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本周的市场走势堪称峰回路转，连续几天大跌之后，在周五收了一个不错的上涨。红利与科技轮番领涨，大部分投资者表现出了浓浓的不适应。
相信大家对当下的市场有很多的问题。老规矩，我们从交流群里找到了几个最近关注度和普适性较高的问题分享给大家，包括近期召开的经济会议有没有什么利好？杠铃策略还适配当下的市场嘛？红利质量指数能否作为长期投资的标的？
提问1
本周的会议有什么利好吗？
本周，12月的经济工作会议通稿出炉，为明年的政策走向定调。整体来看本次会议表述还是比较积极的，市场也给出了比较好的反馈。
财政政策上，表述是“更加积极的财政政策”，“保持必要财政赤字、债务总规模和支出总量”，相比2024年“提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力”变得克制了些，说明财政政策力度可能不会提升太多，而是在加强财政科学管理、优化支出、规范财税政策方面“提质增效”。
货币政策上，表述是“继续实施适度宽松的货币政策”，并且把“物价合理回升”写进总要求，说明上面把提振消费、稳定物价放在很高的优先级上了。在货币政策工具方面，提到“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，而去年的表述是“适时降准降息”。也是“提质增效”的思路，在延续去年基调的基础上，更加重视政策的灵活度。
内需方面，是明年经济工作的首位。需求端提出“制定实施城乡居民增收计划”、“优化两新政策实施”，一方面提高居民收入，另一方面继续发挥财政补贴政策作用；供给端则是“清理消费领域不合理限制措施”、“释放服务消费潜力”。明年政策会继续对消费提供支撑。
房地产方面这次也有涉及，要求“着力稳定房地产市场”。房地产的工作重点在于防范风险，明年政策上会“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”、“深化住房公积金制度改革”，房价或许能逐步企稳。
产业上，科技、人工智能还是重点发展的方向；还提到“深入整治内卷式竞争”、“促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平”，新能源、生猪等内卷严重的行业，明年有机会迎来盈利拐点。
总体来说，对于明年政策的发力，我们还是可以期待一下的。另外，此次会议更强调 “提质增效” 和政策的协同性，并非单纯的“强刺激”。这意味着市场更可能是结构性机会主导的 “慢牛”或震荡上行，而非全面普涨快牛。建议均衡配置的同时，适度超配会议明确支持的方向。
提问2
请问如果我以科创和白酒或者红利杠铃策略是否合适?科创或者红利低波有什么好的指数增强吗?
“科创+红利”组合更符合当前“进攻+防御”的杠铃策略逻辑。
科创提供长期成长弹性，红利提供估值安全垫与现金流回报，组合构建讲究将低相关或者或者负相关的资产组合在一起降低组合的波动，科创和红利资产的相关性低，甚至短期表现存在一些负相关性，能有效平滑组合波动。
数据来源：好买基金研究中心，时间截至2025.12.11
而“科创+白酒”组合则面临双重风险。
科创高波动叠加白酒基本面尚未企稳，可能放大组合回撤，不适合作为稳健型杠铃配置。
从相关性角度看，科创和白酒的相关性也比较高，不能很好的降低组合的波动。
数据来源：好买基金研究中心，时间截至2025.12.11
具体到科创或者红利低波相关的增强产品，产品不算多，成立时间也都不算长，而且从近1年的情况，嘉实和鹏华的科创50产品可以关注，有做出超额收益。南方也做出来了，不过规模有点小，最好是选嘉实和鹏华，然后根据自己的需要确定选A份额还是C份额。
红利低波暂时没有增强型产品，不过中证红利指数倒有一个可以考虑的，就是富国的中证红利指数增强。跟中证红利指数相比，红利低波指数除了“高股息”还增加了“低波动”的要求，所以当前的行业中，银行的占比更高，当然了，这不是一成不变的，指数会定期根据成分股的表现进行调整。
数据来源：wind，时间截至2025.12.11
拉长时间看（05年底到现在20年的时间），红利低波指数的表现要远好于中证红利指数。
数据来源：wind，时间截至2025.12.11
不过我们都知道，近两三年，红利资产中银行确实表现更为突出，所以银行占比高的红利低波指数表现更好仿佛找到了理由，如果是因为近几年的拉高使得出现这样的结果，就不客观了。
我们再看几个周期的，一个是到19年底，到这个时候为止，红利资产普遍坐了很久的冷板凳。可以看到依然是红利低波指数表现相对较好。
数据来源：wind，时间截至2025.12.11
单独来看21年牛市顶点到23年底，银行大涨之前，煤炭等红利资产表现更好的阶段，也是红利低波更优。
所以，总体来讲，中长期配置角度，国内红利资产中如果不介意暂时银行占比过高带来短期风险较大的情况，低波红利或许更值得配置，没有指增产品，选择相应指数产品也是可以的。
数据来源：wind，时间截至2025.12.11
提问3
红利质量指数能不能长期拿着？
从历史数据来看，红利质量指数确实是一个适合长期持有的品种，而且目前还有政策东风加持。
先说说这个指数选的是什么股票。 它从全市场里挑出50家公司，有两个硬条件：第一是连续分红三年以上，股利支付率还得超过20%，说明公司舍得给股东分钱；第二是赚钱能力要强，成分股的ROE普遍在10%-30%之间，经营现金流也很健康。
简单说，就是既舍得分钱、又能持续赚钱的好公司。另外，这些公司里还有不少出海型企业，像美的、海信、传音这些，海外收入占比都不低，能分散一部分国内经济的风险。
再看长期业绩，这才是最有说服力的。 从2015年12月12日到2025年12月12日，红利质量全收益指数累计涨了197.89%，同期偏股混合基金指数只涨了77.42%，中证红利全收益指数涨了101%。
数据来源：Wind，截取至2015/12/12-2025/12/12
差距非常明显。如果跟每年的主动基金比，红利质量指数大部分年份都能排进前50%，近三年更是排进前20%。长期来看，能跑赢它的主动基金其实很少。
更关键的是，它不只是涨得好，跌得也少。 在2018年、2022年、2023年市场整体回调的年份，红利质量的跌幅都比沪深300和偏股基金小不少。
涨得多、跌得少，长期下来复利效果自然就好。这也是为什么巴菲特说"第一条是不要亏钱，第二条是记住第一条"。
政策面也有利好。 2024年新"国九条"发布后，监管明确鼓励上市公司多分红，对分红不积极的公司还会有限制。
这意味着未来高分红、高质量的公司会越来越受市场认可，红利质量这类指数正好站在政策风口上。
总的来说， 红利质量指数兼顾了"分红稳定"和"盈利质量"两个优点，历史上长期跑赢了沪深300和大多数主动基金，又赶上政策鼓励分红的大趋势，是一个值得考虑的长期配置方向。
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