风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：定投从零开始
来源：雪球
今年都快结束了 ， 中证债券型基金指数今年涨幅只有1.39% ， 跟货币基金差不多了 。
曾经作为稳健代名词的债券基金 ， 在2025年的表现 ， 估计让不少 “ 收蛋人 ” 感到很失望 。
而且有不少过去长期业绩非常牛逼的优秀债基 ， 也纷纷翻车 。
比如招商产业债今年收益仅1.17% ， 鹏华丰禄债券今年收益率也才1.19% 。
有小伙伴问 ， 明年债基的表现会不会好一些 ？
一 ， 今年表现差 ， 很正常
其实今年的债基表现差很正常 ， 对大部分机构和稍微专业一些的投资者来说 ， 应该算是早有预期 。
年初的时候 ， 我就写了很多关于债基的文章 。
2024年12月26日写 《 最后的铜板 》 ， 提示长债风险 ， 特别是7-10年国开债的风险 。
现在差不多一年过去了 ， 去年涨上天的7-10年国开债 ， 基本都是负收益 。
年初1月10日 ， 债券基金收益上行的时候 ， 我又写了文章 《 准备赎回部分债基 》 ， 现在回头看 ， 今年的债基表现确实不怎么样 。
所以今年的债基表现差 ， 其实很正常 。
二 ， 债券基金的底层逻辑
债券市场牛熊周期的底层逻辑其实很简单 。
如果利率下降 ， 那么就是债券牛市 。
如果利率上升 ， 那么就是债券熊市 。
上面这张图 ， 是10年期国债利率走势图 。
我们可以看到 ， 年初的时候10年期国债利率大幅下降到1.6%左右 ， 太低了 。
所以那时候虽然债券基金的表现很好 ， 但我还是很惶恐 。 利率低的时候 ， 其实就是风险最大的时候 。
但到现在 ， 10年期国债收益率逐步上升到1.85%左右 。 因为利率上升 ， 所以今年债券市场是小熊市 。
虽然现在的利率水平并不算高 ， 但考虑到现在30年的贷款利率也就3%左右 ， 10年期国债利率1.85%已经不算特别离谱了 。
三 ， 明年债券基金的表现
2026年 ， 债券基金的表现大概率会比今年好一些 。
明年债基的收益率大概率不会低于2% ， 并且有希望重回3%的水平 。
但是呢 ， 就算债基收益回归正常 ， 但要像以前一样达到4%甚至5%的收益率 ， 那就又非常难了 ， 毕竟贷款利率也就3%出头 。
总而言之 ， 相比今年的初的悲观 ， 我认为明年债基的表现应该会好一些 。 可以根据自身的财务情况 ， 适当配置一些 。
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