承购包销是财政部与经核准的承销团达成协议，由承销团按约定条件统一承购全部或部分国债，并负责转售给投资者的发行方式。在该模式下，承销团承担国债发行过程中的销售风险，同时享有转售收益。其优势在于能快速完成发行流程，确保财政部及时获得资金，通常适用于规模较大、市场需求相对稳定的国债品种。

公开招标是市场化程度较高的发行方式，财政部通过制定规范的招标规则，邀请符合资格的机构投资者参与竞价，依据投标结果确定国债发行价格或票面利率，并向中标者分配份额。公开招标分为荷兰式与美式两种核心形式：荷兰式招标中，所有中标者均按最低中标价格（或最高中标利率）获得国债；美式招标中，中标者按各自投标价格（或利率）取得国债。这种方式能充分反映市场供求关系，推动国债发行价格或利率的市场化形成。

定向发售是财政部面向特定机构投资者发行国债的方式，发行对象多为养老保险基金、失业保险基金等具有长期资金配置需求的机构。发行过程中，双方通过协商确定国债的利率、期限等关键条件，特定机构无需参与公开竞价即可获得国债。该方式有助于满足特定机构的资产配置需求，同时为财政部提供稳定的筹资渠道。

柜台发行是面向个人及中小机构投资者的发行方式，通过商业银行等金融机构的营业柜台销售国债。储蓄国债（凭证式、电子式）常采用这种方式，其特点是投资门槛低、操作便捷，能让普通投资者便捷参与国债投资，有效拓宽了国债的投资者群体，提升了国债的普及度。

不同发行方式各有适用场景，财政部会综合考量筹资目标、市场环境、投资者结构等因素，选择合适的发行方式组合，以保障国债发行顺利开展，兼顾政府筹资效率与投资者的多样化需求。

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本文源自：市场资讯

作者：理财君