2022年，指南针斥资15亿元，取得网信证券100%股权，后更名“麦高证券”，拿到稀缺的券商牌照，可以开展经纪等证券业务。

据悉，算上近期拟向麦高证券增资1亿元，指南针前后或已向麦高证券累计投入25亿元。

指南针作为老牌互联网金融信息服务商，以炒股软件起家，收购证券牌照的意义非凡。不但可以有力地帮助其“流量变现”，还可帮助其构建“平台+牌照+生态”三位一体的商业模式，将互联网规模效应与金融服务深度融合，形成独特的竞争壁垒。

相较于其他更加传统的券商，不仅能大幅降低获客成本，还能充分满足用户的更高层次价值需求。可将用户的整个投资生态集合到指南针软件上，从而一站式解决用户从资讯获取到交易策略、从投教到融资的全周期需求。

然而，上述战略构建说起来是美好的，但真正操作起来难度还是不小的。整合、拓展麦高证券的业务需要持续“输血”，这对指南针来说负担并不小。

2022年5月，指南针就发布了“向特定对象发行A股股票方案的议案”。根据议案，指南针募集资金总额不超过30亿元，将全部用于增资麦高证券。“增资有助于麦高证券彻底摆脱历史经营困境。”

然而到了今年10月底，指南针宣布终止该定增。官方给出的理由是：“综合考虑公司内外部客观环境、自身发展战略目标等多种因素。”

与此同时，指南针今年第三季度实现营收4.67亿元，同比增长101.7%；但扣非归母净利润为-0.27亿元。今年前三季度，公司销售费用、管理费用分别同比上升66.82%、52.53%，其中不乏对麦高证券的持续投入。比如，前三季度管理费用的增加主要系麦高证券为经营发展持续增加投入；销售费用中也包含麦高证券的广告投放等。

今年前三季度，麦高证券的经纪业务和自营业务保持快速发展，其中，手续费及佣金净收入3.66亿元，较上年同期增长171.07%；利息净收入7083.72万元，较上年同期增长54.46%；代理买卖证券款89.94亿元，较上年度末增长35.78%。

但今年的情况是资本市场表现较好，各大券商和炒股软件服务商的业绩受到的“大环境利好”非常明显。如果遇上行情不好的周期，对麦高证券的持续性财务支持，势必会影响到指南针的现金流和盈利。

简单的逻辑是：指南针的金融信息服务“老本行”和旗下麦高证券的经纪、自营等业务都较严重地依赖资本市场的景气度。一旦国内资本市场出现动荡低迷，证券交易活跃度下降，会同时打击公司上述这两项主业，互相之间并没有什么对冲。

另一方面，麦高证券自身也存在一定的合规经营风险。今年初，麦高证券因存在“对业务活动中产生的费用支出未制定具体标准、未就投行业务聘请中介机构明确遴选流程”等一系列情况，被采取“责令改正的自律管理措施，并按规定记入执业声誉信息库”的措施。后续整改的结果或将影响其部分业务的展业能力。

证券行业的竞争是如此之激烈，麦高作为一家小型券商，在成本控制、多元收入等方面都不占优势。后续如何能在有限的资源投入下，对指南针业绩产生更大的赋能，还有待观察。尤其是在资本市场行情不好的情况下，上述风险可能会更显著。

免责声明
（上下滑动查看全部）

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经早餐力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。