万科自从出现流动性危机以来，一直靠大股东深铁集团输血勉强维持，深铁的救助方式主要有两种：
1、接盘万科相对优质的资产
但这是个悖论，因为能够找到接盘侠的资产可以直接出售，犯不着增加大股东负担。
因此，深铁接盘的资产并不多，主要有三项：
（1）2024年4月，认购万科系发行的中金印力消费REITs29.75%的份额，约10亿元。
这个基金以杭州西溪印象城作为底层资产，西溪印象城直接卖未必有人接盘，大幅降价又心有不甘，你能竞争得过甩卖几十座万达广场的老王？
因此只能证券化，由大股东认购一部分以确保顺利发行。
（2）2024年5月，联合一家南山区国企，以22.35亿接盘万科深圳湾超级总部基地项目地块。
（3）2025年1月，以13.5亿元受让万科持有的深圳红树湾项目49%投资收益权，及项目公司49%股权。
这个项目原本由深铁和万科合作，深铁收购万科持有的股份后就成为自己的独资项目。
2、向万科提供低息贷款
贷款需要合适的抵押物，找来找去，也只有上市公司万物云（前身是万科物业）的股份。
截至11月28日，万科持有万物云57.16%的股份（不含库存股），已经全部质押给深铁。
目前，万物云股价约20港元，万科持有的6.606亿股市值为约132亿港元，打个7折就是92.4亿港元，约合84亿人民币。
当然，这个数据未必很精确，因为股价波动也很大。
理论上，深铁只能向万科提供这么多贷款，超出部分就成为风险敞口。
截至今年10月30日，深铁一共向万科提供10次约291.3亿元贷款，远远超过了万科持有的万物云市值。
以上数据只是万科公告中的贷款意向，实际情况呢？
11月2日，双方签署了《关于股东借款及资产担保的框架协议》（简称《框架协议》），揭开了谜底。
根据框架协议》，深铁将再向万科提供220亿元的贷款额度，但包括《框架协议》生效之前已实际发生的信用贷款。
那么，已经实际发生的信用贷款是多少呢？
截至10月30日，深铁集团已向万科提供的信用借款合同金额为203.73亿元，这是双方签了合同的。实际提款金额为197.1亿元，也相差不远。
换言之，深铁向万科提供的贷款形成了近200亿的风险敞口。
尽管万科在公告中称：万科或其下属子公司应提供其拥有的合法经营性房地产、固定资产、存货、在建工程或股票、非上市公司股权等作为担保物。
然而，万科能卖的资产的早卖了，能质押的也质押了。
剩下的破铜烂铁深铁也看不上，宁愿提供信用贷款先帮万科应付公开市场到期债券，然后再在这些破铜烂铁里慢慢找一些还能勉为其难接受的。
就目前的情况而言，深铁不太可能继续向万科输血，否则自己也会被拖下水！
11月26日，浦发银行发布公告称：拟于12月10日召开"22万科MTN004"债券持有人会议，对本期债券展期相关事项进行审议。
该债券将于12月15日到期，主承销商为浦发银行。
这一消息造成万科近期股债双杀！
自从2017年入主万科以来，深铁一共投入近千亿（约990亿元）：
1、从华润和恒大手中接盘近30%的股份，耗资约664亿元。
2、接盘万科三项资产，约45.35亿元。
3、提供信用贷款约197.1亿元，股权质押贷款约84亿元，合计约281.1亿元。
不过，实际投入万科的只有后两项，合计约326亿元！
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