有色金属价格继续走高 | 高频|原油|开工率|有色金属|现货价格|螺纹钢

2025

联系人：谭逸鸣、谢瑶

摘要

核心关注点：本周地产新房成交环比上升，同比下降，二手房成交量环比下降；汽车消费走强，电影票房上升；生产开工率表现分化，PTA、唐山高炉开工率上升，螺纹钢开工率环周下降；投资方面螺纹钢表观消费下降、螺纹钢价格上升，水泥价格环周持平；商品期货价格维持波动，铜期货价格领涨，锌、铝等期货价格涨幅靠前。

本周有色金属价格持续走高，铜价创下历史新高。从现货价格来看，铜、铝本周分别上涨4.7%、2.0%；从期货价格来看，铜、锌、铝本周分别上涨3.5%、3.3%、3.3%。其中，12月5日现货铜价报91540元/吨，突破 9 万元/吨的整数关口，创下历史新高。

宏观与供需共振推高有色金属价格。一方面，由于近期美国就业市场数据疲软，市场普遍预期，美联储将在本月的货币政策会议上再次降息25个基点，流动性宽松推动铜价上涨。另一方面，供给端铜库存下降，需求端如电动汽车、AI（人工智能）数据中心以及储能投资旺盛，带动铜需求上涨，有色金属供需关系呈现“紧平衡”特征，增强价格上涨动能。

需求：新房成交同比下降，汽车消费走强

（1）地产方面，本周20城商品房成交面积环比上升，同比下降，一线城市环比下降。此外，重点城市二手房成交面积环比下降。

（2）消费方面，汽车消费走强，观影消费同比增长，全国迁徙规模指数下降，地铁出行下降。

生产：唐山高炉开工率环周上升，下游生产运行平稳

（1）中上游方面，唐山高炉开工率环周上升，螺纹钢开工率环周下降，PTA开工率环周上升，涤纶长丝开工率环周下降，石油沥青装置开工率上升。

（2）下游方面，汽车全钢胎开工率环周上升，半钢胎开工率环周上升。

投资：螺纹钢表观消费下降，螺纹钢价格上升

螺纹钢表观消费环周下降，螺纹钢价格环周上升；水泥发运率环周下降，水泥库容比环周下降，水泥价格环周持平。

贸易：港口吞吐量回落，出口集运价格下降

（1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量回落，CCFI综合指数环周下降，其中，欧洲航线、美西航线、美东航线运价均环周下降。此外，BDI指数环周上升。

（2）进口方面，CICFI综合指数环周微升。

价格：农产品价格回升，有色领涨商品市场

（1）CPI方面，农产品批发价格200指数环周回升，水果、蔬菜、鸡蛋价格上升，猪肉价格环周下降。

（2）PPI方面，南华工业品价格指数环周上升，布伦特原油现货价格环周上升0.8%，COMEX黄金期货价格环周上升1.4%，LME铜现货价格环周上升4.7%。

此外，商品期货市场表现分化，本周铜、锌、铝涨幅靠前，烧碱、玻璃、氧化铝跌幅靠前。

利率债跟踪：今年2万亿置换债基本发行完毕

下周（12/8-12/12），利率债已披露待发行4185亿元，净融资-4822亿元。其中，国债发行2835亿元，净融资-5724亿元。地方债发行1070亿元，净融资622亿元。政金债发行280亿元，净融资280亿元。

截至12月6日，今年新增一般债已发行7431亿元，累计发行进度为92.9%；新增专项债已发行44958亿元，累计发行进度为91.8%。

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

报告目录

需求：新房成交同比下降，汽车消费走强

本周新房成交环比上升，同比下降。截至12月5日当周，20城商品房本周成交面积为266万平方米，环比上升7%，同比下降29%，仍低于季节性水平。

分城市层级看，一线城市新房成交环周下降，二、三线城市新房成交环周上升。一线城市商品房成交面积环周下降2%，北京、上海、广州、深圳分别环周变动+16%、0%、-13%、-10%；二线城市商品房成交面积环周上升10%，杭州环周下降6%，成都环周上升3%；三线城市商品房成交面积环周上升11%。

往后展望，我们预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激的概率或不高，而是通过政策力量让市场软着陆，实现一个相对平稳、不再大幅下行的新平衡。如加快城中村改造、加大地产收储、核心城市限购进一步松绑、下调住房贷款利率、降低首付比例、减免换购住房的个人所得税等。

本周二手房成交环比下降，低于去年同期。截至12月5日当周，监测的重点城市中，北京、上海、深圳、杭州二手房成交面积分别为32.9万平方米、41.0万平方米、12.2万平方米、7.5万平方米，环比下降13%、6%、3%、16%，同比分别下降36%、27%、51%、41%。

汽车消费走强，迁徙规模指数下降。截至12月5日当周，乘用车当周日均零售销量环周增长76.6%，同比下降6.6%；全国电影票房环周增长58.5%，同比增长273.0%。全国迁徙规模指数环周下降2.6%，一线城市地铁客运量环周下降4.6%。

生产：唐山高炉开工率环周上升，下游生产运行平稳

中上游方面，唐山高炉开工率环周上升，唐山高炉开工率环周上升2.2pct，PTA开工率环周上升1.5pct，江浙地区涤纶长丝开工率环周下降1.0pct，螺纹钢开工率环周下降4.6pct至37.4%，石油沥青装置开工率环周上升0.1pct至27.9%。

下游方面，汽车轮胎开工率上升，汽车全钢胎开工率环周上升0.2pct，强于去年同期；半钢胎开工率环周上升1.7pct，弱于去年同期。

投资：螺纹钢表观消费下降，螺纹钢价格上升

螺纹钢表观消费环周下降，螺纹钢价格环周上升。螺纹钢表观消费环周下降4.8%至217.0万吨，螺纹钢价格环周上升1.1%至3326.6元/吨；沥青价格环周下降2.5%至2951.0元/吨。

截至12月5日当周，水泥价格指数为101.8点，环周持平；截至11月28日当周（最新数据），水泥发运率环周下降0.9pct至32.6%；截至11月28日当周（最新数据），水泥库容比环周下降1.0pct至67.8%。

贸易：港口吞吐量回落，出口集运价格下降

出口方面，港口吞吐量回落，集运价格下降。截至12月5日当周，港口完成集装箱吞吐量环周下降0.3%，高于去年同期水平；CCFI综合指数环周下降0.6%，其中，欧洲航线环周下降0.12%；美西航线环周下降2.88%，美东航线环周下降3.92%。此外，BDI指数环周上升12.7%。

进口方面，集运价格微升，CICFI综合指数为637.0点，环周微升。

物价：农产品价格回升，有色领涨商品市场

农产品价格回升，猪肉价格续降。截至12月5日当周，农产品批发价格200指数环周上升1.4%，猪肉价格环周下降1.0%，鸡蛋价格环周上升1.1%；蔬菜价格环周上升2.1%，水果价格环周上升0.7%。

国际原油价格上升，黄金价格上升。截至12月5日当周，南华工业品价格指数环周上升1.0%，布伦特原油现货价格环周上升0.8%，WTI原油期货价格环周上升1.4%，IPE英国天然气期货结算价环周下降5.6%，COMEX黄金期货价格环周上升1.4%，LME铜现货价格环周上升4.7%，LME铝现货价格环周上升2.0%。