万科藏了许久的盖子终于彻底被揭开。这两天，市场明明在反弹，万科的A股、港股却连带债券集体跳水，毫无征兆地连番大跌。周三，万科A股暴跌2.48%，股价直接创出新低；港股更惨，跌幅近7%，股价不足4港元，只剩巅峰时的1/10。债券市场同样一片哀嚎，万科多款债券短短几天从90多元高位暴跌至50多元，有的甚至单日狂泻35%。债券跌成这样，基本等于被市场直接打上垃圾债标签。
到底出了什么事？直接导火索是债券兑付亮红灯。2022年，万科发过一笔20亿债券，今年12月15日是兑付日，结果浦发银行突然公告，12月10号要开会谈延期还款——说白了就是还不上，要摊牌了。虽说措辞是“纾困”，但明眼人都懂，万科的烂摊子彻底摆上台面了。之前市场还抱希望，觉得万科背靠深圳地铁，深度绑定深圳，怎么都能被兜底，可如今债券要展期，意味着深铁兜底的确定性瞬间打了折扣。
再加上10月2日万科公告和大股东深铁签了协议，明年6月30日前最高可借款220亿元，后续还有22.9亿额度。但问题是，万科眼下要填的债务窟窿就有近87亿，这里面足足差着64亿元资金缺口。多重压力下，股债双杀在所难免。
很多人觉得费解：万科和恒大这类房企不一样，它没像许家印那样玩高杠杆、挥霍无度、造假账、搞掏空式分红，且前董事长郁亮早早就喊“黑铁时代”，强调要活下来、钱省着花。可偏偏现在万科就是钱不够用，只能靠深铁输血。从当年高价入股到后续各种借款，深铁前前后后投了几百亿，可这钱就像砸进水里，除了惹了一身债，没起其他任何作用。
如今，王石的千万年薪退休金没了，核心高管薪资降到1万，甚至有传闻称有人被请去喝茶协助问询，大股东派来“救火”的董事长祝九胜上任半年就突然辞职，留下一堆谜团。房地产正处寒冬，靠卖房翻身希望渺茫，这场危机该如何收场？
目前市场普遍认为，万科可能要彻底变天。它有息负债约3600亿，不少是银行贷款，市场化重整难度极大。按债权优先于股权原则，最终方案大概率是原有股东权益大幅稀释，银行将贷款转股权，再叠加深铁注入资产，多管齐下保住万科招牌。这意味着，对普通投资者来说，现在的万科股票都像下落的飞刀，千万别接。
这场危机不止关乎万科生死，更折射出整个地产行业的深水区困境。曾经喊着“活下去”的万科，如今站在了悬崖边，而崖下是无数投资者可能血本无归的深渊。
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