不要对日本央行加息过度在意，只是个舆论炒作的话题，很难对世界资产价格形成实质性的冲击
文\丁彦皓-可信财商
一、日本央行加息已是必然，全球诸多学者担心日元加息会引爆新一轮的次贷危机
12月1日，日本央行行长植田和男明确表示，将在12月会议上评估加息利弊，并强调“若经济展望实现，将加息”，政府消息人士称，日本政府已默许央行加息决定
全球市场预估，2025年12月19日，日本央行或将在货币政策会议上决定加息，政策利率可能从0.5%上调至0.75%，这是自2025年1月以来的首次加息，市场预期概率升至80%以上，引发全球资本市场关注
日本10年期国债收益率升至1.93%，为2007年以来新高，30年期国债收益率突破3.445%，创历史新高
有学者呼吁，12月19日日本央行加息会让全球爆发一次堪比次贷危机的黑天鹅事件，全球的股票、基金、比特币以及黄金等所有资产将会暴跌
之所以能够得出上述结论的关键是基于日元作为全球最大套利货币的定性，即全球资本通过在日本以极低，甚至零利率为代价举债，然后在全球投资各类金融资产，甚至存在美国等基准利率远高于日本国家的银行，获取利差
自1992年2月开始，日本首推零利率，甚至在2016年，直接负利率，直至2024年12月才退出，在这25年间，全球资本从日本大规模的举债，然后持续汇出日本，冲击日元的汇率，赚取基准利差与汇率的双重收益，全球资本借此疯狂套利，预估全球日元套利资金约有4万亿美元，相当于全球年GDP的3.5%
从日本流出的4万亿美元套利资金流入了全球的资产领域，形成了资产泡沫，现在12月19日，日本央行决定加息，诸多学者担心全球资本会放弃套利，回流日本，冲击全球资产价格
之所以得出这一结论的关键是加息节奏与经济韧性，以日本央行持续大幅加息，完全磨平套利的空间，让4万亿美元的日元套利资金全部回流日本，且其他市场未有新的增量替代为前提
二、日本央行12月19日的加息预期强烈，虽然短期或引发全球资本市场波动，但是长期影响取决于加息节奏及经济韧性，很难对全球资产价格形成冲击
但是，这一论断忽略了四大问题，即
1、 日本央行估算中性利率区间为1%-2.5%，目前为0.5%，但是美国当前的基准利率为3.75%至4.00%，远高于市场预估的日本央行1%至2.5%的中性利率区间
这就意味着，即使日元如外界所预判的大幅加息，美国与日本的基准利率依然具有套利的空间，日元套利资金不至于因为日本央行的加息而大幅回流日本
2、 美联储已经进入降息周期，预估2025年12月9日，还将降息25BP，美元的基准利率会达到3.5%至3.75%
美联储鹰派鲍威尔到任后不再连任已是必然，而下一任美联储主席为了获得特朗普的提名，必然会许诺大幅降息，预估美国的基准利率最终会降至1%以下
一旦美联储大幅降息，自然会向全球释放大量的廉价流动性，不但能够完全替代日本央行加息回流的日元套利资金，而且还有增量注入，最终必然再次推高全球资产泡沫
3、 日本政府债务规模达GDP的250%，加息必然增加利息支出，预估年利息支出或占财政收入50%，约为2700亿美元，加息不但会加剧财政压力，而且迫使日本央行不得不再次发债用于偿还到期的利息，形成新的增量货币
4、 经济基本面疲软，2025年三季度GDP环比下降0.4%，消费低迷，通胀高企，核心CPI已经达2.8%-3.0%，加息必然进一步抑制内需，冲击经济基本面，再次导致日元贬值，缓解全球套利日元回流日本的动力
由此可以得知，日本央行12月19日的加息预期强烈，虽然短期或引发全球资本市场波动，但是长期影响取决于加息节奏及经济韧性，很难对全球资产价格形成冲击
三、4万亿美元的日元套利资金不可能受日本央行的加息而大幅回流日本，自然对全球资产价格形成冲击极为有限
在全球集体货币收紧阶段，日本央行的低利率对资产价格极为重要，日本央行的低利率是确保全球资产价格稳定的关键
但是，目前全球经济的现实是包括中美欧韩在内的全球经济都已进入降息周期，尤其中国已经彻底终结高利率时代，进入低利率时代，必然会释放史上最大的货币增量流出，推动全球资产泡沫膨胀，无形中极大地缓解日元加息的冲击
