“北国风光，千里冰封，万里雪飘。” 年底已至，十一月现货市场依然缺少明确的驱动，情绪不强，但是大家对于接下来的政策预期依然向好，钢厂有一定的检修减产出现，进入12月，究竟是机会还是风险.........

国际上， 国外主要是对于大漂亮12月降息预期的修正，从一开始的不降息逐步过渡到要降息，甚至有些大漂亮官员还倡议要继续加大降息力度，确实有利好但亮眼度不够，虽然反复提及反内卷和降息，但是也仅仅影响短期炒作情绪，中长期的驱动是不够的。

那么12月呢，情况有可能刚好相反，现在能看到的核心焦点就有四五个之多：

1.12月会议和经济会议召开；2.大漂亮12月10降息25个点的几率高达80%以上；3.发哥和市场监督开始新一轮低价无序竞争的治理；4.央行继续投放流动性，打响年底抗通缩的预期；5.各省下个五年规划建议陆续公布；通过以上这些焦点我们就能窥探到12月可炒作的内容明显会好于11月份，行情有可能会突破区间的限制，所以宏观事件上的支持还在，对于12月国内的宏观预计会逐步向好。

原料市场，全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利46元/吨；山西准一级焦平均盈利69元/吨，山东准一级焦平均盈利102元/吨，内蒙二级焦平均盈利12元/吨，河北准一级焦平均盈利96元/吨。

市场jian管总局召开2025年第五次企业公平竞争座谈会强调：将进一步加强重点领域反垄断执法，加强公平竞争审查和经营者集中审查，坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点。

随着焦化企业盈利回升，实际对原煤的压价情绪会稍微好转，原煤和焦炭之间的价差再次趋于合理水平。焦炭方面，随着原煤本周的加速补跌，焦炭利润回升，开始加快生产，12月中还有下游冬储备货需求，整体上看不悲观，毕竟随着北方气温逐步降低，能源的需求会越发明显，动力煤等煤种将会带来支撑，实际往下回调空间不大；

12月宏观z策预期走强，关于治理价格无序竞争的主题还会继续被市场炒作提及，煤炭行业又是今年反内卷最积极的行业之一，一旦保供任务结束后，预期还是容易获得支撑的，总支，12月还有机会。

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产业端，整个11月行情是上有压力下有支撑明显，压力主要来自于高供应低需求矛盾，支撑则主要来自反内卷预期和成本支撑，再加上消息清淡，没有强驱动，行情就陷入了长期的区间震荡态势中。

市场急需新的驱动来带动才有可能打破平衡再次走出趋势行情，就当下的各种环境来分析，这一驱动很有可能来自于政策的东风，因为理论上11月政策很清淡，加上双焦连续杀跌，成材铁矿等品种也没有出现跟跌，甚至表现得尤为顽强。

那12月份宏观消息炒作再次升温后，就容易带动行情朝着反方向走，同时高价铁矿也压缩了钢厂的利润，高炉盈利率持续下滑到35%以下，控产减产压力增大，再加上临近年底yang行和市场jian管局开始发力抗通缩，12月易涨难跌几率很高，整体上，在双焦连续下跌后估值和成材已经接近，12月是有机会再次共振反弹的，需要重点关注z策面的内容。

预计整个12月，上半月受宏观事件增多影响，容易出现炒作情绪，另外受全球yang行降息和释放流动性影响，大宗商品估值有抬升预期，整体会偏强一些；特别是下周，政策预期走强后，一旦行业反内卷政策跟进，出现一些支持联合减产的政策，行情就容易出现炒作情绪，整体上认为震荡略偏强一些，幅度10-20元。

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