2026财年上半年营收同比下滑6%至32.27亿港元，中国内地市场成为拖累全局的关键因素。
尽管通过成本控制与渠道调整勉强维持利润微增1%，但传统零售渠道萎缩、市场竞争白热化、管理层频繁更迭等问题，持续制约着这家老牌港企的复苏步伐。在无糖茶与高蛋白新品方向背后，维他奶能否找回失去的增长引擎，仍是未解之谜。
01 营收下滑利润停滞
维他奶中期收入32.27亿港元，同比减少6%，股东应占溢利1.72亿港元，仅微增1%。集团直言，下滑主因是中国内地业务疲软。曾经贡献集团三分之二收入的内地市场，如今营收占比已萎缩至55%。毛利率亦从51.6%降至51.1%，背后是销量收缩与为提振市场采取的降价策略。
尽管原材料成本下降与运营效率提升部分抵消负面影响，但内地消费需求低迷与激烈竞争，持续压制整体增长动能。
02 北方市场布局存短板
多位经销商指出，维他奶过去错失渠道下沉黄金期，销售网络长期倚重华南，北方中小超市常见维他柠檬茶却难见维他奶。这种地域失衡迫使企业投入高额陈列与促销费用巩固份额，陷入“高成本守市场”的困局。
同时，为应对竞争，维他奶近年对柠檬茶等产品降价10%-15%，虽短期稳住价盘，却进一步挤压利润空间。管理层坦言，当前价格“已无更多调整余地”，未来增长需依靠全渠道拓展与产品结构升级。
03 七年四换帅
从袁杰、钟廷毅到苏强、王栋，维他奶中国区负责人如走马灯般更替。2017年至今，四任掌舵者均未能从根本上扭转内地颓势。2017年袁杰离任前，销售体系八位骨干集体出走；2021年钟廷毅因舆情风波卸任；曾一度带领内地业务扭亏的苏强，上任不足两年便转投通用磨坊。
频繁换帅背后，折射出家族企业治理的深层矛盾——罗氏家族强控下，职业经理人改革空间有限，战略连续性难以保障。
04 新品与渠道变革能否成为破局钥匙？
面对挑战，维他奶正加速全渠道布局与产品创新。在连锁零食店、电商等新兴渠道实现稳健增长，并推出鸭屎香柠檬茶等新品争夺年轻消费者。行政总裁陆博涛指出，无糖茶与高蛋白产品将是未来创新方向，计划到2030年使80%产品组合含低糖或无糖选项。
同时，集团试图通过供应链优化与成本管控提升盈利水平，澳洲及新西兰市场经营亏损大幅收窄至2200万港元，新加坡豆腐业务持续增长。然而，这些举措能否对冲传统渠道萎缩与市场红海竞争，仍需时间检验。
05 老牌企业的十字路口
执行主席罗友礼在业绩会上多次强调“对长期潜力充满信心”，但资本市场更关注短期业绩能否止跌。维他奶的困境是许多传统快消品牌的缩影：在渠道碎片化、品类细分化的新消费时代，过去依赖大单品与区域优势的增长模式已然失效。要重获增长，维他奶需在渠道深耕、产品创新与品牌年轻化中找到平衡点。
这家拥有85年历史的港企，正站在变革的十字路口，其能否在家族治理与职业化管理间找到新路径，将决定它能否真正走出业绩泥潭。
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