维持我前几天一直说的观点：2026年的价格高点很可能是2025年的收官价！降息25bp，2026预计降息一次的判断不该是让金银党们狂欢的理由，相反是预期和现实之间割裂加大的信号！2026年很可能是全球流动性紧缩的开始！不管你是用金银本位稳定本币，还是拉升大宗商品变相抑制实体生产和消费，抑或是BIS深虑的黄金和美股同涨同跌现象加剧！实际上都证明了，市场流动性已经不再，满足于长期投资或对冲，相反都沉浸在了短期投机之中，
至于降息的结果和前面预期的一样，2025年12月11日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以9票赞成、3票反对的结果，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%。这是年内第三次降息，累计降幅达75个基点，这种动作看似延续宽松节奏，实际上都是在透支后续的降息空间，哪怕哈塞特再鸽派，其可以不单独依赖核心PCE数据，但不代表其真的会放任滞胀不管，因此，大概率，如果通胀稳健，2026年的降息更可能出现在6月，因此，这次的降息实际上是对是错2026年大幅降息的预期抑制！
并且会议释放的鹰派信号与六年来首次出现的三张反对票，更让此次政策调整充满复杂性!
所以，我将其定义为是一次"带着刹车的宽松"，是美联储在风险平衡中的折中选择
从政策背景看，降息逻辑已从年初的通胀压制导向转向就业保障导向，11月ADP数据显示美国私营企业裁员3.2万人，创下近三年最大降幅，劳动力市场疲软信号持续凸显，成为推动降息落地的直接动力。为配合利率调整，美联储同步下调超额准备金利率，并宣布自12月12日起重启400亿美元短期国债购买，但鲍威尔明确强调此举仅为缓解货币市场流动性压力的技术性操作，并非量化宽松政策的重启。
更值得关注的是，会议声明中新增"通胀仍处高位"的表述，威尔在新闻发布会上也直言"通胀风险偏向上行"，同时将进一步降息的门槛显著提高，这些信号共同指向一个结论：本轮降息周期已逼近尾声。这种操作既回应了就业市场的下行风险，又警惕通胀反弹隐患，避免重蹈1970年代滞胀时期政策反复的覆辙。
政策公布后，全球金融市场舆论呈现"短多后调"的理性反应。决议落地初期，现货黄金瞬间拉升16美元至4217美元/盎司高位，美股三大指数短线跳涨，道指一度刷新日高。但随着鹰派信号的逐步消化，市场情绪趋于冷静，最终道指仅收涨1.23%，标普500指数涨0.81%，纳指涨幅收窄至0.5%。
而在利率市场的反应更为直接，10年期美债收益率在短暂下行后回升至4.18%附近，芝商所利率期货数据显示，2026年1月美联储暂停降息的概率从决议前的70%攀升至78%。对新兴市场而言，短期资本外流压力略有缓解，人民币汇率在政策窗口打开后有望保持韧性，中国等经济体获得更灵活的货币政策调整空间，但长期来看，美债收益率的反弹动能可能引发跨境资本重新配置，新兴市场仍需警惕后续波动风险。
因此，此次降息并非2026年全球流动性宽松的前兆，反而预示着"中性偏紧"的基调将成为主流。
这一判断的核心依据来自美联储最新发布的经济预测与利率点阵图：官员们将2026年GDP增速预期上调0.5个百分点至2.3%，显示对经济韧性的信心，但同时预计核心PCE通胀率仍将维持在3.0%的高位，要到2028年才能回归2%的长期目标。
点阵图中值更明确显示，2026年仅计划降息25个基点，年末利率目标为3.4%，与当前水平相比宽松空间极为有限。
从投票分布看，19位官员中过半主张2026年不降或加息，其中7位明确反对明年任何形式的降息，仅4位支持两次25个基点的降息。作为全球流动性锚，美联储的政策倾向将直接传导至其他主要经济体！
欧洲央行预计会暗示将放缓宽松节奏，英国央行则可能推迟降息计划，2026年全球流动性难以出现全面宽松，更多呈现"美欧偏紧、新兴市场结构性宽松"的分化格局。值得注意的是，有机构曾预测美联储2025年底至2026年底或开启4次降息，但结合最新政策信号，这一预期已显著降温，下半年全球流动性宽松周期的启动可能面临延迟。
六年来首次出现的三张反对票，本质上是经济基本面矛盾在政策层面的直接投射，且反对声音呈现罕见的双向分化特征。
其中，堪萨斯城联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比明确反对本次降息，核心依据是经济韧性与通胀黏性的双重考量！
他认为：2026年GDP增速预期上调至2.3%，消费者支出与数据中心投资保持强劲，而核心PCE通胀率仍达2.8%，远高于目标水平，此时降息可能固化通胀压力。
而另一张反对票则来自美联储新任理事斯米兰，他的主张截然相反，认为应一次性降息50个基点，理由是就业市场下行风险已实质性上升，ADP裁员数据与劳动力参与率下降均表明经济下行压力需更强力的政策对冲。
这种双向分歧背后，是美联储对"中性利率"水平的认知混乱，巴克莱资本首席经济学家就指出，当前政策究竟是中性、扩张性还是紧缩性，已难以形成统一判断。而且，人事变动预期进一步加剧了分歧，鲍威尔任期将于2026年5月届满，倾向宽松的哈塞特将成为潜在继任者，而4位偏鹰派官员即将进入轮值票委序列，政策走向的不确定性让各阵营更倾向于坚守立场！
综合经济基本面与政策信号，2026年美联储的真实降息空间已被大幅压缩，基准情形下全年仅可能降息25个基点，甚至存在暂停降息的可能。
从约束条件看，经济韧性构成首要限制！鲍威尔在新闻发布会上明确表示，上调增长预期反映了消费者韧性、数据中心支出增长及政府停摆结束的支撑作用，基准预期是明年经济将稳健增长。
而通胀黏性则形成硬性约束，尽管9月核心PCE通胀率同比降至2.8%，略低于预期，但关税政策可能引发的一次性价格上涨，仍让通胀回落路径充满不确定性。人事因素虽带来变数，若哈西特接任主席可能推动更宽松政策，但FOMC票委结构的鹰派倾向将形成有效制衡，政策难以出现剧烈转向。
从时间窗口看，降息大概率集中在上半年，若就业市场未出现显著恶化，随着通胀回落节奏放缓，政策极可能进入观察期。CME期货定价显示，市场已开始接受"借贷成本压力持续"的现实，长期美债收益率上行反映出投资者对通胀风险的补偿要求提升，这将进一步限制美联储的宽松空间。
所以，我预计2026年美联储政策将进入"数据依赖型温和调整"阶段，全球流动性将逐步回归中性偏紧。无论是各国央行还是市场投资者，都需摒弃惯性思维，聚焦经济基本面自身韧性与结构性机会的挖掘，这才是应对政策不确定性的核心逻辑。
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