目前全球舆论重点关注日本的关键是日本已经终结20多年的通缩时代，进入通胀，据日本内务省公布的数据显示，目前日本的核心CPI为2.8%
曾经20多年日本央行实施零利率，甚至负利率的关键是日本处于严重通缩阶段，且日元相对美元的汇率持续贬值，具有极大的套利空间
日元贬值导致日本的进口成本高企，严重的冲击了日本产业的国际竞争力，但是日本曾经是世界第二大经济体，30年GDP不但未有任何增长，而且还因日元汇率的贬值而下降，从1995年的5万亿美元将至2024年的4万亿，反观中国与美国大幅增长，导致日本产业在全球的影响力骤降
现实迫使日本产业必须通过低利率在全球扩张，提升竞争力，否则日本经济根本撑不住占GDP265%的国债规模，处于全球第一，这是导致日本必须维持低利率的关键，即日本央行即使加息，幅度也极为有限
2024年，日本央行的赤字达到了2347亿美元，现又提出23.1万亿美元的经济刺激预算，最终必然再次推高日本国债的规模，一半以上的财政收入都用于利息的偿还，则意味着目前的日本财政已经处于破产的状态，再持续大幅加息必然会恶化已经濒临崩溃的财政
理论上，目前日本经济的问题不是货币政策，而是培育新兴产业，抢夺第四次工业革命的红利，但是日本的政治、军事、经济与高科技完全受制于美国，全球市场又面临中国产业的持续挤压，使其与第四次工业革命毫无关系，甚至是以牺牲者的姿态存在
也就是说，目前的日本是不加息等死，加息找死，现实的日本只是处于极其无奈状况下的无畏反抗，但是幅度必然极其有限，很难有大的作为
由此得知，4万亿美元的日元套利资金不可能受日本央行的加息而大幅回流日本，自然对全球资产价格形成冲击极为有限
四、张江长三角科技城是上海与浙江共建的一个经济特区，潜在发展空间无限，目前是最佳的投资点与布局时机
其实，决定产业迁移路径的关键要素主要有两条，即
1、市场演变路径
2、国家的政策导向
但是国家的政策更多是围着市场演变的基本路径制定的，具有一致性，尤其投资获利的关键是要对国家的产业政策深信不疑，对国家的产业政策持质疑态度或漠视，必然投资很难取得大成就
张江长三角科技城（简称科技城），位于上海西南部枫泾镇与浙江东北部平湖市的交界处，地跨上海与浙江两地，目前正处于一期启动期
科技城由张江国家自主创新示范区管理委员会授权的张江枫泾科技园、张江平湖科技园共建
图 张江长三角科技城区位图
上海与浙江共建张江长三角科技城的关键是上海可供给的土地有限，但又想寻求低成本的可持续发展，不愿让其高房价将高附加值的产业与年轻人赶至其他地区
最后不得已让浙江出地，上海出产业，共建张江长三角科技城，我本人已经投资三套，约360万，正在装修，计划用于出租，目前张江长三角科技城呈现八大特征，即
1、潜力无限，国家长三角一体化大战略与浙江、上海共建等系列优势加持
2、直线距离上海仅300米
3、张江高附加值产业的密集涌入，具有高附加值产业加持的优势
4、紧邻上海，但又处于杭州、宁波、苏州、绍兴等城市的最中心，尤其未来五条杭州湾跨海大桥都落脚该科技城，是个交流的必经枢纽，具有城市协同效应
5、房价极低，目前仅为1万左右，与社会平均接盘力6万有5万的差距
6、目前正处于行情的上升初期，且国家将首付款定为15%，能够最大化的借助银行杠杆
7、能够立即赚钱，极具套利空间，周边同级别楼盘房价为1.9万，而该楼盘仅1万，且还送车位，买到手就能让首付款赚3倍
8、贴近投资超100亿的乐高乐园，左边地铁，右边学校，送车位
房地产的2008时刻再次到来，错过2008年，不能再错过2025年
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作者简介：
丁彦皓 房地产经济学博士、应用经济学（投资学）博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教
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