今日双焦期价低位反弹，涨幅均达3%，焦炭最高升至1633.5元/吨，焦煤盘中逼近1100点。回顾11月，市场核心矛盾围绕供应收缩预期与需求淡季担忧的博弈展开，叠加主力合约移仓换月影响，期螺01合约移仓到05合约，空头减仓明显。进入12月，伴随着美联储降息提升、稳增长z策持续发力，叠加钢厂挺价意愿增强，钢价将延续稳中偏强态势。
影响钢价因素
相关唐山钢铁业问题
12月1日，集中通报典型案例，其中河北省唐山市钢铁行业多家企业存在问题被曝光。国家明确要求严禁新增钢铁产能，项目建设必须实施产能等量或减量置换。
解读：相关企业面临限产、停产整改，短期内减少钢材供应。利好钢价。
焦炭开启首轮提降
11月28日，焦炭开启首轮提降。唐山、邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2025年12月1日零点执行。
解读：目前全国样本焦企平均吨焦盈利46元/吨，周度环比增加27元/吨，煤价下跌，给焦企让渡了一些利润，也使得钢企有了打压焦炭的意愿。利空钢价。
中国11月官方制造业PMI升至49.2
随着稳增长政策不断落地见效，以及10月末中美经贸会谈取得积极成果，国家统计局发布的11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点。
解读：中国11月制造业景气水平有所改善，产需两端均有改善，小型企业PMI明显回升，高技术制造业保持扩张，市场预期稳中有升。利好钢价。
期货涨跌互现
成材近期需求环比有所改善，投机需求回升明显，库存持续去化进行。期货价格持续小幅反弹，今日卷螺01合约涨幅均超1%，螺纹05合约更是收涨1.9%，仓位快速向远月合约转移。
现货稳中上调
今日现货价格上调10-30元，市场情绪明显回升，成材和原料共振走强，整体呈现上涨态势，现货贸易商采购需求增加，成交有所好转。
综合观点
预计明日现货主稳个涨，幅度0-10元/吨。11月PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点，美联储降息概率继续上升，利好大宗商品价格走势。而伴随着焦炭首轮提降今日落地，盘面连续下挫之后，估值趋于合理，继续下跌的空间受限。
综合来看，随着主力切换至05合约，12月钢材期货市场焦点也会从现实转向宏观预期，且上周产量及库存矛盾均未进一步走高，短期市场情绪尚可。临近年底，z策会议逐渐增多，需关注宏观预期是否有所改变。
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作者：代林
编辑：小尹
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