2025年的A股市场，最荒诞也最痛心的剧情，莫过于*ST广道的“末日狂欢”！一边是证监会实锤的7年财务造假，虚增营收超14亿元，一边是退市风险明确后的股价疯涨——从2.66元冲到14.72元，短短时间暴涨550%，期间两次停牌核查仍挡不住投机资金炒作。

但“炒差”终究躲不过监管铁拳，11月12日北交所正式出具终止上市决定，这家北交所首例重大违法强制退市股，将于12月11日进入退市整理期，狂欢过后只剩高位接盘者的血泪。

更值得警惕的是，ST广道只是缩影，截至2025年12月初，A股已有28家公司正式退市，强制退市占比超八成，“应退尽退”的常态化格局已然成型。
一、ST广道的疯狂与落幕：7年造假+550%暴涨，终遭强制退市
*ST广道的故事，是典型的“谎言包装下的投机游戏”，从造假被查到强制退市，每一步都有明确的官方公告记录，时间线清晰可查。
7年系统性造假，官方实锤虚增营收14.65亿元
根据证监会2025年9月12日下发的《行政处罚决定书》，*ST广道从2018年到2024年上半年，整整7年都在财务造假：通过伪造购销合同、发票、银行回单等全套虚假材料，虚构销售和采购业务，累计虚增营业收入14.65亿元，各年度虚增比例最低85%以上，2020年更是高达98.96%——相当于当年披露的营收几乎全是假的 。这种全方位造假不仅欺骗投资者，还试图通过2024年定增募集资金，最终被监管立案调查，公司及相关责任人被处以合计超3000万元罚款，时任董事长金文明、董秘赵璐被终身市场禁入 。
退市前疯涨550%，两次停牌核查仍难止炒作
最魔幻的是，2025年6月13日公司已明确披露“可能被强制退市”的风险提示，股价却在一个跌停后开启暴涨模式：6月25日起连续5个30%涨停，从2.66元飙升至14.72元，涨幅恰好550%。北交所两次出手停牌核查，复牌后依然上涨，直到9月12日强制退市决定落地，股票才正式停牌 。监管后续披露，有个人账户和私募基金在退市已成定局时大举买入，通过拉抬股价炒作，换手率超815%，本质就是“博傻游戏”。
12月11日进入退市整理期，结局早已注定
11月26日*ST广道发布风险提示公告，明确未对退市决定提出复核申请，股票将于12月11日进入退市整理期，为期15个交易日，期间无涨跌幅限制，预计12月31日为最后交易日，之后将转入退市板块挂牌转让 。这意味着，高位接盘的投资者大概率面临巨额亏损，而这场闹剧的根源，正是对财务造假风险的漠视和投机心理的泛滥。

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二、28家退市！2025年市场出清的三大典型特征
ST广道不是孤例，2025年截至12月初的28家退市公司，覆盖主板、创业板、北交所，退市类型多元，背后是监管“零容忍”和退市制度的严格执行，所有数据均来自上交所、深交所、北交所官方退市公告汇总 。
重大违法退市成“重灾区”
年内已有2家公司因重大违法被强制退市，除了ST广道，*ST苏吴因连续6年隐瞒实际控制人，2020-2023年累计虚增营收17.71亿元，关联方资金占用近17亿元，最终被上交所终止上市，相关责任人合计罚款3950万元 。证监会12月5日发布的《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》，更是明确要多维度打击财务造假，第三方配合造假将被重罚，监管力度持续加码。
交易类、财务类退市常态化
“面值退”“市值退”不再罕见：7家公司因连续20个交易日股价低于1元退市，3家因市值低于5亿元（北交所3亿元）触发交易类退市，*ST大药成为年内首例“市值退”医药股 。财务类退市同样严格，*ST龙津因扣非营收不足3亿元且净利润为负，成为财务组合指标退市第一单，体现出“营收+利润”双重考核的硬约束。
主动退市与强制退市并行
除了23家强制退市公司，还有5家企业选择主动退市，比如中航产融、中国重工等，出于业务调整、集团重组等战略考量，多元化退市渠道进一步畅通，“壳资源”价值大幅缩水 。这正是国务院新“国九条”要求的“加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局”，2025年作为政策全面落地首年，退市效率显著提升。
三、政策硬约束：2025年退市“零容忍”的核心逻辑
2025年退市潮的背后，是一整套政策体系的强力支撑，每一项规则都能在国务院、证监会官网查到原文，时效性和权威性无可置疑。
新“国九条”划定退市底线
2024年4月国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），明确要求“加大退市监管力度”，收紧财务类退市指标、完善市值退市标准，严厉打击恶意规避退市的违法行为。截至2025年3月，证监会已制定修订50余项配套制度，让退市标准更清晰、执行更严格。
差异化退市标准覆盖全板块
北交所、科创板、创业板、主板形成差异化退市体系，比如北交所针对中小企业特点，设置3亿元市值退市标准，ST广道作为北交所首例重大违法退市股，正是这一标准的具体落地 。而财务类退市“连续两年营收不达标+亏损”的组合指标，让长期绩差、靠造假“保壳”的公司无处遁形。
投资者保护机制同步升级
对于重大违法退市公司，官方明确了赔偿机制：ST广道的保荐机构五矿证券已启动先行赔付，拟设立2.2亿元专项基金，赔偿适格投资者损失；同时，投资者可通过集体诉讼维权，凡是2019年4月11日至2024年12月4日期间买入并持有ST广道股票的受损投资者，均可依法索赔 。这体现了“严监管+强保护”的双重导向，既清退劣币，也守护中小投资者权益。
四、避坑指南：3个官方渠道，快速排查退市风险
普通投资者不想踩雷，记住3个权威自查渠道，花几分钟就能核实持仓风险，所有信息100%可检索：
1. 交易所官网：上交所、深交所、北交所都有“退市专区”，输入股票代码就能查是否有风险警示、立案调查公告，比如ST广道的退市决定在北交所官网可直接下载原文 ；
2. 证监会官网：“监管动态”栏目会更新行政处罚决定书，输入公司名称就能查是否有财务造假、信披违规等劣迹；
3. 巨潮资讯网：下载上市公司年报、风险提示公告，重点看审计意见（非标意见需警惕）、营收利润数据、是否有退市风险提示。
避坑核心就是一句话：不碰ST/*ST股、不炒低价“仙股”、不信“重组保壳”传闻，注册制下“炒差”等于“火中取栗”，ST广道550%的暴涨终究是镜花水月，强制退市才是违法违规公司的最终归宿。
2025年的退市潮，是资本市场的“大扫除”，也是价值投资的“试金石”。ST广道的案例警示我们，监管不会容忍财务造假，市场不会纵容投机炒作，唯有敬畏规则、关注公司基本面，才能守住自己的血汗钱。