高盛全球投资研究部 在 Top of Mind 第 143 期中发布专题报告《AI: In a Bubble?》报告，针对当前热议的AI泡沫问题进行了深度剖析。
该报告汇集了高盛分析师及多位行业专家的观点，从估值水平、资本开支、市场结构和风险信号等维度进行全面评估。
本文将从市场现状、资本狂热、风险预警、未来路径四个方面，带你读懂AI投资的真实图景。
一、市场现状：估值高企但未达泡沫极端
高盛多数分析师认为，当前美国科技板块尚未形成全面泡沫，但部分领域已显现过热迹象。
1.公开市场估值仍低于历史峰值
2. 私人市场估值差距拉大
3. IPO活动依然温和
二、资本狂热：万亿投资背后的逻辑
AI资本开支激增引发关注，但多数专家认为长期经济价值将证明投资的合理性。
1.资本开支规模史无前例
2. 投资规模在历史语境中可控
3. 红杉资本David Cahn的“6万亿美元问题”
三、风险预警：债务与循环交易隐忧
债务融资增加和生态系统内的循环交易引发了对AI投资可持续性的担忧。
1.债务融资比例上升
2. 循环交易模式令人担忧
3. 企业采用进度放缓
四、未来路径：分歧中的共识
专家对AI发展路径存在分歧，但一致认为投资者应采取多元化策略。
1.技术乐观派与怀疑派
2. 投资机会分层
3. 多元化投资策略
高盛报告总体认为，尽管AI领域存在局部过热和风险因素，但整体尚未形成全面泡沫。 与互联网泡沫时期相比，当今科技巨头拥有更强的盈利能力和更健康的资产负债表。
未来AI投资的关键在于企业能否实现预期的生产率提升和收入增长，以及债务融资是否能够得到有效控制。
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