泰国一个叫IFBH的公司，2013年从当地饮料厂剥离出来，专攻国际业务，总部设在新加坡。
创始人彭萨克那时候就看准了椰子水，推出if品牌，主打纯天然、不加糖的泰国进口货。起步时员工不多，生产全靠母公司代工，销售也外包出去。
2017年进中国市场，先从电商起步，找杭州一家公司合作，铺天猫京东渠道。价格定得比本地货高点，但强调健康补水，赶上大家对添加剂的警惕心理。
初期销量一般，月销几千瓶，彭萨克慢慢调整，2018年扩展线下，进7-11这种便利店，次年销量就翻倍了。
2020年疫情后，健康饮品需求爆棚，if正好踩中风口。产品简单，就一种椰子水，配料表干净，定位成白领健身必备。
团队里营销人占大头，20多人专注，女性比例高，对消费者心理摸得准。
他们找李佳琦直播带货，一场卖光5万件，刘畊宏健身时推，店铺销量直接翻十倍。线下联名泡泡玛特，瓶子印上热门图案，年轻人当成潮物抢。
2023年签赵露思代言，瞄准年轻圈，2024年拉肖战上阵，官宣那天天猫销量涨300%，抖音话题破10亿播放量。
营销费用两年内从180万美元飙到735万美元，翻四倍，硬是把小众品类推向大众。
IFBH模式狠，46人团队，泰国43人管营销研发，新加坡3人搞财务。生产扔给General Beverage，占采购70%，原料全是泰国椰子。
销售前五大客户占97%，第一大近47%，用股权绑牢，像新热管电商，远联管线下。仓库物流全外包，库存周转就2-3天，债务低，现金充裕。
2024年营收1.58亿美元，约11.6亿人民币，中国占97%，净利润3331万美元，翻倍增长。市占中国34%，甩第二名七倍，香港60%，霸榜九年。
但2024年泰国高温，椰子价涨70%，IFBH毛利率从48%滑到42%。本土对手醒了，盒马、永辉出自家货，9.9元一升，直采压成本。
传统品牌如欢乐家、可可满分杀回，新入局的菲诺、椰气满满抢份额。品牌从2023年32个增到2025年超50个，价格战打响，100ml均价从1.91元降到1.46元，降23.5%。
IFBH降幅慢，只9.6%，1L装券后13.7元，高出市场。消费者转向便宜货，IF从天猫热销榜第一掉出前十，理想集、椰气满满领跑。
单品依赖也成痛点，椰子水占营收96.9%，不像农夫山泉有多个支柱。供应链绑泰国，天气一变就遭罪。渠道掌控弱，下游议价难。
彭萨克早想上市，2022年试新加坡失败，2024年转香港。引投资1750万美元，估值1.4亿，但对赌2026年底上市，不然赔12%年化。
2025年4月9日递表，6月30日挂牌，开盘涨57.91%，最高65%，收涨42%，市值近117亿港元。基石投资者有红杉中国、钟睒睒的基金，拉高信心。
上市后，2025上半年营收9446万美元，增31.5%，椰子水占96.9%，增33.3%。但毛利率降4.7%到33.7%，净利润减4.82%到1497万美元。
市占从2025一季度62.5%滑到三季度30.3%，股价从峰值48.8港元跌到11月21日17.9港元，创造新低，市值腰斩到47.73亿港元。
品牌估值高开头，市净率16倍，市盈率43倍，比农夫山泉贵，市场不买账。
为了稳住市场，9月15日IFBH和中粮名庄荟签战略合作，借渠道推Innococo品牌。11月和上海西虹桥科创公司合作，在虹桥建总部，深耕中国。
IFBH还计划把General Beverage采购比降到70%以下，多元产地，收购澳洲美洲品牌。产品线拉长，无糖茶、咖啡、植物蛋白，Innococo主打功能饮。
但季节销售强，夏天旺盛，其他时候弱。市场竞争中，泰国对手Malee COCO签张凌赫代言，抢亚洲市场。IF在中高端一二线有底，但下沉城市白牌太多。
白领一开始为健康买单，11.9元一瓶if，觉得值。现在货架上5.9元自家货一大堆，口味差不多。彭萨克的轻模式撬动大盘，靠中国消费者推到全球第二。
可市场残酷，上市解了对赌，但股价大跌敲警钟。供应链单一，气候一变就市场紧张。扩展海外需时，本土低价堵路。
IFBH想转综合健康集团，得快步走。未来得优化链条，丰富品类。可竞争白热，输不起的赌局在继续。
参考资料：
1、46名员工干出2亿利润，if椰子水要在港股上市了 金融界 2025-06-16
2、if椰子水母公司通过港交所聆讯 椰子水市场激战正酣 封面新闻 2025-06-18
3、从if的造富神话到9.9元价格战，椰子水的机遇与隐忧｜食饮江湖 钛媒体APP 2025-07-05
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