发现每次写干货内容，阅读量都比较低。

但也能理解，毕竟这种毕竟不够High，阅读起来不够爽文，就写给有缘人看吧。

01

开篇照例聊八卦。

前几天，老南家属说，她一个在某小医院的好朋友，年收入多少多少（涉及隐私，反正远超于我预期）。

我听了后相当惊讶，要知道这两年即使三甲医院，医生都普遍收入跌幅巨大，居然在小医院能这么高，就好奇的了解了下。

他属于理疗类科室，完全不开药的，纯手上功夫，每天老头老太都排队，我有几次打球受伤，也都在那处理过，的确不错。

他说，其实这些手上功夫，各个医院水平都差不多，但我这里服务做的更好些，让病人有更好的情绪价值就可以了，人家是来消费的，不能总板个脸吧。

嘴甜一点，手快一点，即便同样的医疗水平，别人肯定喜欢来这里。

你看，琢磨出啥了没？这真是看得透，也足够知行合一。当然，医院的内部考核放发机制，也能匹配上。

所以经济不好归不好，但一定有足够多的机会，给有心人。

02

最近有不少客人问老南某外资私募的一个产品，不少金融机构也在推。今天不点名评价下，供大家参考。（知道是哪家的，留言区也请勿点名，谢谢）

先说说这个产品的管理人，算是全球享誉的资管机构，业务能力的确还是挺强的。这是没啥问题的。

这个产品的结构，是80%的500指增+20%的CTA。

其中CTA部分，过去3年多的业绩，是年化11.19%，最大回撤-3.43%。这个业绩显然是很优秀的。

而500指增部分，过去近3年，年化超额7.22%；今年超额10.97%。

这个业绩就很一般了，属于被国内私募量化指增碾压。过去3年的超额基本只有国内同类产品均值的7折，今年基本也是略低于均值。要知道今年可是量化大年。

这里插一句，我们“16号内参”里每周给大家市场各类资产、策略的均值回报数据，就是这么用的。

也就是仅从业绩角度，你就能看出，20%的CTA的确不错，有一定的稀缺性。但那80%的500量化指增，真不行。

03

有了上述非常简单的分析，你就可以思考下：

1、为了吃20%好吃的菜，必须要搭配80%难吃的菜，而且必须吃完才行，那你这个套餐，还会点嘛？

2、在3900点，加仓那80%并非优秀的纯多头策略，从配置角度，是否合理？

其实，早期的CTA，因为期货保证金，会闲置不少现金在账上，所以会通过货基、逆回购等无风险产品，获取一定收益，增强产品回报。

后来随着无风险收益下滑，部分私募将这部分闲置资金，投到套利、中性等低波稳健策略，用来增强收益。

而上述CTA+指增的组合，这几年也多了起来，将闲置资金投入量化指增。

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穿透下来，实质变为仅包含商品和股票，两类强周期性资产的组合，这两类资产都是高波动资产，且相关性不固定。

只有在商品出现持续上涨趋势，且股票市场（尤其小盘股）同步走强，这种双重有利环境，才能同时获得好收益。

也因此这种组合，环境适应性窄，风险特征复杂，因此并未成为主流配置选择。

因此，咨询我的客人，我都建议谨慎对待这个产品，除非你能拿到100%，或80%这家CTA占比的，再考虑。否则真没意义。

你看，产品分析也不是很难，只要你穿透到底层，学会了解长期收益、风险特征，就能理解。