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贝莱德和美国银行强烈反驳AI泡沫论，并认为美股当前上涨与2000年互联网泡沫有本质区别，长期继续看涨。

华尔街两家最大的公司表示，人工智能热潮远非投机狂热。贝莱德和美国银行表示，这一周期是由真实的企业投资、盈利和生产力增长驱动的，而不是那种定义了2000年代初互联网泡沫的非理性繁荣。

贝莱德智库负责人Jean Boivin在周二的媒体圆桌会议上表示，我们认为泡沫框架在这个阶段对投资者来说并不那么有用，我们要避免仅仅把一切都放在一种后视镜式的指标或评估上，;他继续说道，并指出鉴于建设仍在以前所未有;的规模和速度展开，将AI热潮描述为泡沫是不完整的;。

Boivin还指出了当今市场中存在的健康怀疑态度。关于泡沫潜力的讨论如此之多……人们意识到了风险，;他说。只有当没有相关讨论时，我们才应该更加担心。;

与AI建设相关的资本支出雄心是如此之大，以至于微观即宏观，;该公司在其展望中写道，预计到2030年全球企业支出计划将在5万亿至8万亿美元之间，其中大部分在美国。

贝莱德补充道，投资者面临的挑战是：协调巨大的资本支出计划与潜在的AI收入，它们的数量级会匹配吗？;

该公司还指出了建设的物理限制，从算力到电网，并指出到本十年末，AI数据中心可能会消耗美国15%至20%的电力。这使得建设既具有变革性又具有脆弱性：这种支出的前置对于实现最终收益是必要的，;贝莱德写道。

贝莱德表示，这些压力是结构性转变的一部分，并认为AI正在帮助推动股市创下历史新高，该行保持风险偏好，并将AI主题视为美股的主要驱动力。;

从泡沫到颠簸;

美国银行也表达了类似的基调，但对繁荣的下一阶段可能如何发展发出了更明确的警告。

这是2000年吗？我们在泡沫中吗？不，;美股及量化策略主管Savita Subramanian在周二的美国银行展望电话会议上表示。AI会继续不受限制地领跑吗？也不会。;

Subramanian认为当前的环境更多的是一种暂停，而不是崩溃的开始，她将其描述为一个潜在的颠簸，即资本支出超过了收入增长。投资与货币化之间的这种滞后，特别是围绕电力和基础设施瓶颈的问题，可能会在短期内惊吓到投资者。

部分风险已经出现在资产负债表上。根据美国银行的数据，过去一年，超大规模企业的资本支出已升至经营现金流的60%，高于十年前的30%，但仍远低于互联网时代140%的峰值。

该公司还预测，随着建设的继续，来自微软、亚马逊、谷歌、Meta和甲骨文等公司的超大规模支出将在2025年达到4000亿美元，在2026年达到5100亿美元。

但这种近期的谨慎并不意味着与2000年的比较是成立的。Subramanian承认，广度确实与2000年相似;，但她指出了这次的几个关键不同点：股票配置远低于互联网时代，盈利增长支撑了更高的估值，IPO规模较小，且对无利可图公司的投机远不如1990年代末那样极端。

这些差异支撑了美国银行长期的看涨观点。该公司预计标普500指数将在2026年底达到7100点，这一目标位于华尔街预测范围的保守一端，远低于加拿大皇家银行的7750点和德意志银行的8000点等更坚定的预测。