从15元跌到3元！国企白酒股被弃如敝履，张素芬狂买1233万股，逆向抄底能翻盘吗？
2025年的白酒市场，可谓是“冰火两重天”。一边是茅台、五粮液等龙头靠着稳定分红勉强撑住局面，另一边是中小酒企集体陷入“寒冬”——根据行业汇总数据，2025年前三季度20家A股白酒上市公司营收合计同比下滑5.9%，第三季度单季营收更是暴跌18.47%。
就在这波行业调整中，有一只国企白酒股的表现格外扎眼：它曾是承载几代人回忆的国民品牌，股价却从2015年的15元高位一路跌落到如今的3元左右，最低甚至触及2.26元，十年间市值蒸发超百亿，成了资本市场无人问津的“冷门股”。可让人意外的是，有“逆向投资女王”之称的牛散张素芬，却在2025年三季度果断出手，狂买1233万股坐稳第三大流通股东之位 。一边是股价跌穿地板、投资者纷纷出逃，一边是知名牛散逆势重仓，这只国企股到底藏着啥玄机？2025年的行业政策又能否给它带来转机？

一、十年跌去85%！这只国企白酒股为啥没人要？
这只让市场议论纷纷的股票，就是大家耳熟能详的维维股份——没错，就是那句“维维豆奶，欢乐开怀”的主角，而它还有个隐藏身份：徐州市国资委实控的地方国企白酒股 。从风光无限到无人问津，它的坠落史堪称惨烈。
从股价来看，2015年巅峰时15元的价格，放到2025年连零头都不够，截至三季度末股价较年初还跌了23%，远超白酒板块平均跌幅。业绩上更是“王小二过年，一年不如一年”：2025年前三季度营收23.88亿元，同比下滑11.2%，比起2013年50亿的营收峰值，十年不增反降。更关键的是，它的白酒业务纯属“打酱油”——旗下子公司维维茗酒坊主要卖自有汉元酒和代理其他品牌，2025年前三季度白酒业务营收增速仅2.1%，远低于区域酒企6.2%的平均水平，既没核心产品也没成熟渠道。
为啥会落到这步田地？一方面是行业大环境挤压：2025年白酒行业产能利用率不足60%，中小酒企生存空间被头部品牌不断压缩，渠道库存周转天数高达900天，价格倒挂成常态；另一方面是自身问题缠身，早年跨界收购双沟酒业、枝江酒业等股权陆续出售，多元化扩张多次碰壁，如今只能靠豆奶业务撑局，而豆奶市场天花板早已显现，根本撑不起成长预期。
二、逆向女王出手！张素芬1233万股抄底，看中啥？
就在散户纷纷割肉、北向资金减持60.76%的情况下，张素芬却在2025年三季度新进1233万股，成为维维股份第三大流通股东，这波操作可不是盲目跟风，完全契合她“低价+国资+低位埋伏”的一贯打法 。
首先是国企背景给的“安全垫”。维维股份实控人是徐州市国资委，根正苗红的国企身份，刚好踩中张素芬“63.64%持仓都是国资股”的投资偏好——国资背景能降低财务造假风险，还容易捕捉国企改革政策红利。其次是低估值的吸引力：截至2025年三季度末，公司市盈率仅14倍，远低于当前白酒板块19.52倍的均值，甚至比不少银行股还便宜，估值泡沫已经大幅挤压。
更重要的是，公司基本面并非一无是处。作为全国豆奶市场占有率80%的龙头，豆奶业务营收占比超52%，毛利率高达42%，利润贡献超8成，十余年来除两年小幅流出外，现金流均大幅流入，回款能力亮眼。张素芬之前就靠这种“捡便宜”的思路，在航天动力从44元跌至10元时果断介入获利颇丰，如今维维股份2元多的股价，正好符合她擅长的“安全垫+预期差”模式。
三、2025政策红利加持：国企改革+历史经典产业，能翻盘吗？
张素芬敢逆势抄底，除了公司自身的安全边际，2025年的两大政策红利或许是关键筹码，而且都是官方明确发布的权威信息。
第一个是地方国企改革的东风。2025年徐州明确推进185项国企改革任务，维维股份作为重点企业被要求“提高总体运营质效”。这意味着公司可能在治理结构、业务优化等方面迎来调整，国企改革带来的资产重估预期，给股价提供了想象空间。
第二个是国家层面的产业政策支持。2025年10月16日，工信部发布《关于推动历史经典产业高质量发展的指导意见(2026—2030年)》公开征求意见稿，首次将酿酒与丝绸、茶叶、瓷器等传统行业并列为“历史经典产业” 。这一政策定位的提升，意味着酒类产品不再是普通消费品，而是具有文化传承功能的历史经典产品，能获得政策与资金支持，对于维维股份这类有地方特色的国企酒企来说，无疑是重大利好。
此外，2025年证监会废止了白酒行业上市的“红黄灯”限制政策，支持上市公司并购重组，也为维维股份后续优化白酒业务、引入优质资产扫清了政策障碍。多重政策叠加下，这只低价国企股确实有了基本面改善的潜在可能。
四、风险不能忽视：这些“坑”得提前看清
虽然有牛散背书和政策加持，但维维股份想真正翻盘，还有不少硬骨头要啃，风险可不能忽视。
首先是业绩反转难度大。营收持续下滑的困境尚未扭转，2025年前三季度扣掉政府补贴等非经常性收益，利润差点负增长，“主业乏力、副业疲软”的格局短期内难以改变。其次是白酒业务竞争力不足，68元的光瓶酒占白酒业务营收60%以上，但毛利率仅28%，比同行同价位产品低15个百分点，省外营收占比还不到5%，扩张乏力。
还有国企机制的短板：2025年前三季度研发投入占营收不到1%，产品创新不足，线上收入占比还不到3%，跟不上数字化营销的趋势，决策流程繁琐导致市场反应速度慢，在快速变化的消费市场中容易被淘汰。加上2025年白酒行业消费税新政规定，外购和委托加工白酒的消费税不得抵扣，这对依赖外购基酒的中小酒企来说，无疑是增加了经营成本。
说到底，维维股份现在就是“低估值+政策预期”的博弈标的，张素芬的抄底更像是一场长期埋伏。2025年的国企改革和历史经典产业政策能不能真正落地见效？公司能不能趁机补齐业务短板？这只从15元跌到3元的国企白酒股，到底是价值洼地还是陷阱？欢迎在评论区聊聊你的看法！